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Kabel Deutschland-Anleihe: Hochprozentiges aus dem Nebenwerte-Segment
24.08.12 10:45
Anleihencheck Research
Westerburg (www.anleihencheck.de) - Nach Meinung des Analysten von Anleihencheck Research, Sven Krupp, ist die Anleihe (ISIN XS0796023538 / WKN A1PGX9) des Kabelnetzbetreibers Kabel Deutschland weiterhin ein sehr attraktives Investment für den europäischen Corporate Bonds-Sektor.
Die Anleihe sei mit einem attraktiven Kupon von 6,50% ausgestattet, laufe noch bis zum 31.07.2017 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 107,70% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 4,74%. Kabel Deutschland werde von der Ratingagentur Moody's mit "Ba2" bei einem stabilen Ausblick eingestuft, was im oberen Nicht-Investment-Grade-Bereiche liege. Das Rating für die nachrangig besicherte Anleihe liege bei "B1". Zudem gelte es, mögliche vorzeitige Kündigungstermine zu berücksichtigen.
Kabel Deutschland sei der größte deutsche Kabelnetzbetreiber und versorge aktuell rund 8,5 Millionen angeschlossene Haushalte.
Das Unternehmen habe kürzlich seine Zahlen für das Auftaktquartal des laufenden Geschäftsjahres 2012/13 bekannt. Aufgrund der starken Nachfrage nach Premium TV- und Breitbandprodukten habe Kabel Deutschland seinen Umsatz um 7% auf 444 Mio. Euro steigern können. Beim bereinigten EBITDA habe der Kabelnetzbetreiber einen Anstieg auf 209 Mio. Euro verzeichnet, nach 193 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Die entsprechende bereinigte EBITDA-Marge habe sich auf 47,1% verbessert, nach 46,9% im Vorjahreszeitraum. Der Nettogewinn sei deutlich auf 66 Mio. Euro geklettert, nach 8 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Auch bei den durchschnittlichen monatlichen Umsatzerlösen pro Kunde sei ein Anstieg verzeichnet worden. Diese hätten 1,40 Euro je Kunde betragen bzw. seien um 10% auf 15,38 Euro gestiegen.
Die Kundenzahl habe sich ebenfalls positiv entwickelt. So habe diese für den Bereich Internet/Telefonie gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 18,5% bzw. um 265.000 zugenommen. Gegenüber dem Schlussquartal 2011/12 habe dort die Abonnentenzahl um 65.000 erhöht werden können. Im Bereich Premium-TV habe der Konzern sogar ein noch dynamischeres Wachstum verzeichnet (Y/Y: +35,3% auf 465.000, Q/Q: +102.000).
Die Geschäftsführung von Kabel Deutschland habe den Ausblick für das Gesamtjahr 2012/13 bekräftigt. Das organische Umsatzwachstum solle zwischen 7,5% und 8,5% liegen und das EBITDA werde zwischen 855 und 870 Mio. Euro gesehen. Zudem solle die Dividende auf dem Niveau des Vorjahres liegen.
Das Geschäftsmodell von Kabel Deutschland sei relativ konjunkturresistent und dafür ausgesprochen wachstumsstark. Vorerst sollte die starke Nachfrage nach Premium TV- und Breitbandprodukten anhalten. Daher erscheine die Guidance für 2012/13 durchaus realistisch. Doch die Analysten von Anleihencheck Research bezweifeln, ob auch darüber hinaus die hohen Wachstumsraten beibehalten werden können.
Für zusätzliche Ergebnisfantasie könnten weitere Effizienzmaßnahmen, die Übernahme von Tele Columbus und möglicherweise niedrigere Gebühren für die Leitungsnutzung sorgen.
Die Nettoverschuldung per Ende Juni 2012 habe bei rund 2,7 Mrd. Euro gelegen und das Verhältnis Nettoschulden/EBITDA bei 3,4 gelegen. Damit sei das Unternehmen eher als spekulativer Schuldner einzustufen. Vor dem Hintergrund der sehr guten Gewinnentwicklung müsse man sich aber aktuell keine Sorgen hinsichtlich einer Bedienung der Anleihe machen. Das Papier werde vom Markt gut angenommen und der Kurs sei bisher stetig gestiegen.
Insgesamt halten die Analysten von Anleihencheck Research die o.a. Unternehmensanleihe von Kabel Deutschland nach wie vor für ein sehr interessantes Investment für etwas risikofreudigere Anleger. Anleger, die damit liebäugeln würden, das Papier bis zum Laufzeitende zu halten, sollten die möglichen vorzeitigen Kündigungstermine beachten (frühester Zeitraum: 30. Juni 2014 bis 29. Juni 2015 zu 104,875%). (Analyse vom 24.08.2012) (24.08.2012/alc/a/a)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar.
Die Anleihe sei mit einem attraktiven Kupon von 6,50% ausgestattet, laufe noch bis zum 31.07.2017 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 107,70% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 4,74%. Kabel Deutschland werde von der Ratingagentur Moody's mit "Ba2" bei einem stabilen Ausblick eingestuft, was im oberen Nicht-Investment-Grade-Bereiche liege. Das Rating für die nachrangig besicherte Anleihe liege bei "B1". Zudem gelte es, mögliche vorzeitige Kündigungstermine zu berücksichtigen.
Das Unternehmen habe kürzlich seine Zahlen für das Auftaktquartal des laufenden Geschäftsjahres 2012/13 bekannt. Aufgrund der starken Nachfrage nach Premium TV- und Breitbandprodukten habe Kabel Deutschland seinen Umsatz um 7% auf 444 Mio. Euro steigern können. Beim bereinigten EBITDA habe der Kabelnetzbetreiber einen Anstieg auf 209 Mio. Euro verzeichnet, nach 193 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Die entsprechende bereinigte EBITDA-Marge habe sich auf 47,1% verbessert, nach 46,9% im Vorjahreszeitraum. Der Nettogewinn sei deutlich auf 66 Mio. Euro geklettert, nach 8 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum. Auch bei den durchschnittlichen monatlichen Umsatzerlösen pro Kunde sei ein Anstieg verzeichnet worden. Diese hätten 1,40 Euro je Kunde betragen bzw. seien um 10% auf 15,38 Euro gestiegen.
Die Kundenzahl habe sich ebenfalls positiv entwickelt. So habe diese für den Bereich Internet/Telefonie gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 18,5% bzw. um 265.000 zugenommen. Gegenüber dem Schlussquartal 2011/12 habe dort die Abonnentenzahl um 65.000 erhöht werden können. Im Bereich Premium-TV habe der Konzern sogar ein noch dynamischeres Wachstum verzeichnet (Y/Y: +35,3% auf 465.000, Q/Q: +102.000).
Die Geschäftsführung von Kabel Deutschland habe den Ausblick für das Gesamtjahr 2012/13 bekräftigt. Das organische Umsatzwachstum solle zwischen 7,5% und 8,5% liegen und das EBITDA werde zwischen 855 und 870 Mio. Euro gesehen. Zudem solle die Dividende auf dem Niveau des Vorjahres liegen.
Für zusätzliche Ergebnisfantasie könnten weitere Effizienzmaßnahmen, die Übernahme von Tele Columbus und möglicherweise niedrigere Gebühren für die Leitungsnutzung sorgen.
Die Nettoverschuldung per Ende Juni 2012 habe bei rund 2,7 Mrd. Euro gelegen und das Verhältnis Nettoschulden/EBITDA bei 3,4 gelegen. Damit sei das Unternehmen eher als spekulativer Schuldner einzustufen. Vor dem Hintergrund der sehr guten Gewinnentwicklung müsse man sich aber aktuell keine Sorgen hinsichtlich einer Bedienung der Anleihe machen. Das Papier werde vom Markt gut angenommen und der Kurs sei bisher stetig gestiegen.
Insgesamt halten die Analysten von Anleihencheck Research die o.a. Unternehmensanleihe von Kabel Deutschland nach wie vor für ein sehr interessantes Investment für etwas risikofreudigere Anleger. Anleger, die damit liebäugeln würden, das Papier bis zum Laufzeitende zu halten, sollten die möglichen vorzeitigen Kündigungstermine beachten (frühester Zeitraum: 30. Juni 2014 bis 29. Juni 2015 zu 104,875%). (Analyse vom 24.08.2012) (24.08.2012/alc/a/a)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar.
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