Vonovia Aktie: Positiver Aufbruch!

Der Immobilienriese meldet nach drei Jahren Stagnation eine überraschende Wachstums-Rückkehr. Mit sprudelnden Cashflows und optimistischen Prognosen will Vonovia die Krise endgültig hinter sich lassen. Doch kann der angeschlagene Titel wirklich an alte Erfolge anknüpfen?

Cashflow-Explosion trotz Immobilienkrise

Während der deutsche Immobilienmarkt weiter ächzt, sendet Vonovia starke Lebenszeichen. Der operative freie Cashflow schoss in den ersten neun Monaten um beeindruckende 27,4 Prozent auf 1,48 Milliarden Euro nach oben. Gleichzeitig stieg das bereinigte EBITDA um 2,5 Prozent auf 1,85 Milliarden Euro.

CEO Rolf Buch zeigt sich siegessicher: "Nach drei Jahren der Stagnation wachsen wir wieder mit hoher Dynamik – genau wie vor der Krise." Die Zahlen scheinen ihm recht zu geben:

Organisches Mietwachstum von 4,2 Prozent
Investitionsoffensive: 1,36 Milliarden Euro in Bestand und Neubau (+29%)
Rekord-Kundenzufriedenheit seit Börsengang
Frisches Kapital für die Expansion

Parallel zu den operativen Erfolgen sicherte sich Vonovia die Finanzierung für die nächste Wachstumsphase. Ende Oktober platzierte der Konzern erfolgreich Anleihen im Volumen von 2,25 Milliarden Euro. Die Verschuldungsquote liegt bei soliden 45,7 Prozent – nahe dem Zielbereich.

Doch die eigentliche Überraschung kommt mit den Prognosen: Für 2026 erwartet das Management ein bereinigtes EBITDA zwischen 2,95 und 3,05 Milliarden Euro. Das entspricht einem Wachstumssprung von rund 200 Millionen Euro gegenüber 2025.

Analysten jubeln – aber der Kurs zögert

Während die Fundamentaldaten optimistisch stimmen, bleibt die Börse skeptisch. Die Aktie notiert bei 25,88 Euro – ganze 18 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch und zeigt seit Jahresanfang ein Minus von über 12 Prozent.

Dennoch schlagen die Analysten Alarm – im positiven Sinne:

JP Morgan: Kaufempfehlung, Kursziel 36 Euro (+39%)
Goldman Sachs: Kursziel 41 Euro (+58%)
UBS: Kursziel 37 Euro (+43%)
Durchschnittliches Kursziel: 34,60 Euro
Kann der Führungswechsel den Turnaround beschleunigen? Ende 2025 übernimmt Luka Mucic, derzeit Finanzvorstand bei Vodafone, das Steuer von Langzeit-CEO Rolf Buch. Buch selbst sieht den Zeitpunkt als optimal: "Ich glaube, jetzt ist der richtige Zeitpunkt."

Die Zahlen sprechen eine klare Sprache – doch erst wenn die Börse dem operativen Erfolg folgt, ist das Comeback wirklich perfekt.

https://www.boerse-express.com/news/articles/...tiver-aufbruch-842109  

Es scheint fast so, als habe Vonovia die Korrektur des Gesamtmarktes vorweggenommen. Jedenfalls nähern sich der Dax und Vonovia auf Dreimonatssicht langsam an.

In den nächsten Tagen und Wochen ist, nicht nur meiner Meinung nach, mit einer Korrektur des Gesamtmarktes zu rechnen. Sollte dem so sein, werden viele Anleger (insbesondere Institutionelle) ihr Geld wohl bis zu einem Wiedereinstieg in Anleihen parken. Dies dürfte die Marktzinsen deutlich senken bzw. umgekehrt die Anleihekurse heben.

Dies sollte deutlich positiv auf den Kurs Vonovias und anderer Immobilientitel wirken.

Bislang jedenfalls trennen Vonovia und den Dax auf Dreimonatssicht noch rund 5 oder 6 Prozentpunkte. Ein zwei schwache Handelstage noch im Dax und vielleicht ein zwei festere Handelstage für Vonovia und beide befinden sich auf Dreimonatssicht auf dem selben Level.

Mich würde auch nicht überraschen, wenn Vonovia, wie bereits im April, bei einem täglich stark fallenden Dax diesen diametral, also mit steigenden Kursen abbildet. Das wäre für uns natürlich eine schöne Situation.

Aber, mal abwarten, was die nächste Zeit bringt. Freude hat Vonovia seit August jedenfalls nicht sonderlich viel gebracht.  

Heute Abend nach Börsenschluss liefert Nvidia Zahlen. Der Markt bzw. der Konsens der Analysten geht davon aus, dass Nvidia bei Umsatz und Gewinn 60 Prozent (!) zugelegt haben sollen. Das ist mal ne Ansage.

Sollte Nvidia diese Erwartungen nicht erfüllen, bin ich mal auf die Marktreaktionen am morgigen Tag gespannt. Dies könnte der endgültige Katalysator für Gewinnmitnahmen bzw. dann vermutlich auch recht bald Verlustbegrenzungen bei allen Titeln sein, die dieses Jahr wirklich sehr gut gelaufen sind. Dazu kann man wohl natürlich die Magnificient 7 zählen, alles weitere mit Tech und KI, ganz klar auch Rüstungstitel, aber auch in dessen Sog Finanztitel und weitere gut gelaufene Werte wie z.B. ne Siemens in Deutschland, etc.

Zugleich sollte dann allmählich wieder mehr Geld in Staatsanleihen landen. Zumal bei einem stärkeren Börsenbeben (Daten deuten darauf hin, dass in den USA teilweise für jeden Teil EK bis zu 5 Teile Fremdkapital für eine Spekulation auf M7 Titel aufgenommen wurden; Ferner sollen sehr viele Privatanleger ihr Depot mittels Wertpapierkrediten beliehen und das Geld für Konsumausgaben bzw. eine Spekulation in M7 Titel verwendet haben) wohl nicht mit einem "deutlichen Rückgang" sondern eher mit einem Kollaps mancher Kurse zu rechnen sein dürfte. Sinken per Lombardkredit gekaufte Aktien unter eine gewisse Schwelle, liquidiert die Bank diese Aktien (Kurse brechen ein) und auch, je nach Hebel, so viel der zugrundeliegenden Sicherheit (hier Depots und die darin enthaltenen Aktien), bis sie auf ihr Geld kommt. Dieser Effekt kann zu einer Abwärtsspirale führen.

Was dies angesichts der rund dreifachen, wie in der Finanzkrise 2008 für Spekulation eingesetzten Geldmenge bedeuten kann, insbesondere für das Bankensystem, muss ich wohl eher nicht erklären.

Kollabieren die Depotwerte, insbesondere in den USA, kollabiert der Konsum, insbesondere in den USA. Dies wird deflatorische Wirkungen auf die Preise entfalten und die Fed (und anschließend ganz sicher auch die EZB, da wir das Geld für unsere Schulden nicht im selben Maß selber drucken können wie die USA) zu einem massiven Einschreiten zwingen. Es wird wohl massive Liquidität bereitgestellt werden müssen (das plant die Fed in gewissem Umfang ohnehin schon ab Dezember zu tun; die Liqui in den USA ist wohl zu signifikanten Teilen in den Aktienmarkt (hier in M7 und co) geflossen und steht dem Finanzsystem nicht in ausreichendem Maß zur Verfügung). Ferner wird die Fed in einem solchen Umfeld auch sehr schnell und sehr massiv die Zinsen senken müssen.

Bricht der Aktienmarkt (insbesondere in den USA und damit alles an MSCI World ETFs etc.) um 10 bis 20 Prozent (oder gar mehr) ein, kollabiert der US Konsum und damit auch die Weltkonjunktur. Geld muss durch Zentralbanken ins System gepumpt und Zinsen gesenkt werden.

Manche sprechen in einem Extremfall von einer Finanzkrise 2.0. Ich denke, so weit wird es vermutlich nicht kommen (wobei, wer weiß das in der heutigen verrückten Zeit denn noch so genau ?)..

Über kurz oder Lang wird es eine massive Umschichtung in Staatsanleihen und dröge Substanzwerte (Energieversorger, Grundversorger, Immobilienaktien, Lebensmittel, etc.) geben.  

Introduction
A few months ago, I had a call with an asset manager about just how tricky this macro environment has become. That may not come as a shock, as we discuss this almost daily. During this call, I jokingly mentioned that I sometimes feel like selling everything and just putting it in a high-income stock to "call it a day."

Obviously, I’m joking. I love my job and consider "death" my only exit strategy.

I didn’t come up with that, as it’s a quote I stole from a podcast and had to look up online.

Anyway, my point is that it can be very tempting to buy income. It’s something I discussed yesterday when I laid out three strategies for this market, one of which was the "I don’t know" approach for people who simply aren’t in the business of predicting the economy’s future.

For them, buying high-quality income vehicles can be a terrific move, especially when they come with ultra-safe business models. The same goes for retirees, who basically depend on generating the most income from their hard-earned dollars.

But that’s not why I’m writing this article.

This isn’t a random article where I throw some random high-income picks your way.

No, this is about the bigger picture.

In this market, I believe there are tremendous opportunities in the income space, following what Horizon Kinetics calls the Equity Yield Curve, something I discussed in a personal strategy article on Sunday, which I highly recommend to new readers.

Essentially, it’s about buying undervalued, high-quality equities with a longer-term mindset to capture market inefficiencies caused by a short-term focus among many investors.

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Horizon Kinetics

The best thing is that the new investment regime, which I expect, could be highly beneficial for higher-yielding dividend stocks, which means I get to cover a lot of bases in this article.

It’s an opportunity that perfectly fits my new motto, which I brought up on Sunday as well:

Time is the edge, quality is the filter, and valuation is the trigger

So, let’s dive in!

Why Income is Becoming a Core Trade of the Next Cycle
Everyone knows the market has been doing well since the Great Financial Crisis. This is obviously due to earnings growth, but also due to higher valuations. As we can see below, the market traded below 12.0x forward earnings until it started to gain steam in 2012.

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FactSet

Now, it trades at slightly more than 20x earnings, which means multiple expansion has been a big factor, supporting mega-cap tech and related investments that now dominate the market. This has sucked a lot of air out of the market, so to speak, causing less attractive investments to suffer, at least on a relative basis.

Using Vanguard data, here are some S&P 500 weighting numbers:

NVIDIA (NVDA) accounts for roughly 8.0% of the index.
The entire energy sector accounts for 2.9%.
The entire utilities sector has a 2.3% weighting.
Real estate accounts for just 1.9%.
Materials have a 1.8% weighting.
I say this a lot, but think about this for a second.

This has hurt a lot of companies, including the ones I just mentioned, as neither higher yields nor solid cash flows nor relatively cheap valuations could provide investors with alpha. Again, I’m painting with a broad brush, but that’s what happened in general.

I’m allowed to paint with a broad brush because, using JPMorgan data, we see that value stocks, in general, have not stood a chance against growth stocks for at least a full decade.

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JPMorgan

That’s why Cohen & Steers now makes the case that the second half of the 2020s will look much more than the previous decades, as longer-term returns are driven by fundamentals, which remain healthy. In this case, they are talking about real estate as a sector that has returned 12.4% per year since 1991. However, since 2020, that return has dropped to a mere 5.5%, a number that pales in comparison to pretty much any major sector.

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Cohen & Steers

There’s plenty of evidence to make the case for a rebound and higher returns.

The Real Estate Risk/Reward is Fantastic
Real estate is cheap.

Using more data from Cohen & Steers, where I got the chart below, we see that the spread in earnings multiples between U.S. REITs and the S&P 500 has declined to pandemic lows. Even during the Great Financial Crisis, when REITs were in much worse shape than they are now, as I will show you in this article, the valuation gap wasn’t this wide.

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Cohen & Steers

To add more context, the chart also shows that the valuation spread is now more than 10x its long-term average. In general, REITs tend to trade at a discount, as we can clearly see (purple line).

This is very important to mention.

For example, using long-term data from Nareit (ending October 2025), REITs have returned between 6.8% and 12.0% per year using 20-50-year time horizons. Meanwhile, the S&P 500 has returned between 10.8% and 12.0% during these periods (depending on the cutoff, of course). Essentially, these ranges tell us that on a very long-term basis, the odds of generating decent returns are in favor of the S&P 500.

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Nareit

So, why should we buy REITs? I'm sure that's a question many of you may have right now.

One big reason is correlations (read: risk management).

While U.S. REITs are still positively correlated with the market, as we can see below, the average correlation on a 12-quarter rolling basis since 1981 is just 0.6. In other words, it's an asset that doesn't always move in lockstep with the S&P 500.

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JPMorgan

That said, to me, correlation benefits aren’t enough.

That's where benefit number two comes in, which is income.

On average, REITs yield 1.1% (110 basis points) more than the 10-year treasury yield. This means investors get a premium by buying REITs. That makes sense, as they have more risks than government bonds. Besides that, REITs can grow their dividends and generate other forms of long-term value.

While I am writing this, the Vanguard Real Estate Index Fund ETF (VNQ) yields 3.9%. The 10-year government bond yields 4.1%. As we can see below, since 2022, bonds have yielded higher.

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Nareit

The current negative premium in REIT income is mainly due to the surge in bond yields, as REIT yields have almost remained flat at 4% (with some outliers) since 2009. The chart below shows this quite clearly.

If we assume an unchanged dividend payout ratio (I present evidence in a second), it tells us that per-share FFO (funds from operations) was the main driver of total returns.

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Nareit

In other words, while REITs have a yield disadvantage compared to bonds right now, I believe that disadvantage will turn into an advantage, as I have often written about the Fed’s and the government’s plans to "run it hot." That thesis is based on my belief that they have to kickstart cyclical growth, get the housing market running, and support the consumer.

As I wrote in this article (among others), this will likely lead to a scenario where long-term rates are under pressure. If these yields come down, REIT income becomes relatively more attractive. This is a crucial part of my long-term thesis.

Meanwhile, the VNQ ETF has a yield premium of nearly 300 basis points over the S&P 500, as we can see below. This means a potential income-driven rotation could be even more beneficial for REITs.

Chart
Data by YCharts
On top of that, we can assume REIT dividends will remain stable. This, too, is crucial, as there is no point in making the case for a relative income tailwind for REITs if their dividends aren’t safe.

Using the latest Nareit data, we find that the average REIT dividend payout is roughly 80%. That number has been unchanged for decades, with an outlier during the Great Financial Crisis when many REITs had way too much leverage and were forced to cut.

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Nareit

To give you more evidence of a healthier balance sheet, we see (below) that total debt as a percentage of the market value of REIT assets has been close to 35% for more than a decade. During the Great Financial Crisis, it was briefly at 65% due to a higher base going into the recession and a steep decline in asset prices.

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Nareit

Moreover, the equity-to-total assets ratio is above 40%. That number was below 34% in 2008.

And then there’s net operating income growth, which has been elevated since the pandemic.

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Nareit

In other words, I think it’s fair to say that the main reason that caused REITs to underperform in recent years is the fact that government bond yields offered more income and lower risks.

Now, that may be reversing.

Moreover, REITs are not all the same. This, too, is a critical part of the thesis.

Using the latest data, we see that on a year-to-date basis, the all-REIT index returned 2.2%. Depending on what index one uses, equity REITs return somewhere between 2% and 3%.

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Nareit

Outliers are office REITs, which are down 8%; residential REITs, which are down 12%; lodging REITs, which are down 14%; and other smaller niche REITs.

In other words, while it’s perfectly fine to approach REITs as an asset class, it is crucial to understand that the group, as a whole, is very diverse and prone to various drivers.

To give you a few examples of stocks on my radar:

Alexandria Real Estate (ARE) is a biotech-focused REIT that suffers from increasing oversupply in the healthcare space.
Rexford Industrial (REXR), which I own, has an asset base of warehouses and industrial properties that is 100% focused on Southern California. Trade war fears (SoCal has a major port complex) and post-pandemic supply growth hit it hard.
Strip mall REITs like Kimco (KIM) benefitted from very low supply growth and strong demand from brick-and-mortar stores, causing an unexpected tailwind.
Personally, I have turned bullish on some of the "losers" of the past cycle, as I have been an aggressive buyer of Rexford on weakness. I’m a fan of its much larger peer, Prologis (PLD), and I’m even a supporter of buying extreme weakness in cold-storage stocks like Lineage (LINE) and Americold (COLD), which have suffered from destocking and oversupply.

Lineage, for example, trades at a mere 10.6x adjusted FFO with a 6% yield, a 63% payout ratio, and analyst estimates of bottoming per-share AFFO in 2026.

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FAST Graphs

This is definitely a stock more speculative investors may enjoy.

Investors who enjoy safety will likely end up benefiting more from Realty Income (O), which may be the most well-known REIT on the market. That’s why I won’t have to tell you much about it, except that it yields 5.7% with a 76% payout ratio and a risk/reward that perfectly embodies the entire REIT situation.

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FAST Graphs

As we can see above, the company is expected to grow its per-share AFFO by roughly 3% going forward. If we add its 5.7% yield, we get a total return outlook of roughly 9% per year.

This is simply math by adding its per-share growth to its yield. Assuming the company has no valuation tailwinds (or headwinds), we can assume its stock price will rise in line with its per-share AFFO growth.

Now comes the interesting part, which is that Realty Income trades at just 13.4x AFFO. Its long-term average is 17.2x. In other words, it perfectly embodies the "cheapness" of REITs, which means even slight valuation tailwinds could provide much higher returns.

And while I’m at it, I may as well give you more ideas.

I’m also looking into FrontView REIT (FVR), which is a micro version of Realty Income with a market cap of less than $300 million. It yields 6.6% with a 71% payout ratio and owns 319 properties across 37 states with a 98% occupancy rate and 33% income from investment-grade tenants.

I really like its focus on smaller assets in high-demand areas and its ability to develop concepts with strong anchor tenants and increasing traffic.

I don’t own it due to my focus on growth, but if I had an income-oriented portfolio, I would have made it a part of my portfolio, as I think its 11x AFFO valuation, high yield, and 4-6% annual per-share AFFO growth (FactSet) make for a terrific risk/reward.

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FAST Graphs

Another one I have to mention is Equity LifeStyle Properties (ELS). It’s a REIT I have liked for years. While it yields just 3.3%, I love its business model, as it owns manufactured housing and RV communities, as well as marinas. Most of its tenants own their own homes, which means it simply collects lot fees (or annual subscriptions in the case of RV plots) and takes care of its assets and amenities.

Major secular growth tailwinds include the ongoing retirement wave, housing affordability issues, and increasing supply tailwinds from low MH community building rates.

I would put this in a "REIT growth" basket.

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FAST Graphs

Areas I am not too fond of are healthcare, due to political and tenant cost risks (I expect healthcare expenses to bite many operators), and I’m also careful in the data center space.

For these areas, I prefer to invest in non-REIT data center companies that may be less exposed to potential overbuilding in the years ahead.

This isn’t a warning, but just what’s going on in my head right now.

That said, when it comes to unlocking value, Cohen & Steers notes that once REITs get to a discount of 2.0x or greater compared to the S&P 500, they tend to report substantially higher returns on at least a 1- and 2-year basis, as we can see below.

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Cohen & Steers

This brings me to the next part of this article.

Takeaway
Having said all of this, the situation is quite favorable.

REITs have a clear income advantage over the S&P 500, as they yield 3.8% (VNQ ETF) versus the market’s 1.1% yield.
The bullet point alone isn’t a tailwind. However, when adding the expected pressure on (longer-term) rates, that advantage starts to grow, as it will create more demand for high-quality income.
REITs are growing consistently. While there are clear differences between REIT subsectors, overall financial health is terrific. Moreover, most are well-protected against AI disruption.
REIT valuations are trading at such a big relative advantage that even a small rotation could offer tremendous value.
We could even narrow it down to three areas, which are consistently rising income with an increasing advantage over the market, supportive FFO growth, and a high chance of valuation mean reversion.

I am not, by any means, saying that REITs will skyrocket tomorrow.

What I am saying here is that, going forward, the risk/reward for this group of stocks is really attractive, making it one of the best places to buy income. At these levels, investors aren’t just buying income and potential dividend growth but also a shot at a return to double-digit annual total returns.

That's why I will use REITs to diversify my portfolio in the months and quarters ahead, as I think the risk/reward is hard to beat.

Risks to My Thesis
Risks include a re-acceleration in long-term rates, which would almost guarantee REIT underperformance if the last few years have been any indication. Another risk is a full-blown recession. While I expect many REITs to have no problems surviving the next recession, it could lead to stock price declines.

To me, the biggest risks are property-specific risks. This includes issues like overstocking in cold storage, overbuilding in industrial real estate, cost issues among health care tenants, and other issues.

Then there’s the duration trap. Even if REITs continue to do well, they may still be treated like simply interest rate proxies, which brings me back to the first risk I just mentioned.

That said, if we focus on the right assets, I think my motto makes perfect sense here:

"Time is the edge, quality is the filter, and valuation is the trigger."  

https://seekingalpha.com/article/...-up-on-reits-before-everyone-else  

NVIDIA Zahlen waren gut. KI Blase läuft weiter und die Zinsen steigen. Das Geld läuft weiter in KI und nicht in Anleihen.  

Ja, fürchte auch dass die NVIDIA earnings sich nicht gut auf Vonovia auswirken werden.

Heute sind ja Arbeitsdaten um 8:30 New York Zeit so weit ich das richtig sehe. Sind die Zahlen gut geht es direkt auf 25 EUR zurück und bei schwächeren Zahlen könnte das den rate cut im Dezember durchaus ermöglichen. Dann würde es den Mega Kracher hier geben.  

"Everyone knows the market has been doing well since the Great Financial Crisis. This is obviously due to earnings growth, but also due to higher valuations. As we can see below, the market traded below 12.0x forward earnings until it started to gain steam in 2012.

Now, it trades at slightly more than 20x earnings, which means multiple expansion has been a big factor, supporting mega-cap tech and related investments that now dominate the market. This has sucked a lot of air out of the market, so to speak, causing less attractive investments to suffer, at least on a relative basis.

Using Vanguard data, here are some S&P 500 weighting numbers:

NVIDIA (NVDA) accounts for roughly 8.0% of the index.
The entire energy sector accounts for 2.9%.
The entire utilities sector has a 2.3% weighting.
Real estate accounts for just 1.9%.
Materials have a 1.8% weighting.
I say this a lot, but think about this for a second.

This has hurt a lot of companies, including the ones I just mentioned, as neither higher yields nor solid cash flows nor relatively cheap valuations could provide investors with alpha. "  

Die Bundesbank sieht Anzeichen für eine leichte Erholung der deutschen Wirtschaft im vierten Quartal 2025, trotz begrenzter Impulse aus der Industrie und dem Export. Die Inflationsrate könnte in den kommenden Monaten aufgrund von Basiseffekten vorübergehend ansteigen.  

Fazit und Marktreaktionen: Die mit Spannung erwarteten Arbeitsmarktdaten für September sind gemischt ausgefallen. Die Zahl der neu geschaffenen Stellen lag im September deutlich über den Erwartungen. Gleichzeitig legte aber die Arbeitslosenquote zu und die neu geschaffenen Stellen der Vormonate wurden erneut deutlich nach unten revidiert. Die wöchentlichen Erstanträge für die vergangenen Woche vermitteln zudem das Bild eines recht stabilen Arbeitsmarktes. Insgesamt hat sich durch die September-Daten das Bild von der US-Wirtschaft nicht nennenswert verändert. Der US-Arbeitsmarkt scheint insgesamt etwas zu schwächeln, aber keineswegs in einem wirklich besorgniserregenden Ausmaß. Nach dem gestern veröffentlichten Fed-Protokoll zum letzten Zinsentscheid und den heutigen Daten dürfte eine Zinssenkung im Dezember eher unwahrscheinlich sein.  

Die Zinssenkungen kommen aber sowieso. Egal ob jetzt im Dez. oder Jan. Ab Mai ist Trump sein Benngel im FED Amt und wird die Zinsen deutlich unter 3% senken. Dazu wird es wohl QT 5 ab Januar geben, da die USA sich zu diesen hohen Zinsen nicht refinanzieren werden.

Gut an an den Daten war aber für eine Zinssenkung im Dez: Gleichzeitig legte aber die Arbeitslosenquote zu und die neu geschaffenen Stellen der Vormonate wurden erneut deutlich nach unten revidiert !

Im Grund bleibts , wie es ist.  

Vir allem die US Rendieten fallen, wie ein Stein und die 10 jährigen deutschen steigen seit Tagen.

US - 0,56 % auf 4,11 %

GER + 0,36 % auf 2,72 % ( wobei sie jetzt langsam zurückkommen von ihren Hochs )  

Aktuell verlieren Aktien auf breiter Front, Öl verliert, Gold und Silber geben nach, Crypto verliert, KI verliert gerade ganz besonders, Anleihen verlieren ebenso und die Zinsen steigen.

Sieht nach Liquidierung auf breiter Front aus. Faktisch Krisensignale.

Wenn Vonovia jetzt noch 4 Prozentpunkte weniger Verliert als der Dax, ist Vonovia auf Dreimonatssicht equal mit dem Dax-Durchschnitt.

Ich bin zuversichtlich, dass die "langweiligen" Werte im nächsten Quartal etwas angesagter sein sollten als der Rest.

Wird vermutlich erst mal alles liquidiert, dann teilweise neu orientiert. Kennt man alles.

 

Den breiten Markt abrutschen zu sehen bereitet mir gerade große Freude.

Vielleicht besinnen sich die Anleger ja jetzt mal und investieren eher in KGV 7, 10 oder 12 statt 50, 80 oder 200.

Als Value-Investor mit Fokus auf Sach- und Buchwerte, KGVs, stabilem und möglichst sicherem Geschäft und demnach Cashflow und Gewinnen und natürlich Dividenden hatte man die letzten 3 Monate nicht so viel zu lachen. Ziemlich deprimierend zu sehen, wie aus KGV 30 Werten dann KGV 40, 50, usw. wurde, während solide "Old-Economy" Werte stagnierend oder in jeder Hinsicht nicht mithielten.

Insoweit, ein schöner Crash mit 20, 30 oder 40 Prozent Rückgang im breiten Markt wäre doch schön. Welche Unternehmen bzw. Branchen es dabei wohl ganz besonders treffen würde ? :D  

Ich glaube nach wie vor das wir starke Signale vom Management brauchen um den Fokus des Marktes auf die unterbewertete Vonovia zu richten. Mein Vertrauen in die Fähigkeiten dieser N* in Nadelstreifen ist jedenfalls dahin.33438401  

Die Arbeitslosenquote in den USA ist auf 4,4 Prozent gestiegen. Der höchste Wert aktuell seit September 2021, dem Höhepunkt der "Corona-Pandemie". Und das Stand September. Der längste Shutdown der US Geschichte wird sich erst in den Oktober bzw. November Daten zeigen.

Insoweit schrillen diesbezüglich die Alarmglocken bei der Fed, auch wenn man noch immer von einem vergleichsweise komfortablen Niveau sprechen kann.

Es scheint wohl so, dass die Fed den Spagat zwischen einem sich immer stärker abkühlenden Arbeitsmarkt und tendenziell Richtung 3 Prozent befindlicher Inflation schaffen muss. Wobei, es riecht nach starken Rücksetzern am Aktienmarkt. Bricht dieser ein, bricht der Konsum in den USA ein.

Wobei hinsichtlich des Booms der letzten Monate wohl eher die oberen 20 Prozent der Amis, also diejenigen, die überhaupt genug Geld für pralle Depots haben, profitiert haben sollen. Der Rest schaut interessiert zu. Wenn jetzt diese oberen 20 Prozent ihre Depotwerte schmilzen sehen, zieht die Konjunktur in den USA die Handbremse. Die Arbeitslosenzahl geht hoch, die Aktienkurse und Inflation runter.

Letztendlich ist der beste Weg für eine deutlich sinkende Inflation in den USA eine Korrektur bzw. ein Bärenmarkt um gut 20 Prozent. Die würde den Weg für deutlichen Zinssenkungen ebnen, was wiederum sehr gut für u.a. Immobilientitel wäre.

Ich sehe allerdings nicht, wie die Inflation in den USA herunterkommen soll, wenn sich die KI- und Rüstungsblase immer weiter aufbläht und sich die Menschen reich fühlen und letztendlich alles raushauen, bevor die Blase dann irgendwann platzt.

Also lieber jetzt ne ordentliche Korrektur um 20 Prozent und ein Entweichen der heißen Luft als ein plötzliches Platzen und unkontrollierte Verwerfungen.33437951  

Bei aller Schadenfreude ist auch Vonovia heute deutlich schlechter als der Dax gelaufen. Gerade nachbörslich ist Vonovia nach Aussagen eines Fed Mitglieds, welches sich skeptisch hinsichtlich einer Zinssenkung zum aktuellen Zeitpunkt geäußert hat, stark unter Druck geraten.

Es ist wohl aktuell eher davon auszugehen, dass die Fed die Zinsen im Dezember nicht senken wird. So what ? Erstaunlich zu sehen, welche unverhältnismäßigen Auswirkungen dieser Eiertanz um einen Viertelprozentpunkt hoch oder runter für den gesamten Markt und insbesondere für die Immobilientitel hat.

Kann es wirklich sein, dass steigende Ergebnisse, steigender Cashflow, steigende Erträge, steigende Bewertungen, steigende Dividende, steigende Wohnungsknappheit, etc. etc. durch das Thema Leitzins bzw. Marktzins einfach hinfällig werden ? - Warum genau war ein steigender Zins schädlich für ein Immounternehmen ? - Weil dieser die Refinanzierung verteuert, zu sinkenden Gewinnen und Cashflows und Bewertungen führ. Aber gerade das ist ja bei Vonovia bzw. bei den ganzen Immobiliengesellschaften im Wohnbereich aktuell gar nicht der Fall. Überall steigen die Zahlen und Aussichten.
Und dennoch spielt der Markt ein fiktives Gegenteil als das, was in den Quartalsberichten regelmäßig veröffentlicht wurde und wird.

Frustrierend. Sehr frustrierend.

Sollte man sein Geld wirklich in Bereichen (ich meine die gesamte Börse) anlegen, die sich entgegen jeglicher Logik entwickeln ? Also die Akteure dort, wo schon viel heiße Luft ist noch mehr heiße Luft reinblasen und dort wo vernünftige Bewertungen vorherrschen keinerlei Interesse entgegengebracht wird ?

 

Richtig gesagt: frustrierend.
Am 01. 10. 2024. der Kurs war  fast 34€.
Die Zahlen von Vonovia waren nicht so gut wie jetzt aber 10 Jahre Zinsen waren bei 2%. Heute die Zahlen sind besser aber die 10 Jahre Zinsen sind 2,72%.
Es scheint die Zinsen bewegen den Kurs.
Gefällt oder nicht.
Wenn der Markt fällt Vonovia wird auch fallen. Wenn der Markt steigert Vonovia wird weniger steigern. Leider.  

Dax hat 1,8%, Vonovia 1,6% gefallen.  

Ich meine, dass die von Dir genannten Zahlen auf L&S Basis gemessen am gestrigen nachbörslichen Schlusskurs hinkommen. Überträgt man allerdings die heutigen nachbörslichen L&S Schlusskurse auf die gestrigen Xetra Schlusskurse, liegt der Dax nur bei -1,07 Prozent und Vonovia bei stolzen 1,65 Prozent.

Ja, sicher, meine Betrachtung ist natürlich etwas inkonsistent und rein auf Xetra Basis hat der Dax heute +0,5 Prozent und Vonovia -0,15 Prozent hingelegt. Auf L&S Basis der Dax -1,71 Prozent und Vonovia -1,59 Prozent.

Auf Tradegate, etc. sieht es sicher nochmal anders aus.

Sei es drum, es ist einfach nicht schön.

Dennoch haben die KI Werte heute teilweise ein Gemetzel erlebt. Nvidia ist beispielsweise hinsichtlich seiner Marktkapitalisierung von Tageshoch zu Tagestief um stolze 450 mrd Dollar geschwankt! Ich frage mich, ob ein einziges Unternehmen wie Nvidia wirklich etwa 2,5 mal so viel wie der gesamte Dax, also die 40 Flaggschiffe der deutschen Wirtschaft wert sein kann...

Und das verrückte ist, dass noch immer ein großer Teil der deutschen Investoren oder Investoren aus Deutschland ihr Geld eher in den MSCI World und damit im Ergebnis in die M7 oder gleich direkt in die M7 investieren.

Jetzt kann man natürlich sagen: Und, hab damit ein super Ergebnis erzielt. Und das lässt sich nicht von der Hand weisen. Ich wünschte es wäre anders doch die M7 haben wirklich ein unfassbar gutes Ergebnis an der Börse hingelegt bislang.

Ich für meinen Teil möchte jedoch nicht in die Volkswirtschaft bzw. in die Unternehmen eines Landes investieren, das uns so offensichtlich schaden möchte und aussaugt. Welches uns mehr und mehr an die Klippen schiebt bzw. noch besser, uns durch ihre Lobbyisten und Agenten dazu bringt, dass unsere lieben Politiker und Journalisten dafür sorgen, dass wir uns selbst über die Klippen schieben... Nach dem wir ihnen Haus und Hof überschrieben haben, natürlich.

Ich denke der letzte Absatz trifft es gut. Auch wenn dieser Off-Topic sein dürfte.

Jedenfalls, um es nochmal auf den Punkt zu bringen: Die Performance der deutschen Immobilienaktien ist mehr als dürftig. Unabhängig davon, ob der Dax steigt oder fällt.

Und als wäre das nicht schon seltsam genug, musste ich heute im Bundesanzeiger ironischerweise lesen, dass ein Hedgefonds seine Leerverkaufsposition auf Hypoport (Mutterkonzern von u.a. Dr. Klein) ausgebaut hat. Warum das seltsam ist ? - Na wenn die Immobilienaktien aufgrund hoher oder steigender Zinsen doch sinken, dann sollten doch Unternehmen, welche direkt und indirekt Darlehen im Hypothekensektor austeilen bzw. vermitteln ja wohl steigen, da diese im umgekehrten Sinne zumeist von steigenden Zinsen profitieren. Zwar schrumpft das Geschäft etwas, allerdings steigen Marge und Ergebnis für gewöhnlich deutlich.

Die mutmaßlich leidtragenden der hohen Zinsen fallen an der Börse und die Profiteure gleich mit. Wo bitte ist denn da noch Logik. Ich weiß wirklich nicht, ob ich den Aktienmarkt jemals so dermaßen unlogisch erlebt habe. Und ich bin schon seit gut 26 Jahren dabei und hab vom neuen Markt über die Finanzkrise, Immobilienkrise, Eurokrise, Corona, Inflation, Ukraine, Zollkrieg, etc. schon alles mitgemacht.

Vielleicht ist Logik, klassische Bewertung nach althergebrachten Grundsätzen, etc. auch mittlerweile einfach out und es geht nur noch um Hypes.

Die Hausse nährt die Hausse. Wenn ich allerdings eine Sache dann doch ganz sicher sagen kann, dann die, dass jeder Hype irgendwann stirbt...

Oder hält hier noch irgendwer Solaraktien, Lithiumaktien, Cannabisaktien, etc. etc... ?? Die M7 werden natürlich nicht sterben. Aber der Hype um diese. Und jetzt soll doch irgendwie mal ein Frieden in der Ukraine entstehen oder etwas, wie ein Coup in Russland angezettelt durch die Amis oder eine Art Pakt zwischen China und den USA, wonach die Chinesen Taiwan bekommen und die Amis Südamerika. Undenkbar ? - Und schon wäre die große Kriegsgefahr weitgehend vom Tisch. Was würden die Rheinmetalls und Sondervermögen dieser Welt wohl für ein Schicksal haben ?33438636  

Gut zu wissen das es da draußen Menschen gibt die wie ich das alles komplett irrsinnig finden. Dacht fast ich wäre allein.

Vonovia ist leider eine viel zu kleine Posi in meinem Depot. Jedoch habe ich sehr große Posis in Immo-Fonds. Witziger weise Frage ich mich manchmal ob überhaupt noch irgendwer Fonds hat. Naja relikte aus längst vergangenen Tagen.

Und ja du hast recht es geht nur noch um Hype hier hype da, jeder will da irgendwie dabei sein. Noch schlimmer man bekommt von allen Ecken quasi eingeprügelt, das man ein Idiot ist wenn man nicht dabei ist und wird mehr oder weniger da rein gedrückt, dadurch füttert man natürlich den Hype.
Und noch mal ja der ganze Hype geht irgendwann vorbei, egal wie du schon schreibst Solar, Lithium Canabis, Pharmapillen und so weiter. Aktuell eben KI und Quanten

Fakt ist wohnen muss man schlicht immer. Die größte Gefahr die ich hier sehe ist , das irgend eine linksgrüne Ideologie überschwabbt die den Leuten klar machen will, das wohnen ja ein "Menschenrecht" ist, und gar nicht bezahlt werden muss. Dann ist tatsächlich GameOver hier. Wer das für totale Spinnerei hält, sollte sich mal fragen wozu es Meldeportale gibt wo man "zu hohe" Mieten prüfen lassen kann. Auch sind die Menschen mittlerweile so manipulierbar , siehe Masken auf beim Aufstehen und Masken runter beim hinsetzen im Restaurant, Enteignungsphantasien und so weiter und so weiter

Sollten wir davon weg kommen, sehe ich bei Vonovia eine absolut gesunde Basis in jedem Depot. Und hier im Berliner Raum sehe ich jeden Tag mindestens 3 Transporter von Vonovia auf der Autobahn fahren, es ist also ein sichtbares Unternehmen.

Immopreise ziehen allgemein leicht an, jeder Zinsschritt nach unten hebt die Preise leicht nach Oben, Vonovia steht kurz oder Lang davor eine komplette Neubewertung der Bestände zu machen.
Ich sehe nirgends auch nur irgendein Szenario was irgendwie negativ sein sollte hier.  Der Aktienverlauf von 2013 bis 2020 sollte eher die Norm sein. Und ob wir in einer Woche mal 3 % abgeben oder nicht ist doch eher unwichtig. GAnz im Gegenteil, Ende des Jahres wird mein gesamtes Depot neu ausgerichtet, bis dahin darf Vonovia sehr gern auf 15 € fallen .;)
   

Fitch Ratings - Frankfurt am Main - 20 Nov 2025: Fitch Ratings has affirmed Vonovia SE's Long-Term Issuer Default Rating (IDR) at 'BBB+' with a Stable Outlook, and its unsecured rating at 'BBB+'.

The ratings reflect Vonovia's Germany-weighted EUR78 billion residential-for-rent portfolio. Rents are expected to grow over the long term, albeit at a pace limited by regulation, supporting higher rental-derived EBITDA. This will be driven by ongoing investment, including to available modernised units, related value-added services, and driving efficiencies across the group's operating platform. Regulated residential-for-rent's net rental yields are lower than current debt funding costs.

The previous disposals-led deleveraging is largely complete, with Fitch-calculated net debt/EBITDA forecast at 17.7x at end-2025. Fitch only includes recurring rental-derived profits in EBITDA, not capital profits from residential disposals, and deducts cash minority dividends. Fitch-calculated interest cover is set to narrow to 2x by 2028 as the group's average cost of debt resets to prevailing rates.


KEY RATING DRIVERS

Inflation Trailing Rental Growth: Vonovia's core like-for-like rental growth - despite slowing annual inflation - should remain about 3% (3Q25 and 2024: both 2.8%), with modernisation capex fuelling another 1% in 3Q25 (2024: 0.9%). This brings, after rent contributions from retained newbuild units, rental growth to 4.2% in 3Q25 and 4.1% in 2024. Vonovia's increased modernisation spend on vacated units quickens the increase closer to market rents and drives rental growth. Residential-for-rent is the main component of group EBITDA and the focus of Fitch-adjusted EBITDA.

Add-On Value-Added Services: Greater in-sourcing of residential services has crystallised cost savings, and investment in maintenance-related work, energy-related selling and provision (solar panels) add value and generate complementary EBITDA. Following the operational integration of Deutsche Wohnen (DW), Vonovia is focusing on optimising further the synergies from its economies of scale and operating platform.

Low Residential-for-Rent NIY: The German portfolio's low 3.5% net initial yield (NIY, net rents/value) reflects stable regulated rents, underpinned by conducive supply and demand dynamics, and incorporates future years' increased rents. As a result, Vonovia has to increase recurring profits on its amassed portfolio by driving operational efficiencies, optimise value-added services' profits, and tightly manage its average cost of debt to protect its interest coverage and dividend capacity.

Investments Revamp: This year has seen Vonovia move from preserving liquidity to investing for growth, as investor confidence in the sector also returned. It continues to invest in maintenance (EUR0.5 billion); additional modernisation on vacated units (EUR0.8 billion spend); and in energy efficiency (solar, heat pumps), which increases rents at an attractive 6%-7% yield-on-cash deployed and promotes green credentials and core profits. The company has restarted investing in developed-for-sale residential units, leveraging its market knowledge and capabilities. This activity will become broadly self-funding.

Disposal Programme Slowdown: Vonovia plans to sell the remaining EUR1.5 billion of non-core, mostly residential assets by end-2026 to sharpen its geographic focus. A further EUR3.8 billion pipeline will be sold, unit by unit, over time, with no liquidity pressure but with a focus on crystallising asset appreciation. This slower pace contrasts with headline disposals of EUR5.6 billion (excluding Apollo joint venture (JV) transactions) during 2023-2024, which reduced Fitch-adjusted net debt/EBITDA to 19.1x at end-2024 (end-2021: 25.3x) following the DW acquisition.

DW Integration Completed: Vonovia completed the full integration of DW (largely acquired in 2021), after the domination and profit & loss transfer agreement (DLPTA) was approved at the AGM in January 2025.

Apollo Minority Cash Leakages: Linked to the DLPTA, Vonovia formed a new JV with Apollo, under which Apollo acquired an indirect 10.1% minority stake in DW. This introduced Apollo as a "professional" minority interest which, alongside the remaining DW minorities, receive a fixed remuneration. The structure also frees cash circulation while keeping economic ownership below the tax-efficient 90%. Vonovia in turn received EUR1 billion of cash. Fitch currently consolidates this as debt due to the transaction's debt-like features. In line with the previous two Apollo financings with outsized minority cash dividends, we also treat Apollo's DW-related minority dividends as interest expense.

Bond Market Comeback: Vonovia has resumed frequent unsecured bond issuance, placing EUR1.8 billion in 2024 and EUR2.7 billion by end-3Q25. This follows an absence from the unsecured bond market in 2023, when sector spreads were unfavourable. Vonovia was among the first to return in January 2024 with a GBP400 million bond at a coupon of 4.6% after hedging. Funding spreads have since eased, reflecting restored investor confidence, to around 4%, depending on currency and tenor.

Narrowing Interest Cover: Vonovia's interest coverage will tighten as low-coupon debt is refinanced at prevailing rates and EBITDA is based on phased rent uplifts. The Fitch-calculated interest cover will narrow to 2x by 2028, consistent with the current rating. The long tenor of Vonovia's debt (end-2024 weighted average debt maturity: 6.3 years) mitigates refinancing risk and delays interest rate re-setting.

Deleveraging Delayed: We forecast net debt/EBITDA to settle at around 17x from 2026. Of the EUR5.6 billion headline disposals in 2023 and 2024 (excluding Apollo JVs), only about EUR2 billion has been received in cash. A further EUR0.7 billion from signed disposals is due by 2027.

Germany Regulatory Housing Sentiment: Germany's housing shortage is intensifying, with demand driven by cities' population growth, including migration, while new construction hit a new low in 2025. If Vonovia reduces construction costs toward EUR3,600 per sq m as announced, its scale and national reach could support new supply. Policy proposals have shifted toward supply-side support, such as faster permit grants and subsidies for social housing, rather than stricter rent controls.


PEER ANALYSIS

Vonovia has the largest European residential-for-rent portfolio (end-2024: EUR82 billion, 539,753 units), followed by Heimstaden Bostad AB (BBB-/Stable) with EUR29.1 billion and 162,415 units. The UK's Grainger plc (BBB-/Stable) has EUR4.2 billion of 11,069 units. German peers include Peach Property Group AG (B/Stable; EUR1.9 billion), mainly focused in in the North Rhine-Westphalia region of Germany, and D.V.I. Deutsche Vermoegens- und Immobilienverwaltungs GmbH (BBB-/Stable; Berlin-focused EUR2.3 billion and mainly residential).

Heimstaden Bostad's portfolio benefits from pan-European diversification, affording it beneficial exposure to different countries' economic cycles as well as their approaches to residential-for-rent regulations and rent indices, whereas Vonovia's portfolio is primarily in Germany at 88% by end-2024 value, Sweden 9% and Austria 3%. Both companies have significant exposure to Berlin, with Heimstaden Bostad's coming from its acquisition of the Akelius portfolio.

Vonovia's predominantly German portfolio is of a lower quality than Heimstaden Bostad's pan-European portfolio, so its 2024 lfl rental growth is lower than Heimstaden Bostad's. For 2024 Vonovia (excluding rents on new-builds) was 3.7%, versus Heimstaden Bostad's German portfolio at 5.7% (Heimstaden Bostad group: 5.6%).

Vonovia has much longer-dated debt and has fixed the interest rates on most of it, providing a stable interest cover ratio (about 2.1x-2.4x). Heimstaden Bostad's interest cover (2024 trough of 1.4x before rising to 1.5x in 2026 due to disposal proceeds and phasing of rent increases over time) did not benefit from such long-term interest rate-fixing. Vonovia's lower average cost of debt (2024: 1.9% rising to 2.5% in 2026) does not include hybrids (none issued), whereas this cost hinders Heimstaden Bostad's financial profile (Fitch forecasts 3.8% in 2025).


KEY ASSUMPTIONS

Fitch's Key Rating-Case Assumptions

-- Core regulated rents to increase by about 4% a year during 2025-2028, including rent uplifts on renewals at 10% (assuming 7.5% of the portfolio churns a year), and apartments after capex receive a 7% rental yield on spend (Vonovia quotes 8%-9%). New-builds (space creation) yield a 7% rent (on-cost) return. This results in 4.1%-4.2% annual increases in gross rental income for 2025-2028.

-- Increase of around EUR140 million in annual EBITDA contribution from rented value-added services from 2025 (2024: EUR89 million excluding one-offs).

-- Profits from recurring sales and development-to-sale of residential units not added to Fitch-adjusted EBITDA, but these activities' free cash flow net inflows are added to group cash flow

-- Space-creation capex at EUR400 million a year, and modernisation (upgrade of building and optimisation) at EUR400 million to EUR500 million a year, plus capitalised maintenance spend averaging EUR700 million a year.

-- Refinanced debt uses Fitch's Global Economic Outlook policy rates of 2% from 2025 onwards.

-- Dividend growing by 5% a year with a lowered 30% scrip.

-- Disposals in 2025 and 2026 include EUR1.6 bullion of non-core assets. In addition, disposals in 2025 to 2028 include EUR0.5 billion of non-strategic/"recurring" portfolio sales

-- The three Apollo transactions are treated as on balance sheet, including a total EUR3 billion of debt, and the minorities' outsized cash dividends paid related to servicing this debt are transferred to Vonovia's interest expense.


RATING SENSITIVITIES

Factors that Could, Individually or Collectively, Lead to Negative Rating Action/Downgrade

-- Net debt/rental-derived EBITDA above 19.0x

-- EBITDA net interest cover below 1.75x

-- Average debt maturity below 5 years

Factors that Could, Individually or Collectively, Lead to Positive Rating Action/Upgrade

-- Net debt/rental-derived EBITDA below 17.0x

-- EBITDA net interest cover above 2.0x

-- Senior unsecured debt rating: unencumbered investment property assets/unsecured debt above 2.0x and a lower reliance on secured debt


LIQUIDITY AND DEBT STRUCTURE

By end-3Q25, Vonovia had accumulated EUR3 billion of cash, primarily from disposals, and expects to receive another EUR0.5 billion from signed but not closed disposals in the near term, increasing cash to EUR3.5 billion by end-2025. Vonovia has a core undrawn EUR3 billion revolving credit facility (RCF) maturing in 2030. Fitch's liquidity score for 2026 is 1.7x.

The 2024 average cost of debt for Vonovia was a competitive 1.9%. At end-2024, 98% of the book was fixed or hedged (end-2023: 98%). Vonovia has not accessed hybrid bonds.

Vonovia's ratings benefit from its access to unsecured debt markets (3Q25: EUR2.7 billion bonds, including EUR1.3 billion low-coupon unsecured-ranking convertibles) alongside secured funding refinancings. Consistent with peers, when Vonovia's numerous secured financings are updated, their specific loan-to-value (LTV) target is 50% whereas the amortised long-dated facility may have an LTV as low as 25%-30%.

Vonovia's unencumbered assets/unsecured debt was 159% at end-2024, above its covenant 125%. Fitch-calculated unencumbered investment property/unsecured debt is 1.6x, which is not consistent with Fitch's EMEA real estate senior unsecured 2x threshold for a rating uplift. We calculate that secured fundings have an asset cover of 3x on average, which is inefficient for the issuer but favourable to secured lenders.


REFERENCES FOR SUBSTANTIALLY MATERIAL SOURCE CITED AS KEY DRIVER OF RATING

The principal sources of information used in the analysis are described in the Applicable Criteria.

MACROECONOMIC ASSUMPTIONS AND SECTOR FORECASTS

Click here to access Fitch's latest quarterly Global Corporates Sector Forecasts Monitor data file which aggregates key data points used in our credit analysis. Fitch's macroeconomic forecasts, commodity price assumptions, default rate forecasts, sector key performance indicators and sector-level forecasts are among the data items included.

ESG CONSIDERATIONS

The highest level of ESG credit relevance is a score of '3', unless otherwise disclosed in this section. A score of '3' means ESG issues are credit-neutral or have only a minimal credit impact on the entity, either due to their nature or the way in which they are being managed by the entity. Fitch's ESG Relevance Scores are not inputs in the rating process; they are an observation on the relevance and materiality of ESG factors in the rating decision. For more information on Fitch's ESG Relevance Scores, visit https://www.fitchratings.com/topics/esg/products#esg-relevance-scores.


 

Ein Zinsdeckungsgrad (interest cover ratio) von 2,1 - 2,4 ist ganz ordentlich (s zB https://de.wikipedia.org/wiki/Zinsdeckungsgrad). Damit (und aufgrund anderer Details) sollte die Liquiditätsdiskussion endgültig für längere Zeit beendet sein. Von einem Upgrade durch Fitch ist VNA allerdings noch ein gutes Stück entfernt, wie aus dem Absatz "Liquidity and Debt Structure" hervorgeht. Übersetzung (von DeepL):

"Das Verhältnis von unbelasteten Vermögenswerten zu unbesicherten Verbindlichkeiten von Vonovia lag Ende 2024 bei 159 % und damit über der vertraglich vereinbarten Obergrenze von 125 %. Das von Fitch berechnete Verhältnis von unbelasteten als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien zu unbesicherten Verbindlichkeiten beträgt 1,6x und ENTSPRICHT damit NICHT DER von Fitch FÜR EINE HERAUFSTUFUNG FESTGELEGTEN SCHWELLE VON 2x für vorrangig unbesicherte Immobilienkredite in der EMEA-Region. Wir berechnen, dass besicherte Finanzierungen eine durchschnittliche Deckungsquote von 3x aufweisen, was für den Emittenten ineffizient, für besicherte Kreditgeber jedoch vorteilhaft ist."

Interessanter Beitrag Todi1! Aus ihm geht auch gut die Zinssensitivität von VNA hervor. Fehlt nur noch die Quelle - hier ist sie: https://www.fitchratings.com/research/...gs-outlook-stable-20-11-2025
 

Vonovia Aktie: 57% Potenzial!
Berenberg Bank hält an Kaufempfehlung mit 41-Euro-Kursziel für Vonovia fest, basierend auf operativen Fortschritten bei Mieteinnahmen und Schuldenabbau des Immobilienkonzerns.

Heute, 09:46 Uhr
Felix Baarz
Vonovia Aktie
Kurz zusammengefasst:
Analystisches Kursziel von 41 Euro bestätigt
Organisches Wachstum der Mieteinnahmen
Planmäßige Reduzierung der Verschuldung
Markt bleibt trotz Fortschritten skeptisch
Die Diskrepanz könnte kaum größer sein: Während die Vonovia-Aktie bei rund 26 Euro dümpelt, sehen Analysten den fairen Wert bei 41 Euro. Was steckt hinter dieser massiven Bewertungslücke – und warum glaubt die Privatbank Berenberg so fest an die Aufholjagd des Immobilienriesen?

Berenberg verdoppelt die Wette
Kai Klose von Berenberg ließ sich am Freitag nicht beirren: Die Einstufung bleibt auf „Buy“, das ambitionierte Kursziel von 41 Euro steht unverändert. Das bedeutet ein theoretisches Aufwärtspotenzial von 57 Prozent – eine der höchsten Upside-Chancen im gesamten DAX.


Die Rechnung des Analysten stützt sich dabei nicht auf Wunschdenken, sondern auf handfeste operative Fortschritte:

Mieteinnahmen wachsen organisch – trotz schwierigem Marktumfeld
Verschuldungsabbau läuft nach Plan durch Verkauf von Milliarden-Assets
Mittelfristziele bestätigt – das Management liefert ab
Der Markt bleibt skeptisch
Während Berenberg euphorisch bleibt, zeigt sich der Gesamtmarkt weiterhin zurückhaltend. Die Aktie konnte sich zwar am Freitag um 0,58 Prozent auf 26,05 Euro verbessern, doch vom 52-Wochen-Hoch bei knapp 32 Euro ist der Titel weit entfernt.
CEO-Wechsel als Unsicherheitsfaktor?
Nicht unerwähnt bleiben darf der bevorstehende Führungswechsel. Rolf Buch, jahrelanges Gesicht des Konzerns, verlässt Vonovia zum Jahresende. Analysten interpretieren die Bestätigung der Kursziele jedoch als Vertrauensbeweis in die strategische Ausrichtung und die hinterlassene Struktur. Der Tanker ist offenbar auf Kurs – unabhängig vom Kapitän.

Die Frage bleibt: Wird der Markt die Bewertungslücke schließen? Bei einer Volatilität von 18,43 Prozent und einem RSI von 37,3 deutet vieles auf weiteres Aufwärtspotenzial hin – sofern das makroökonomische Umfeld mitspielt.  

Woher weißt du das die Zinsen steigen, nur weil die Nvidia Zahlen gut waren?
Einen Link, Quelle wäre bei so einer Behauptung Pflicht 33437664