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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 3,00%-GK Software-Wandelanleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet
06.02.19 14:00
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 3,00%-Wandel-Anleihe (ISIN DE000A2GSM75 / WKN A2GSM7) der GK Software SE kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.
Die GK Software SE sei ein global agierender Entwickler und Anbieter von Standard-Software für den Einzelhandel und zähle 22 Prozent der 50 weltweit größten Einzelhändler zu ihren Kunden. Laut einer Studie des Marktforschungsunternehmens RBR aus dem Jahr 2017 sei das Unternehmen GK Software SE der Marktführer in Zentral- und Osteuropa und gehöre weltweit zu den führenden Anbietern von POS-Software. Die Gesellschaft biete ein umfassendes Lösungsangebot für mittlere sowie große Einzelhändler und sei führend bei der Umsetzung von modernen Omni-Channel-Konzepten.
Durch die offenen und plattformunabhängigen Software-Lösungen der GK/Retail Suite habe sich die Gesellschaft als Technologie- und Innovationsführer am Markt etabliert. Das Produktportfolio der Gesellschaft ermögliche großen filialisierten Einzelhändlern optimierte Geschäftsprozesse und erhebliche Kundenbindungs- und Kostensenkungspotenziale zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit. GK Software biete ihren Kunden neben den selbstentwickelten Softwarelösungen auch ein umfassendes Angebot an Implementierungs-Servicedienstleistungen an.
Der Gesamtumsatz der GK Software SE steige nach vorläufigen Zahlen für das Jahr 2018 auf einen neuen Höchstwert von 103 bis 106 Mio. Euro (Vj. 90,45 Mio. Euro). Das Wachstum sei mit Ausnahme der Übernahme der valuephone GmbH (Lösungen zur mobilen Kundenbindung) rein organischer Natur gewesen, nachdem die prudsys AG aus Chemnitz, ein Anbieter im Bereich künstlicher Intelligenz (Übernahme im November 2017), erfolgreich habe integriert werden können.
Das besonders erfreuliche USA-Geschäft sei ebenfalls Treiber der guten Umsatzentwicklung gewesen. GK Software SE habe 2018 in den USA drei mittelgroße Player im Einzelhandel hinzugewinnen können. Die Lösungen der GK Software SE würden allgemein durch einen ganzheitlichen "OmniPOS" Ansatz (Kassensysteme), vernetzt mit mobilen Geräten über intelligente Apps ("Frictionsless" Store) überzeugen. SAP bleibe nach wie vor ein wichtiger Partner mit einer strategischen Beteiligung an der GK Software AG von über 5%.
Das Ergebnis vor Abschreibungen, Zinsen und Steuern (EBITDA) werde auf Grundlage der vorläufigen Zahlen leicht rückläufig auf 3 bis 6 Mio. Euro (Vj: 8,7 Mio. Euro) sein. Ein Grund für den Rückgang sei, dass Lizenzerträge in Höhe von ca. 4 Mio. Euro wider Erwarten erst im Laufe des Jahres 2019 vereinnahmt werden könnten. Andere Gründe seien entgangene Umsätze aufgrund von Kapazitätsverschiebungen aus dem Projektbereich in die Produktion von Standardsoftware, die vor allem im Zusammenhang mit den neuen Aufträgen in den USA stünden. Diese Aufgaben würden in naher Zukunft nicht mehr bestehen; im Gegenteil würden sich diese Aufwendungen zukünftig eher positiv im USA-Geschäft niederschlagen. In Indien habe für die dortige Landesgesellschaft eines großen US-amerikanischen Einzelhändlers ein Projekt erfolgreich beendet werden können und solle in der Folge umfangreich weiterentwickelt werden. Sechs weitere neue Kunden hätten weltweit gewonnen werden können, darunter auch solche aus Ägypten und Australien.
Bis 2020 solle der Umsatz auf 135 Mio. Euro gesteigert werden können. Die operative Gewinnspanne vor Zinsen und Steuern (EBIT) solle bis zum Jahr 2020 wieder 15% erreichen und in den Folgejahren auf diesem Niveau gehalten werden.
Die im Oktober 2017 emittierte unbesicherte Wandelanleihe der GK Software SE sei mit einem Zinskupon von 3,00% p.a. ausgestattet (Zinszahlung jährlich am 26.10.) und habe eine fünfjährige Laufzeit bis zum 26.10.2022. Das Emissionsvolumen betrage 15 Mio. Euro mit einer Stückelung von 1.000 Euro. Der anfängliche Wandlungspreis sei auf 155 Euro je GK Software-Aktie festgesetzt worden. Die Wandlungsprämie betrage aktuell 119% (Kurs der Aktie an der Börse Xetra 70,80 Euro am 05.02.2019). Die Emittentin sei bei entsprechender Wertsteigerung der Aktie berechtigt, die Schuldverschreibungen ab dem 16.11.2020 vorzeitig zu kündigen.
Die GK Software SE sei IT-Spezialist für große Einzelhandelsunternehmen und profitiere von der zunehmenden Digitalisierung des stationären Handels. Das Unternehmen befinde sich auf einem anhaltenden und profitablen Wachstumskurs. Die Unternehmensentwicklung werde zusätzlich gestützt durch die strategische Partnerschaft mit SAP. Die Expansion in den USA sei auf sehr gutem Wege mit drei neuen großen Aufträgen. In Verbindung mit der Rendite von 3,29% p.a. (Kurs von 99,00% am 05.02.2019) und der Wandlungsmöglichkeit wird die 3,00%-GK Software-Wandelanleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) bewertet, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (06.02.2019/alc/n/a)
Die GK Software SE sei ein global agierender Entwickler und Anbieter von Standard-Software für den Einzelhandel und zähle 22 Prozent der 50 weltweit größten Einzelhändler zu ihren Kunden. Laut einer Studie des Marktforschungsunternehmens RBR aus dem Jahr 2017 sei das Unternehmen GK Software SE der Marktführer in Zentral- und Osteuropa und gehöre weltweit zu den führenden Anbietern von POS-Software. Die Gesellschaft biete ein umfassendes Lösungsangebot für mittlere sowie große Einzelhändler und sei führend bei der Umsetzung von modernen Omni-Channel-Konzepten.
Der Gesamtumsatz der GK Software SE steige nach vorläufigen Zahlen für das Jahr 2018 auf einen neuen Höchstwert von 103 bis 106 Mio. Euro (Vj. 90,45 Mio. Euro). Das Wachstum sei mit Ausnahme der Übernahme der valuephone GmbH (Lösungen zur mobilen Kundenbindung) rein organischer Natur gewesen, nachdem die prudsys AG aus Chemnitz, ein Anbieter im Bereich künstlicher Intelligenz (Übernahme im November 2017), erfolgreich habe integriert werden können.
Das Ergebnis vor Abschreibungen, Zinsen und Steuern (EBITDA) werde auf Grundlage der vorläufigen Zahlen leicht rückläufig auf 3 bis 6 Mio. Euro (Vj: 8,7 Mio. Euro) sein. Ein Grund für den Rückgang sei, dass Lizenzerträge in Höhe von ca. 4 Mio. Euro wider Erwarten erst im Laufe des Jahres 2019 vereinnahmt werden könnten. Andere Gründe seien entgangene Umsätze aufgrund von Kapazitätsverschiebungen aus dem Projektbereich in die Produktion von Standardsoftware, die vor allem im Zusammenhang mit den neuen Aufträgen in den USA stünden. Diese Aufgaben würden in naher Zukunft nicht mehr bestehen; im Gegenteil würden sich diese Aufwendungen zukünftig eher positiv im USA-Geschäft niederschlagen. In Indien habe für die dortige Landesgesellschaft eines großen US-amerikanischen Einzelhändlers ein Projekt erfolgreich beendet werden können und solle in der Folge umfangreich weiterentwickelt werden. Sechs weitere neue Kunden hätten weltweit gewonnen werden können, darunter auch solche aus Ägypten und Australien.
Bis 2020 solle der Umsatz auf 135 Mio. Euro gesteigert werden können. Die operative Gewinnspanne vor Zinsen und Steuern (EBIT) solle bis zum Jahr 2020 wieder 15% erreichen und in den Folgejahren auf diesem Niveau gehalten werden.
Die im Oktober 2017 emittierte unbesicherte Wandelanleihe der GK Software SE sei mit einem Zinskupon von 3,00% p.a. ausgestattet (Zinszahlung jährlich am 26.10.) und habe eine fünfjährige Laufzeit bis zum 26.10.2022. Das Emissionsvolumen betrage 15 Mio. Euro mit einer Stückelung von 1.000 Euro. Der anfängliche Wandlungspreis sei auf 155 Euro je GK Software-Aktie festgesetzt worden. Die Wandlungsprämie betrage aktuell 119% (Kurs der Aktie an der Börse Xetra 70,80 Euro am 05.02.2019). Die Emittentin sei bei entsprechender Wertsteigerung der Aktie berechtigt, die Schuldverschreibungen ab dem 16.11.2020 vorzeitig zu kündigen.
Die GK Software SE sei IT-Spezialist für große Einzelhandelsunternehmen und profitiere von der zunehmenden Digitalisierung des stationären Handels. Das Unternehmen befinde sich auf einem anhaltenden und profitablen Wachstumskurs. Die Unternehmensentwicklung werde zusätzlich gestützt durch die strategische Partnerschaft mit SAP. Die Expansion in den USA sei auf sehr gutem Wege mit drei neuen großen Aufträgen. In Verbindung mit der Rendite von 3,29% p.a. (Kurs von 99,00% am 05.02.2019) und der Wandlungsmöglichkeit wird die 3,00%-GK Software-Wandelanleihe weiterhin als "durchschnittlich attraktiv" (3 von 5 möglichen Sternen) bewertet, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (06.02.2019/alc/n/a)
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