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Kabel Deutschland-Anleihe: Auf der "Renditewelle" surfen
02.07.12 10:06
Anleihencheck Research
Westerburg (www.anleihencheck.de) - Nach Meinung des Analysten von Anleihencheck Research, Sven Krupp, ist die Anleihe (ISIN XS0796023538 / WKN A1PGX9) des Kabelnetzbetreibers Kabel Deutschland ein sehr attraktives Investment für den europäischen Corporate Bonds-Sektor.
Die Anleihe sei mit einem attraktiven Kupon von 6,50% ausgestattet, laufe noch bis zum 31.07.2017 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 102,32% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 6,03%. Kabel Deutschland werde von der Ratingagentur Moody's mit "Ba2" bei einem stabilen Ausblick eingestuft, was im oberen Nicht-Investment-Grade-Bereiche liege. Das Rating für die nachrangig besicherte Anleihe liege bei "B1". Zudem gelte es, mögliche vorzeitige Kündigungstermine zu berücksichtigen.
Kabel Deutschland sei der größte deutsche Kabelnetzbetreiber und versorge aktuell rund 8,5 Millionen angeschlossene Haushalte.
Das Unternehmen habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2011/12 seinen Wachstumskurs fortsetzen und in die Gewinnzone zurückkehren können. Demnach sei der Umsatz um 6,3% auf knapp 1,7 Mrd. Euro ausgeweitet worden, die entsprechende bereinigte EBITDA-Marge habe sich von 45,6% auf 46,8% verbessert und das Netto-Ergebnis auf 159,4 Mio. Euro belaufen, gegenüber einem Netto-Verlust von 45,3 Mio. Euro im Vorjahr. Diese Entwicklung sei auf die gute operative Leistung mit gestiegenen Umsätzen bei gleichzeitig strenger Kostendisziplin, auf geringere Abschreibungen sowie auf niedrigere Zinsaufwendungen zurückzuführen. Für das abgelaufene Geschäftsjahr solle auf der Hauptversammlung am 11. Oktober 2012 ein Dividendenvorschlag von 1,50 Euro je Aktie unterbreitet werden. Dies entspreche auf Basis eines aktuellen Kurses von 49,28 Euro einer Dividendenrendite von rund 3%.
Nach Unternehmensangaben werde sich die große Nachfrage nach den Premium TV- und Breitbandprodukten vermutlich auch im laufenden Geschäftsjahr fortsetzen. Insofern gehe das Management von einem beschleunigten organischen Umsatzwachstum in der Größenordnung zwischen 7,5% und 8,5% aus. Das EBITDA solle im laufenden Geschäftsjahr zwischen 855 und 870 Mio. Euro und die Dividende zudem auf dem Niveau des Vorjahres liegen.
Das Geschäftsmodell von Kabel Deutschland sei relativ konjunkturresistent und dafür ausgesprochen wachstumsstark. Vorerst sollte die starke Nachfrage nach Premium TV- und Breitbandprodukten anhalten. Daher erscheine die Guidance für 2012/13 durchaus realistisch. Doch die Analysten von Anleihencheck Research bezweifeln, ob auch darüber hinaus die hohen Wachstumsraten beibehalten werden können. Für zusätzliche Ergebnisfantasie könnten aber weitere Effizienzmaßnahmen, die Übernahme von Tele Columbus und möglicherweise niedrigere Gebühren für die Leitungsnutzung sorgen.
Die Nettoverschuldung per März 2012 habe bei rund 2,7 Mrd. Euro gelegen und das Verhältnis Nettoschulden/EBITDA bei 3,4 gelegen. Damit sei das Unternehmen eher als spekulativer Schuldner einzustufen. Vor dem Hintergrund der sehr guten Gewinnentwicklung müsse man sich aber aktuell keine Sorgen hinsichtlich einer Bedienung der Anleihe machen.
Insgesamt halten die Analysten von Anleihencheck Research die o.a. Unternehmensanleihe von Kabel Deutschland für ein sehr interessantes Investment für etwas risikofreudigere Anleger. Anleger, die damit liebäugeln würden, das Papier bis zum Laufzeitende zu halten, sollten die möglichen vorzeitigen Kündigungstermine beachten (frühester Zeitraum: 30. Juni 2014 bis 29. Juni 2015 zu 104,875%). (Analyse vom 02.07.2012) (02.07.2012/alc/a/a)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar.
Die Anleihe sei mit einem attraktiven Kupon von 6,50% ausgestattet, laufe noch bis zum 31.07.2017 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 102,32% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 6,03%. Kabel Deutschland werde von der Ratingagentur Moody's mit "Ba2" bei einem stabilen Ausblick eingestuft, was im oberen Nicht-Investment-Grade-Bereiche liege. Das Rating für die nachrangig besicherte Anleihe liege bei "B1". Zudem gelte es, mögliche vorzeitige Kündigungstermine zu berücksichtigen.
Das Unternehmen habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2011/12 seinen Wachstumskurs fortsetzen und in die Gewinnzone zurückkehren können. Demnach sei der Umsatz um 6,3% auf knapp 1,7 Mrd. Euro ausgeweitet worden, die entsprechende bereinigte EBITDA-Marge habe sich von 45,6% auf 46,8% verbessert und das Netto-Ergebnis auf 159,4 Mio. Euro belaufen, gegenüber einem Netto-Verlust von 45,3 Mio. Euro im Vorjahr. Diese Entwicklung sei auf die gute operative Leistung mit gestiegenen Umsätzen bei gleichzeitig strenger Kostendisziplin, auf geringere Abschreibungen sowie auf niedrigere Zinsaufwendungen zurückzuführen. Für das abgelaufene Geschäftsjahr solle auf der Hauptversammlung am 11. Oktober 2012 ein Dividendenvorschlag von 1,50 Euro je Aktie unterbreitet werden. Dies entspreche auf Basis eines aktuellen Kurses von 49,28 Euro einer Dividendenrendite von rund 3%.
Das Geschäftsmodell von Kabel Deutschland sei relativ konjunkturresistent und dafür ausgesprochen wachstumsstark. Vorerst sollte die starke Nachfrage nach Premium TV- und Breitbandprodukten anhalten. Daher erscheine die Guidance für 2012/13 durchaus realistisch. Doch die Analysten von Anleihencheck Research bezweifeln, ob auch darüber hinaus die hohen Wachstumsraten beibehalten werden können. Für zusätzliche Ergebnisfantasie könnten aber weitere Effizienzmaßnahmen, die Übernahme von Tele Columbus und möglicherweise niedrigere Gebühren für die Leitungsnutzung sorgen.
Die Nettoverschuldung per März 2012 habe bei rund 2,7 Mrd. Euro gelegen und das Verhältnis Nettoschulden/EBITDA bei 3,4 gelegen. Damit sei das Unternehmen eher als spekulativer Schuldner einzustufen. Vor dem Hintergrund der sehr guten Gewinnentwicklung müsse man sich aber aktuell keine Sorgen hinsichtlich einer Bedienung der Anleihe machen.
Insgesamt halten die Analysten von Anleihencheck Research die o.a. Unternehmensanleihe von Kabel Deutschland für ein sehr interessantes Investment für etwas risikofreudigere Anleger. Anleger, die damit liebäugeln würden, das Papier bis zum Laufzeitende zu halten, sollten die möglichen vorzeitigen Kündigungstermine beachten (frühester Zeitraum: 30. Juni 2014 bis 29. Juni 2015 zu 104,875%). (Analyse vom 02.07.2012) (02.07.2012/alc/a/a)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar.
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