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SSA: ESM/EFSF-Funding und Investorennewsletter
10.10.19 11:00
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Der Investorennewsletter der Rettungsschirme ESM und EFSF hielt auch dieses Quartal viele Informationen für uns bereit: Am 05. September genehmigte der EFSF-Verwaltungsrat einen Antrag Portugals auf eine vorzeitige Rückzahlung von EUR 2,0 Mrd., so die Analysten der Nord LB.
Dies sei zugleich der erste freiwillige Antrag Portugals auf vorzeitige Rückzahlung. Diese entspreche einer vollständigen Rückzahlung einer Darlehenstranche mit Fälligkeit Aug. 2025 und einer Teilrückzahlung einer Tranche mit Fälligkeit Dez. 2025. Infolgedessen sei das jährliche Finanzierungsziel des EFSF nach unten korrigiert worden.
Zudem hätten in 2019 durch sog. N-Bonds kombiniert bereits EUR 267 Mio. (ytd) eingesammelt werden können. Die große USD-Transaktion des ESM habe zudem im September stattgefunden (USD 2,0 Mrd.). Mit dieser neuen fünfjährigen Anleihe sei ein neuer Referenzpunkt auf der ESM-USD-Zinskurve geschaffen worden. Diese jüngste Transaktion, an der eine Reihe neuer Institute teilgenommen hätten, sei von asiatischen Investoren stark nachgefragt worden. Die Nachfrage sei hier von 11% in 2017 auf 41% asiatische Accounts zwei Jahre später gestiegen. Die drei Fälligkeiten in USD würden nun 2020, 2022 und 2024 lauten. Die zweite Fundingwährung gewinne Jahr für Jahr an Gewicht.
Planmäßig würden perspektivisch beide Player im 4. Quartal am Primärmarkt mit Anleiheemissionen aktiv sein - in Summe mit nur noch EUR 8 Mrd. (davon EFSF EUR 4,5 Mrd. bzw. ESM mit EUR 3,5 Mrd.). Das 4. Quartal werde immerhin betriebsamer als das 3. Quartal sein.
Den Newsletter habe Kalin Anev Janse jedoch mit einem ganz anderen Thema eröffnet: Der ESM, als in Luxemburg ansässige Institution, habe beschlossen, für alle neuen auf Euro lautenden Anleihen das luxemburgische Recht anstelle des englischen als geltendes Recht anzuwenden. Es sei ein konkreter Weg, um die Stärke der europäischen Kapitalmarktunion zu unterstreichen. Die Analysten würden dadurch weder Vor- noch Nachteile für Investoren erwarten.
Das Bundesland Sachsen-Anhalt sei seitens S&P bei AA+ bestätigt worden. Die Agentur habe den Ausblick auf negativ (zuvor: stabil) verändert und möchte damit auf unterschiedliche Herausforderungen hinweisen. So nenne S&P u.a. als Faktoren, dass sich die drei Partner in der Regierungskoalition zunehmend auf ihre jeweiligen individuellen Ziele, einschließlich der damit verbundenen Ausgaben, konzentrieren würden, anstatt der Haushaltskonsolidierung Vorrang einzuräumen. Zusammen mit einem verlangsamten Steueraufkommenswachstum (dies gelte für Gesamtdeutschland) und finanziellen Anstrengungen im Beteiligungsportfolio des Bundeslandes sehe die Agentur das Risiko einer Abkehr vom angestrebten ausgeglichenen Haushalt (vor Reserveentnahmen).
Passend zu der einleitenden Story der Analysten (Investorennewsletter ESM/EFSF) habe die EFSF ein RfP an die relevanten Banken verschickt. Die Analysten würden mit zeitnaher Preisung rechnen. Bereits vergangene Woche habe die World Bank in Form der IBRD einen 30-jährigen Bond (ISIN XS2063423318 / WKN A2R829) begeben. Dieser habe EUR 500 Mio. umfasst und zu ms +7 BP gepreist werden können. 96% der Investoren seien aus Europa gekommen, der Rest aus Asien. 90% der Emission seien an Assetmanager, Versicherungen und Pensionsfonds gegangen. Die Rendite sei nicht wirklich auskömmlich, aber bei 0,318% immerhin positiv gewesen. Die IBRD habe keinen längeren Bond dieser Größenordnung ausstehend und somit ihre Kurve erweitert.
Mittlerweile sei auch der erste Global Climate Awareness Bond der EIB gepreist. Die Zuteilung sei zu 35% nach Asien erfolgt, 33% seien nach Europa und 32% nach Amerika bei einem Buch von USD 3,8 Mrd. und somit fast vierfacher Überzeichnung gegangen. In den letzten Wochen sei die NRW.BANK auf Roadshow unterwegs gewesen und habe im Nachgang ein Konsortium für einen Green Bond (ISIN DE000NWB0AH9 / WKN NWB0AH) mandatiert. Der Deal habe sehr zügig gepreist werden können (EUR 500 Mio. zu ms -4 BP bei zehnjähriger Laufzeit).
Zum Wochenauftakt habe das Land Hessen für eine sechseinhalbjährige Laufzeit mandatiert und am Dienstag bereits EUR 1 Mrd. eingesammelt. Dies sei zu ms -6 BP ohne Pick-up bzw. NIP zur Sekundärmarktkurve geschehen. In der Regel einmal jährlich lasse sich Quebec am EUR-Bondmarkt blicken. Vor der Transaktion habe die Provinz bereits über EUR 8 Mrd. in Euro ausstehend gehabt. Die neue Benchmark (ISIN XS2065939469) habe ein Volumen in Höhe von EUR 1,0 Mrd. gehabt. Damit geselle er sich zu den drei kleinsten Bonds der frankophonen Provinz, welche jeweils exakt diesen Umfang hätten. Die größte Anleihe (2027er Laufzeit) umfasse immerhin EUR 2,25 Mrd. Zur Zeit noch eine Randnotiz bleibe die Export-Import Bank of China, welche EUR 700 Mio. für fünf Jahre zu ms +50 BP habe einwerben können (Ticker: EXIMCH).
In der durch den Feiertag unterbrochenen letzten Woche sei es sehr umsatzarm gewesen. Es habe lediglich einige wenige Umsätze bei einem unveränderten Spreadniveau gegeben. Gestern habe sich das Neuemissionsfenster wieder geöffnet: Das Land Hessen habe EUR 1 Mrd. mit der Fälligkeit 14.04.2026 begeben. Der Bond sei mit einer area von ms -6 BP angekündigt gewesen und exakt dort gepreist worden. Außerdem sei die kanadische Provinz Quebec nach langer Zeit mit einer Benchmarkanleihe im Zehnjahresbereich bei ms + 14 BP area auf den Screens gewesen. Der Bond sei zu ms +13 BP gekommen. (Ausgabe vom 09.10.2019) (10.10.2019/alc/a/a)
Dies sei zugleich der erste freiwillige Antrag Portugals auf vorzeitige Rückzahlung. Diese entspreche einer vollständigen Rückzahlung einer Darlehenstranche mit Fälligkeit Aug. 2025 und einer Teilrückzahlung einer Tranche mit Fälligkeit Dez. 2025. Infolgedessen sei das jährliche Finanzierungsziel des EFSF nach unten korrigiert worden.
Planmäßig würden perspektivisch beide Player im 4. Quartal am Primärmarkt mit Anleiheemissionen aktiv sein - in Summe mit nur noch EUR 8 Mrd. (davon EFSF EUR 4,5 Mrd. bzw. ESM mit EUR 3,5 Mrd.). Das 4. Quartal werde immerhin betriebsamer als das 3. Quartal sein.
Das Bundesland Sachsen-Anhalt sei seitens S&P bei AA+ bestätigt worden. Die Agentur habe den Ausblick auf negativ (zuvor: stabil) verändert und möchte damit auf unterschiedliche Herausforderungen hinweisen. So nenne S&P u.a. als Faktoren, dass sich die drei Partner in der Regierungskoalition zunehmend auf ihre jeweiligen individuellen Ziele, einschließlich der damit verbundenen Ausgaben, konzentrieren würden, anstatt der Haushaltskonsolidierung Vorrang einzuräumen. Zusammen mit einem verlangsamten Steueraufkommenswachstum (dies gelte für Gesamtdeutschland) und finanziellen Anstrengungen im Beteiligungsportfolio des Bundeslandes sehe die Agentur das Risiko einer Abkehr vom angestrebten ausgeglichenen Haushalt (vor Reserveentnahmen).
Passend zu der einleitenden Story der Analysten (Investorennewsletter ESM/EFSF) habe die EFSF ein RfP an die relevanten Banken verschickt. Die Analysten würden mit zeitnaher Preisung rechnen. Bereits vergangene Woche habe die World Bank in Form der IBRD einen 30-jährigen Bond (ISIN XS2063423318 / WKN A2R829) begeben. Dieser habe EUR 500 Mio. umfasst und zu ms +7 BP gepreist werden können. 96% der Investoren seien aus Europa gekommen, der Rest aus Asien. 90% der Emission seien an Assetmanager, Versicherungen und Pensionsfonds gegangen. Die Rendite sei nicht wirklich auskömmlich, aber bei 0,318% immerhin positiv gewesen. Die IBRD habe keinen längeren Bond dieser Größenordnung ausstehend und somit ihre Kurve erweitert.
Mittlerweile sei auch der erste Global Climate Awareness Bond der EIB gepreist. Die Zuteilung sei zu 35% nach Asien erfolgt, 33% seien nach Europa und 32% nach Amerika bei einem Buch von USD 3,8 Mrd. und somit fast vierfacher Überzeichnung gegangen. In den letzten Wochen sei die NRW.BANK auf Roadshow unterwegs gewesen und habe im Nachgang ein Konsortium für einen Green Bond (ISIN DE000NWB0AH9 / WKN NWB0AH) mandatiert. Der Deal habe sehr zügig gepreist werden können (EUR 500 Mio. zu ms -4 BP bei zehnjähriger Laufzeit).
Zum Wochenauftakt habe das Land Hessen für eine sechseinhalbjährige Laufzeit mandatiert und am Dienstag bereits EUR 1 Mrd. eingesammelt. Dies sei zu ms -6 BP ohne Pick-up bzw. NIP zur Sekundärmarktkurve geschehen. In der Regel einmal jährlich lasse sich Quebec am EUR-Bondmarkt blicken. Vor der Transaktion habe die Provinz bereits über EUR 8 Mrd. in Euro ausstehend gehabt. Die neue Benchmark (ISIN XS2065939469) habe ein Volumen in Höhe von EUR 1,0 Mrd. gehabt. Damit geselle er sich zu den drei kleinsten Bonds der frankophonen Provinz, welche jeweils exakt diesen Umfang hätten. Die größte Anleihe (2027er Laufzeit) umfasse immerhin EUR 2,25 Mrd. Zur Zeit noch eine Randnotiz bleibe die Export-Import Bank of China, welche EUR 700 Mio. für fünf Jahre zu ms +50 BP habe einwerben können (Ticker: EXIMCH).
In der durch den Feiertag unterbrochenen letzten Woche sei es sehr umsatzarm gewesen. Es habe lediglich einige wenige Umsätze bei einem unveränderten Spreadniveau gegeben. Gestern habe sich das Neuemissionsfenster wieder geöffnet: Das Land Hessen habe EUR 1 Mrd. mit der Fälligkeit 14.04.2026 begeben. Der Bond sei mit einer area von ms -6 BP angekündigt gewesen und exakt dort gepreist worden. Außerdem sei die kanadische Provinz Quebec nach langer Zeit mit einer Benchmarkanleihe im Zehnjahresbereich bei ms + 14 BP area auf den Screens gewesen. Der Bond sei zu ms +13 BP gekommen. (Ausgabe vom 09.10.2019) (10.10.2019/alc/a/a)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 45,489 € | 45,413 € | 0,076 € | +0,17% | 24.04./17:58 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| XS2063423318 | A2R829 | 49,25 € | 43,53 € | |
Werte im Artikel
