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Wird Powell in Jackson Hole überraschen?
22.08.23 14:37
XTB
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Das jährliche wirtschaftspolitische Symposium in Jackson Hole, das von der Federal Reserve veranstaltet wird, findet diese Woche von Donnerstag, 24. August, bis Samstag, 26. August, statt, so die Experten von XTB.
Die Veranstaltung werde stets aufmerksam verfolgt, da sie in der Vergangenheit genutzt worden sei, um wichtige politische Änderungen anzudeuten. Das Hauptthema des diesjährigen Jackson Hole Symposiums laute 'Strukturelle Veränderungen in der Weltwirtschaft'. Während eine Reihe von Zentralbankern und Wirtschaftswissenschaftlern auf der Veranstaltung sprechen würden, würden die Märkte vor allem auf die Rede des FED-Vorsitzenden Powell am Freitag warten.
Achtung vor Powells Rede
Wie üblich werde die vollständige Tagesordnung des Jackson Hole Symposiums erst kurz vor Beginn der Veranstaltung (Donnerstag, 14:00 Uhr) veröffentlicht. Der Zeitpunkt für den wichtigsten Teil der Veranstaltung sei jedoch bereits bekannt gegeben worden - FED-Vorsitzender Powell werde seine Rede am Freitag, den 25. August um 10:05 Uhr ET (16:05 Uhr deutscher Zeit) halten. Die Reden der FED-Vorsitzenden in Jackson Hole würden manchmal dazu genutzt, um größere Änderungen der Politik anzudeuten. Selbst wenn keine derartigen Andeutungen gemacht würden, würden die während der Rede gemachten Aussagen oft große Marktbewegungen auslösen. Dies sei vor einem Jahr der Fall gewesen, als Powell einen Rückschlag bei den Risikoanlagen ausgelöst habe, indem er betont habe, dass die Inflation trotz der wirtschaftlichen Herausforderungen unter Kontrolle gebracht werden werde. Der S&P 500 sei am 26. August 2022 um mehr als 3% abgestürzt, nachdem Powell diese Äußerungen auf dem Symposium 2022 gemacht habe.
Was sei von Powell zu erwarten?
Die eigentliche Frage sei, was wir dieses Mal von Powell erwarten könnten. Es sollte gesagt werden, dass die FED auf dem richtigen Weg zu sein scheine, um Powells Versprechen einzulösen - der Verbraucherpreisindex habe im Juli 2023 bei 3,2% YoY (im Jahresvergleich) gelegen, gegenüber 8,5% YoY, die vor einem Jahr im Juli 2022 gemeldet worden seien. Die Fortschritte bei der Kerninflation seien jedoch nicht so beeindruckend, da die Kerninflationsrate im Juli 2023 auf 4,7% gegenüber 5,9% im Juli 2022 zurückgegangen sei. Die Botschaft, die Powell in Jackson Hole vermitteln möchte, laute: Das Ziel sei noch nicht erreicht worden, Zinserhöhungen seien immer noch möglich und es sei verfrüht, über Zinssenkungen nachzudenken.
Während die Geldmärkte nicht mehr davon ausgehen würden, dass die FED die Zinsen ein weiteres Mal anheben werde, bevor sie den Zyklus beende, sei die Aussage, dass die Zeit für Zinssenkungen gekommen sei, eine zu weit hergeholte Schlussfolgerung. Schließlich seien die jüngsten Daten aus den Vereinigten Staaten, wie das BIP des zweiten Quartals oder die Einzelhandelsumsätze im Juli, sehr gut gewesen und hätten gezeigt, dass die Nachfrage in der US-Wirtschaft stark sei. Darüber hinaus deute das GDPNow-Modell der Atlanta FED jetzt auf ein BIP-Wachstum von 5,8% im dritten Quartal 2023 hin. Dies sei kein Szenario, in dem man die Zinsen senken sollte, da dies wahrscheinlich die Inflation anheizen würde. Da die Inflation immer noch über dem Zielwert liege und die Gefahr bestehe, dass sich die Inflation bis zum Jahresende aufgrund von Basiseffekten wieder beschleuniget, seien die Bedingungen für eine Zinssenkung einfach noch nicht gegeben.
Höhere Zinssätze für länger?
Es sei unwahrscheinlich, dass der FED-Vorsitzende Powell bestätigen werde, dass der Zinserhöhungszyklus beendet sei. Immerhin habe er auf der letzten FOMC-Pressekonferenz betont, dass die September-Sitzung unmittelbar bevorstehet und dass noch einige Schlüsseldaten gemeldet werden müssten, bevor die Entscheidung getroffen werden könne. Einige dieser Daten seien bereits veröffentlicht worden - wie die Arbeitsmarktdaten und der Verbraucherpreisindex für Juli -, aber einige stünden noch aus - wie die Arbeitsmarktdaten und der Verbraucherpreisindex für August.
Die VPI-Daten für Juli hätten weitere Fortschritte bei der Senkung der Inflation gezeigt, während der NFP-Bericht für Juli ein etwas schwächer als erwartetes Beschäftigungswachstum, aber auch ein stabiles Lohnwachstum gezeigt habe. Dies sei keine Mischung, die eine weitere Zinserhöhung garantiere, und Powell werde dies anerkennen. Es sei ungewiss, ob die FED im September eine weitere Zinserhöhung vornehmen werde, sicher sei jedoch, dass das Ende des Zinserhöhungszyklus nahe sei und die eigentliche Frage laute, was als nächstes komme.
Die FED betone immer häufiger, dass sie die volle Wirkung der bereits durchgeführten Straffung abwarten müsse. Da die US-Wirtschaft nach wie vor stark sei, könnte dies zu einer Situation führen, in der die FED die Zinserhöhungen pausiere, aber nicht sofort mit einer Zinssenkung beginne. Infolgedessen könnten die Zinsen für einen längeren Zeitraum auf einem hohen Niveau bleiben. Das Basisszenario scheine zu sein, dass die Zinssätze länger hoch bleiben würden. Dies sei die Ansicht einer wachsenden Zahl von Finanzinstituten und die Meinung der überwiegenden Mehrheit der Befragten in einer aktuellen Bloomberg-Umfrage.
Wie würden die Märkte reagieren?
Die Reaktion der Märkte werde natürlich davon abhängen, was Powell sage. Wenn er sich jedoch wie erwartet weitgehend an die Aussagen der letzten Pressekonferenz nach der Sitzung halte, könnte die Reaktion der Märkte gedämpft ausfallen. Jeder Hinweis darauf, dass seine Haltung zur September-Entscheidung seit der Juli-Sitzung klarer geworden sei, würde wahrscheinlich die Markterwartungen verändern und große Marktbewegungen auslösen. Ein solches Ergebnis scheine jedoch höchst unwahrscheinlich, und Powell sei stets darauf bedacht, die Märkte bei seinen Reden nicht zu beeinflussen. (22.08.2023/alc/a/a)
Die Veranstaltung werde stets aufmerksam verfolgt, da sie in der Vergangenheit genutzt worden sei, um wichtige politische Änderungen anzudeuten. Das Hauptthema des diesjährigen Jackson Hole Symposiums laute 'Strukturelle Veränderungen in der Weltwirtschaft'. Während eine Reihe von Zentralbankern und Wirtschaftswissenschaftlern auf der Veranstaltung sprechen würden, würden die Märkte vor allem auf die Rede des FED-Vorsitzenden Powell am Freitag warten.
Achtung vor Powells Rede
Was sei von Powell zu erwarten?
Die eigentliche Frage sei, was wir dieses Mal von Powell erwarten könnten. Es sollte gesagt werden, dass die FED auf dem richtigen Weg zu sein scheine, um Powells Versprechen einzulösen - der Verbraucherpreisindex habe im Juli 2023 bei 3,2% YoY (im Jahresvergleich) gelegen, gegenüber 8,5% YoY, die vor einem Jahr im Juli 2022 gemeldet worden seien. Die Fortschritte bei der Kerninflation seien jedoch nicht so beeindruckend, da die Kerninflationsrate im Juli 2023 auf 4,7% gegenüber 5,9% im Juli 2022 zurückgegangen sei. Die Botschaft, die Powell in Jackson Hole vermitteln möchte, laute: Das Ziel sei noch nicht erreicht worden, Zinserhöhungen seien immer noch möglich und es sei verfrüht, über Zinssenkungen nachzudenken.
Höhere Zinssätze für länger?
Es sei unwahrscheinlich, dass der FED-Vorsitzende Powell bestätigen werde, dass der Zinserhöhungszyklus beendet sei. Immerhin habe er auf der letzten FOMC-Pressekonferenz betont, dass die September-Sitzung unmittelbar bevorstehet und dass noch einige Schlüsseldaten gemeldet werden müssten, bevor die Entscheidung getroffen werden könne. Einige dieser Daten seien bereits veröffentlicht worden - wie die Arbeitsmarktdaten und der Verbraucherpreisindex für Juli -, aber einige stünden noch aus - wie die Arbeitsmarktdaten und der Verbraucherpreisindex für August.
Die VPI-Daten für Juli hätten weitere Fortschritte bei der Senkung der Inflation gezeigt, während der NFP-Bericht für Juli ein etwas schwächer als erwartetes Beschäftigungswachstum, aber auch ein stabiles Lohnwachstum gezeigt habe. Dies sei keine Mischung, die eine weitere Zinserhöhung garantiere, und Powell werde dies anerkennen. Es sei ungewiss, ob die FED im September eine weitere Zinserhöhung vornehmen werde, sicher sei jedoch, dass das Ende des Zinserhöhungszyklus nahe sei und die eigentliche Frage laute, was als nächstes komme.
Die FED betone immer häufiger, dass sie die volle Wirkung der bereits durchgeführten Straffung abwarten müsse. Da die US-Wirtschaft nach wie vor stark sei, könnte dies zu einer Situation führen, in der die FED die Zinserhöhungen pausiere, aber nicht sofort mit einer Zinssenkung beginne. Infolgedessen könnten die Zinsen für einen längeren Zeitraum auf einem hohen Niveau bleiben. Das Basisszenario scheine zu sein, dass die Zinssätze länger hoch bleiben würden. Dies sei die Ansicht einer wachsenden Zahl von Finanzinstituten und die Meinung der überwiegenden Mehrheit der Befragten in einer aktuellen Bloomberg-Umfrage.
Wie würden die Märkte reagieren?
Die Reaktion der Märkte werde natürlich davon abhängen, was Powell sage. Wenn er sich jedoch wie erwartet weitgehend an die Aussagen der letzten Pressekonferenz nach der Sitzung halte, könnte die Reaktion der Märkte gedämpft ausfallen. Jeder Hinweis darauf, dass seine Haltung zur September-Entscheidung seit der Juli-Sitzung klarer geworden sei, würde wahrscheinlich die Markterwartungen verändern und große Marktbewegungen auslösen. Ein solches Ergebnis scheine jedoch höchst unwahrscheinlich, und Powell sei stets darauf bedacht, die Märkte bei seinen Reden nicht zu beeinflussen. (22.08.2023/alc/a/a)