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US-Zinsentscheidung: Auf die Daten kommt es an
21.09.23 14:36
Janus Henderson Investors
London (www.anleihencheck.de) - Die US-Notenbank beließ die Zinssätze wie erwartet unverändert, verkündete aber gleichzeitig, dass mit einer weiteren Zinserhöhung in den letzten Monaten des Jahres zu rechnen sei, so James Briggs, Portfolio Manager im Corporate-Credit-Team, Janus Henderson Investors.
Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen sei aktualisiert worden, um eine widerstandsfähigere Wirtschaft als erwartet zu berücksichtigen, wobei insbesondere die Arbeitsmärkte und die Verbraucherausgaben in den letzten Monaten positiv überrascht hätten. Der Ausschuss habe die jüngsten Daten herangezogen, um ein wesentlich optimistischeres Szenario für eine weiche Landung in den Jahren 2024 und 2025 zu extrapolieren. Er gehe davon aus, dass sich die Inflation weiter in Richtung des Zielwerts abschwächen könne, ohne dass es zu einem wesentlichen Anstieg der Arbeitslosenquote komme. Während diese Prognosekorrekturen bis zu einem gewissen Grad eine realistische Marktbewertung darstellen würden, schienen die Korrekturen für die Folgejahre sich weniger an früheren Zyklen zu orientieren. Der Vorsitzende Powell habe eingeräumt, dass die Unsicherheit rund um diese Prognosen nach wie vor groß sei, und habe deren Bedeutung für die Geldpolitik heruntergespielt. Er habe weiterhin betont, dass die FED datenabhängig bleibe und dass die gesamten eingehenden Daten für die künftige Zinsentwicklung entscheidend sein würden.
Nach Ansicht von Janus Henderson Investors sei die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung auf der November- oder Dezember-Sitzung nach wie vor gering. Janus Henderson Investors würden jedoch nach wie vor davon ausgehen, dass keine weiteren Erhöhungen erforderlich sein würden und dass sie für diesen Zyklus den Zielwert erreicht hätten. Die Erklärung habe das seit den Juni-Prognosen besser als erwartete Wachstum widergespiegelt, habe aber nicht erwähnt, dass auch die Inflation positiv überrascht habe. Mit Blick auf die Zukunft habe sich die Liste der potenziellen Wachstumsrisiken verlängert: Ein möglicher Shut-down der Regierung und eskalierende Arbeitskämpfe würden sich zum Abbau überschüssiger Ersparnisse und der Rückkehr zur Rückzahlung von Studentenkrediten addieren. Obwohl die jüngsten Trends darauf hindeuten würden, dass die Wirtschaft robust genug sein dürfte, um diesem Gegenwind standzuhalten, habe die FED versucht, Zeit für die Bewertung der eingehenden Daten zu gewinnen, ohne zu verkünden, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht hätten oder die restriktive Politik, die sie in den letzten 18 Monaten eingeführt habe, zu lockern. Dieser vernünftige Ansatz, den Zinserhöhungszyklus zu pausieren, während einer längerfristig angelegten, auf die Inflationsrisiken ausgerichteten Geldpolitik, biete Flexibilität für Anpassungen in den kommenden Monaten. Angesichts der sich abzeichnenden BIP-Revisionen und der sich weiter normalisierenden Basiseffekte würden Janus Henderson Investors davon ausgehen, dass die hawkishe Rhetorik in den kommenden Monaten als weniger notwendig erachtet werden könnte. (21.09.2023/alc/a/a)
Die Zusammenfassung der Wirtschaftsprojektionen sei aktualisiert worden, um eine widerstandsfähigere Wirtschaft als erwartet zu berücksichtigen, wobei insbesondere die Arbeitsmärkte und die Verbraucherausgaben in den letzten Monaten positiv überrascht hätten. Der Ausschuss habe die jüngsten Daten herangezogen, um ein wesentlich optimistischeres Szenario für eine weiche Landung in den Jahren 2024 und 2025 zu extrapolieren. Er gehe davon aus, dass sich die Inflation weiter in Richtung des Zielwerts abschwächen könne, ohne dass es zu einem wesentlichen Anstieg der Arbeitslosenquote komme. Während diese Prognosekorrekturen bis zu einem gewissen Grad eine realistische Marktbewertung darstellen würden, schienen die Korrekturen für die Folgejahre sich weniger an früheren Zyklen zu orientieren. Der Vorsitzende Powell habe eingeräumt, dass die Unsicherheit rund um diese Prognosen nach wie vor groß sei, und habe deren Bedeutung für die Geldpolitik heruntergespielt. Er habe weiterhin betont, dass die FED datenabhängig bleibe und dass die gesamten eingehenden Daten für die künftige Zinsentwicklung entscheidend sein würden.
Nach Ansicht von Janus Henderson Investors sei die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung auf der November- oder Dezember-Sitzung nach wie vor gering. Janus Henderson Investors würden jedoch nach wie vor davon ausgehen, dass keine weiteren Erhöhungen erforderlich sein würden und dass sie für diesen Zyklus den Zielwert erreicht hätten. Die Erklärung habe das seit den Juni-Prognosen besser als erwartete Wachstum widergespiegelt, habe aber nicht erwähnt, dass auch die Inflation positiv überrascht habe. Mit Blick auf die Zukunft habe sich die Liste der potenziellen Wachstumsrisiken verlängert: Ein möglicher Shut-down der Regierung und eskalierende Arbeitskämpfe würden sich zum Abbau überschüssiger Ersparnisse und der Rückkehr zur Rückzahlung von Studentenkrediten addieren. Obwohl die jüngsten Trends darauf hindeuten würden, dass die Wirtschaft robust genug sein dürfte, um diesem Gegenwind standzuhalten, habe die FED versucht, Zeit für die Bewertung der eingehenden Daten zu gewinnen, ohne zu verkünden, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht hätten oder die restriktive Politik, die sie in den letzten 18 Monaten eingeführt habe, zu lockern. Dieser vernünftige Ansatz, den Zinserhöhungszyklus zu pausieren, während einer längerfristig angelegten, auf die Inflationsrisiken ausgerichteten Geldpolitik, biete Flexibilität für Anpassungen in den kommenden Monaten. Angesichts der sich abzeichnenden BIP-Revisionen und der sich weiter normalisierenden Basiseffekte würden Janus Henderson Investors davon ausgehen, dass die hawkishe Rhetorik in den kommenden Monaten als weniger notwendig erachtet werden könnte. (21.09.2023/alc/a/a)