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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: TEMPTON-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet
21.12.20 10:00
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der Anleihe (ISIN NO0010861792 / WKN A2YPE8) mit variabler Verzinsung (aktuell 6,00% p.a.) der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von möglichen 5 Sternen) einzuschätzen.
Die TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH sei eine 100%ige Tochter der TEMPTON Group GmbH und bilde mit einem Umsatzanteil von über 90% das Kerngeschäft der Gruppe. Die TEMPTON Gruppe gehöre mit in der Jahresspitze über 8.000 Mitarbeitern zu den zehn größten Personaldienstleistern Deutschlands. Geographisch sei TEMPTON in allen 16 Bundesländern mit über 130 Niederlassungen vertreten. Zu den Kunden der durch überwiegend kurzfristige und damit margenstarken Einsätze geprägten Personalüberlassung würden über 10.000 Unternehmen unterschiedlicher Größen aus nahezu allen Branchen zählen.
TEMPTON biete hierbei ein breites Leistungsspektrum, wozu neben der klassischen Arbeitnehmerüberlassung unter anderem auch die Personalrekrutierung, die Direktvermittlung, die Übernahme von Personal, die Gestellung von Experten auf Zeit und C-Level-Services (Besetzung von Managementfunktionen) gehören würden; das Kerngeschäft der Arbeitnehmerüberlassung sei in der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH gebündelt. TEMPTON sei hierbei bewusst weder auf Branchen noch Berufsgruppen fokussiert und somit maximal konjunkturunabhängig. Die TEMPTON Gruppe könne ihren Kunden so ein breites Spektrum an Dienstleistungen zur Verfügung stellen.
Einer der Gründe zur Emission der Anleihe 19/23 habe für TEMPTON im anorganischen Unternehmenswachstum gelegen. Hierfür habe die TEMPTON Gruppe auch die Covid-19 bedingte Schwäche des Marktes genutzt, um Akquisitionen ab dem Ende des zweiten Quartals 2020 zu tätigen.
So habe im zweiten Halbjahr 2020 erfolgreich die Übernahme verschiedener Gesellschaften der TRIA Gruppe vollzogen werden können, womit TEMPTON von Platz 15 der größten deutschen Personaldienstleistungsunternehmen in die TOP 10 habe aufsteigen können. Hier zeige sich die Strategie der TEMPTON Gruppe, neben einem stetigen organischen Wachstum und einer umfassenden Digitalisierungsstrategie auch mit Übernahmen eine aktive Rolle in der anstehenden Konsolidierung des Markts der Personaldienstleister zu spielen.
Bereits im Jahr 2019 habe unter anderem durch diese Strategie der Umsatz um 6,2% gesteigert werden können. So habe TEMPTON 2019 Umsatzerlöse in Höhe von 222,3 Mio. Euro nach 209,4 Mio. Euro aus dem Vorjahr erzielt, was unter dem Aspekt, dass die 25 führenden Zeitarbeitsunternehmen in Deutschland 2019 im Schnitt einen Umsatzrückgang von 8% zu verkraften gehabt hätten, nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG sehr positiv zu betrachten sei.
Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) habe sich im Berichtszeitraum mit 9,4 Mio. Euro nach 10,4 Mio. Euro im Vorjahr rückläufig entwickelt, wobei zu beachten sei, dass Einmalkosten durch die Begebung der Anleihe (1,0 Mio. Euro) sowie Sonderkosten im Rahmen der Akquisition von Teilzeit Thiele (0,2 Mio. Euro) aufgetreten seien. Durch leicht gestiegene planmäßige Abschreibungen, Zinsen und Steuern weise die TEMPTON Gruppe in 2019 einen Konzernjahresüberschuss in Höhe von 4,3 Mio. Euro nach 6,4 Mio. Euro im Vorjahr aus.
Das Geschäftsjahr 2020 sei auch für die TEMPTON Gruppe durch die Covid-19-Pandemie beeinflusst. Trotz der Pandemie habe TEMPTON nach drei Quartalen 2020 einen Umsatz in Höhe von 152,7 Mio. Euro nach 169,2 Mio. Euro zum Vorjahreszeitraum erreicht, was im Vergleich zur Segmentkonkurrenz nur ein verhältnismäßig geringer Rückgang sei. Die Umsätze hätten sich zudem im dritten Quartal bereits wieder deutlich erholen können: im direkten Vergleich zum Vorjahr sei der Umsatz zwar um 2,6 Mio. Euro gesunken, im Vergleich zum Vorquartal sei er aber wieder um 17,4 Mio. Euro gestiegen. Durch frühzeitige Maßnahmen zur Anpassung der Kostenstruktur an die rückläufigen Umsatzerlöse habe das EBITDA in den ersten neun Monaten 2020 mit 3,5 Mio. Euro (Vorjahreszeitraum 8,1 Mio. Euro) positiv gestaltet werden können.
Für das Gesamtjahr 2020 erwarte die KFM Deutsche Mittelstand AG, auch bedingt durch die TRIA-Übernahme, einen Gesamtumsatz leicht unter dem Vorjahresniveau. Nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG sollte das EBITDA das Niveau vom Vorjahr Covid-bedingt zwar nicht erreichen, aber dennoch deutlich im positiven Bereich liegen.
Das Eigenkapital zum 30.09.2020 betrage 8,7 Mio. Euro. Dies entspreche einer Eigenkapitalquote von 11,3%, was für ein Dienstleistungsunternehmen nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG durchaus als üblich angesehen werden könne. Auch im durch die Covid-19-Pandemie geprägten Jahr 2020 habe die TEMPTON Gruppe sämtliche Verbindlichkeiten laut Aussagen des TEMPTON Managements stets bei Fälligkeit, vielfach sogar vorfällig, bezahlt. In Verbindung mit liquiden Mitteln in Höhe von 20,2 Mio. Euro zum 30.09.20206 bilde das nach Erachten der KFM Deutsche Mittelstand AG eine ausgezeichnete Basis, um in der anstehenden Konsolidierung des Marktes der Personaldienstleister weiteres anorganisches Wachstum zu generieren.
Die im September 2019 emittierte Unternehmensanleihe der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH sei mit einem variablen Zinskupon (3-Monats-Euribor + 6,00% p.a.; Euribor floor at 0%; Zinszahlung vierteljährlich am 09.01., 09.04., 09.07. und 09.10.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 09.10.2019 bis zum 09.10.2023. Das Emissionsvolumen betrage 30 Mio. Euro. Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin seien in den Anleihebedingungen ab 09.10.2021 zu 103%, ab 09.04.2022 zu 101,50% und ab 09.10.2023 zu 100% des Nennwertes vorgesehen. Der Emissionserlös diene neben allgemeinen Unternehmenszwecken auch der Finanzierung von Investitionen und Akquisitionen von Unternehmen sowie der Rückführung bestehender Finanzierungen. Die Anleihe sei durch Verpfändungen von Aktien und Bankguthaben sowie Forderungsabtretungen besichert. TEMPTON verpflichte sich freiwillig zu umfassender Transparenz. Darüber hinaus gelte eine Ausschüttungssperre.
Zusammenfassend laute die Einschätzung der KFM Deutsche Mittelstand AG wie folgt: In den letzten Jahren sei es der TEMPTON Gruppe stets gelungen, anorganische Zuwächse profitabel in ihr eigenes Geschäftsmodell zu integrieren. In einem aktuell anspruchsvollen und durch Regulatorik geprägten Markt habe es TEMPTON geschafft, kontinuirlich Marktanteile zu gewinnen. Auch die aktuelle Covid-19 Pandemie habe TEMPTON mit günstigen Zukäufen zu nutzen gewusst. Wie die letzten Unternehmenszahlen gezeigt hätten, habe die TEMPTON Gruppe diese Krise bisher auch wirtschaftlich solide bewältigen können. In Verbindung mit einer Rendite von 6,97% p.a. (auf Kursbasis 98,00% an der Börse Frankfurt am 18.12.2020 bei Berechnung bis zur Fälligkeit am 09.10.2023) bewerten wir die Unternehmensanleihe der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH weiterhin als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (21.12.2020/alc/n/a)
Die TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH sei eine 100%ige Tochter der TEMPTON Group GmbH und bilde mit einem Umsatzanteil von über 90% das Kerngeschäft der Gruppe. Die TEMPTON Gruppe gehöre mit in der Jahresspitze über 8.000 Mitarbeitern zu den zehn größten Personaldienstleistern Deutschlands. Geographisch sei TEMPTON in allen 16 Bundesländern mit über 130 Niederlassungen vertreten. Zu den Kunden der durch überwiegend kurzfristige und damit margenstarken Einsätze geprägten Personalüberlassung würden über 10.000 Unternehmen unterschiedlicher Größen aus nahezu allen Branchen zählen.
Einer der Gründe zur Emission der Anleihe 19/23 habe für TEMPTON im anorganischen Unternehmenswachstum gelegen. Hierfür habe die TEMPTON Gruppe auch die Covid-19 bedingte Schwäche des Marktes genutzt, um Akquisitionen ab dem Ende des zweiten Quartals 2020 zu tätigen.
So habe im zweiten Halbjahr 2020 erfolgreich die Übernahme verschiedener Gesellschaften der TRIA Gruppe vollzogen werden können, womit TEMPTON von Platz 15 der größten deutschen Personaldienstleistungsunternehmen in die TOP 10 habe aufsteigen können. Hier zeige sich die Strategie der TEMPTON Gruppe, neben einem stetigen organischen Wachstum und einer umfassenden Digitalisierungsstrategie auch mit Übernahmen eine aktive Rolle in der anstehenden Konsolidierung des Markts der Personaldienstleister zu spielen.
Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) habe sich im Berichtszeitraum mit 9,4 Mio. Euro nach 10,4 Mio. Euro im Vorjahr rückläufig entwickelt, wobei zu beachten sei, dass Einmalkosten durch die Begebung der Anleihe (1,0 Mio. Euro) sowie Sonderkosten im Rahmen der Akquisition von Teilzeit Thiele (0,2 Mio. Euro) aufgetreten seien. Durch leicht gestiegene planmäßige Abschreibungen, Zinsen und Steuern weise die TEMPTON Gruppe in 2019 einen Konzernjahresüberschuss in Höhe von 4,3 Mio. Euro nach 6,4 Mio. Euro im Vorjahr aus.
Das Geschäftsjahr 2020 sei auch für die TEMPTON Gruppe durch die Covid-19-Pandemie beeinflusst. Trotz der Pandemie habe TEMPTON nach drei Quartalen 2020 einen Umsatz in Höhe von 152,7 Mio. Euro nach 169,2 Mio. Euro zum Vorjahreszeitraum erreicht, was im Vergleich zur Segmentkonkurrenz nur ein verhältnismäßig geringer Rückgang sei. Die Umsätze hätten sich zudem im dritten Quartal bereits wieder deutlich erholen können: im direkten Vergleich zum Vorjahr sei der Umsatz zwar um 2,6 Mio. Euro gesunken, im Vergleich zum Vorquartal sei er aber wieder um 17,4 Mio. Euro gestiegen. Durch frühzeitige Maßnahmen zur Anpassung der Kostenstruktur an die rückläufigen Umsatzerlöse habe das EBITDA in den ersten neun Monaten 2020 mit 3,5 Mio. Euro (Vorjahreszeitraum 8,1 Mio. Euro) positiv gestaltet werden können.
Für das Gesamtjahr 2020 erwarte die KFM Deutsche Mittelstand AG, auch bedingt durch die TRIA-Übernahme, einen Gesamtumsatz leicht unter dem Vorjahresniveau. Nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG sollte das EBITDA das Niveau vom Vorjahr Covid-bedingt zwar nicht erreichen, aber dennoch deutlich im positiven Bereich liegen.
Das Eigenkapital zum 30.09.2020 betrage 8,7 Mio. Euro. Dies entspreche einer Eigenkapitalquote von 11,3%, was für ein Dienstleistungsunternehmen nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG durchaus als üblich angesehen werden könne. Auch im durch die Covid-19-Pandemie geprägten Jahr 2020 habe die TEMPTON Gruppe sämtliche Verbindlichkeiten laut Aussagen des TEMPTON Managements stets bei Fälligkeit, vielfach sogar vorfällig, bezahlt. In Verbindung mit liquiden Mitteln in Höhe von 20,2 Mio. Euro zum 30.09.20206 bilde das nach Erachten der KFM Deutsche Mittelstand AG eine ausgezeichnete Basis, um in der anstehenden Konsolidierung des Marktes der Personaldienstleister weiteres anorganisches Wachstum zu generieren.
Die im September 2019 emittierte Unternehmensanleihe der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH sei mit einem variablen Zinskupon (3-Monats-Euribor + 6,00% p.a.; Euribor floor at 0%; Zinszahlung vierteljährlich am 09.01., 09.04., 09.07. und 09.10.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 09.10.2019 bis zum 09.10.2023. Das Emissionsvolumen betrage 30 Mio. Euro. Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin seien in den Anleihebedingungen ab 09.10.2021 zu 103%, ab 09.04.2022 zu 101,50% und ab 09.10.2023 zu 100% des Nennwertes vorgesehen. Der Emissionserlös diene neben allgemeinen Unternehmenszwecken auch der Finanzierung von Investitionen und Akquisitionen von Unternehmen sowie der Rückführung bestehender Finanzierungen. Die Anleihe sei durch Verpfändungen von Aktien und Bankguthaben sowie Forderungsabtretungen besichert. TEMPTON verpflichte sich freiwillig zu umfassender Transparenz. Darüber hinaus gelte eine Ausschüttungssperre.
Zusammenfassend laute die Einschätzung der KFM Deutsche Mittelstand AG wie folgt: In den letzten Jahren sei es der TEMPTON Gruppe stets gelungen, anorganische Zuwächse profitabel in ihr eigenes Geschäftsmodell zu integrieren. In einem aktuell anspruchsvollen und durch Regulatorik geprägten Markt habe es TEMPTON geschafft, kontinuirlich Marktanteile zu gewinnen. Auch die aktuelle Covid-19 Pandemie habe TEMPTON mit günstigen Zukäufen zu nutzen gewusst. Wie die letzten Unternehmenszahlen gezeigt hätten, habe die TEMPTON Gruppe diese Krise bisher auch wirtschaftlich solide bewältigen können. In Verbindung mit einer Rendite von 6,97% p.a. (auf Kursbasis 98,00% an der Börse Frankfurt am 18.12.2020 bei Berechnung bis zur Fälligkeit am 09.10.2023) bewerten wir die Unternehmensanleihe der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH weiterhin als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (21.12.2020/alc/n/a)