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Primärmarkt: Emissionsaktivität kommt wieder in Gang
31.08.18 10:15
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Das Marktumfeld war in der zweiten Augusthälfte von einer Verbesserung des Sentiments und damit einer rückläufigen Risikoaversion gekennzeichnet, so Michaela Hessmert und Melanie Kiene, CIIA von der Nord LB.
Der iTraxx Senior Financial habe sich von Niveaus um 90 Bp auf aktuelle Werte um 80 Bp eingeengt. Es habe sich gezeigt, dass die Verspannungen in der Türkei keinen nachhaltigen Einfluss auf die Finanzmärkte gehabt hätten, da vom Gros der Marktteilnehmer keine Ansteckungseffekte für andere Emerging Markets befürchtet worden seien. Weiterhin sei die Lage jedoch instabil und könne jederzeit zu einem kurzfristigen Anstieg der Volatilität führen. Betroffen seien dann vor allem Institute mit entsprechendem Türkei-Exposure. Fortgesetzt seien die politischen Risiken latent marktbelastend, jedoch zeige sich zuletzt eine leicht positivere Wahrnehmung hinsichtlich der Brexit-Verhandlungen. Italien bleibe bis zur Verabschiedung eines Haushaltes ein Wackelkandidat, sodass es aus dieser Richtung potenziell zu Risk-off Phasen kommen könne.
Die Emissionsaktivität am Primärmarkt für Senior Unsecured Bonds im Euro-Benchmarkformat sei erst in der zweiten Augusthälfte wieder in Gang gekommen. Auch wenn Sub-Benchmark Emissionen nicht in unserem Fokus liegen, so ist die Senior Preferred Emission der BHH (EUR 300 Mio.; 5Y) zu MS +13 Bp durchaus erwähnenswert, so die Analysten der Nord LB. Schließlich handle es sich um die erste plain vanilla Senior Preferred Emission eines deutschen Institutes nach der Gesetzesänderung (§46f KWG) am 21. Juli 2018 und der Einführung von Non-preferred Seniors gemäß §108 BRRD II. Mit 98% sei das Gros der Emission in Deutschland verblieben und die dominierende Investorengruppe würden mit 84% Banken darstellen.
Die schwedische Swedbank habe einen 5Y Preferred Bond (ISIN XS1870225338 / WKN A1942J) im Volumen von EUR 500 Mio. zu MS +18 Bp platziert. Mit 50% hätten Investoren aus Deutschland/Österreich den Löwenanteil auf ihre Bücher genommen, gefolgt von UK (15%) und BeNeLux (14%). Aus Frankreich habe die BFCM ebenfalls einen Preferred Bond (ISIN XS1871106297 / WKN A1942U) mit einer Laufzeit von fünf Jahren in Höhe von EUR 500 Mio. emittiert.
Die erste Euro-Benchmarkemission eines deutschen Institutes im Format eines Preferred Senior Bonds sei von der Commerzbank als Dual-Tranche platziert worden. Mit einer Laufzeit von fünf Jahren (ISIN DE000CZ40M21 / WKN CZ40M2) (EUR 1,25 Mrd.) und zehn Jahren (ISIN DE000CZ40M39 / WKN CZ40M3) (EUR 500 Mio.) hätten die beiden Fix-Kupon Bond einen Emissionsspread von MS +35 Bp bzw. MS +65 Bp gehabt. Während in der geographischen Verteilung vom 5Y Senior Bond 37% in Deutschland verblieben seien, seien 24% nach UK und 16% nach Frankreich gegangen. Beim 10Y Bond seien deutsche Investoren mit einem Anteil von 30% bedacht worden und UK und Frankreich mit 26% bzw. 17%. Mit 61% hätten von den Investorentypen bei beiden Laufzeiten Fonds & Asset Manager dominiert.
Die niederländische Rabobank stieß mit ihrem ersten Non-preferred Senior Bond (ISIN XS1871439342 / WKN A19471) (5Y) im Volumen von EUR 1,0 Mrd. zu MS +55 Bp auf reges Investoreninteresse (Orderbook: EUR 4,7 Mrd.). 21% der Emission seien nach Frankreich geflossen, gefolgt von UK/Irland mit 20% und Deutschland/Österreich mit 18%. Asset Manager seien mit 62% der dominierende Investor-Typ gewesen. Der Pick-up des NPS der Rabo gegenüber einem traditionellen Senior (Preferred Bond) des Emittenten habe bei Emission bei rund 43 Bp gelegen.
Aus ihrer HoldCo heraus emittierte die Bank of Ireland Group erstmals einen 5Y strukturell nachrangigen Senior Bond (ISIN XS1872038218 / WKN A19472) (vergleichbar mit NPS) im Volumen von EUR 750 Mio. (Orderbook: EUR 2,0 Mrd.) zu MS +115 Bp. UK/Irland sei mit 31% die Region gewesen, die das Gros der Anleihe aufgenommen habe, gefolgt von Deutschland/Österreich/Schweiz mit 28% und den Nordics mit 26%. Beim Investorentyp hätten Fondsmanager mit 81% dominiert.
Mit einer Dualen Tranche (5Y; EUR 750 Mio. (ISIN XS1872032369 / WKN A1947X) und 10Y EUR 1,25 Mrd. (ISIN XS1872032799 / WKN A1947Y)) habe die National Australia Bank ihre Senior Unsecured Bonds platziert, wobei der 5Y-Senior im Green Bond Format emittiert worden sei. Das Orderbook habe bei EUR 2,4 Mrd. bzw. EUR 1,8 Mrd. gelegen und einen Final Spread von MS +35 Bp bzw. MS +53 Bp erlaubt.
Als weiteres deutsches Institut habe sich die Deutsche Bank mit einem Preferred Senior Bond (ISIN DE000DL19UC0 / WKN DL19UC) auf das Parkett gewagt. Der 5Y Bond im Volumen von EUR 1,0 Mrd. sei bei einem Orderbuch von EUR 1,6 Mrd. zu MS +90 Bp platziert worden. Hinsichtlich der geografischen Verteilung sei UK mit 44% der bedeutendste Abnehmer gewesen. Es seien Deutschland/Österreich mit 34% und Asien mit 11% gefolgt. Knapp über die Hälfte (51%) der Emission sei von Fonds und Asset Managern erworben worden. Banken hätten 31% des Bonds auf ihre Bücher genommen.
Ebenfalls das Preferred-Format habe die belgische Belfius Bank gewählt, die einen 5Y Senior Bond (ISIN BE6307427029 / WKN A195AT) im Volumen von EUR 500 Mio. zu MS +40 Bp emittiert habe. Den Löwenanteil der Emission hätten Investoren aus Deutschland/Österreich/Schweiz (34%) auf ihre Bücher genommen, gefolgt von BeNeLux und Frankreich mit jeweils 23%. Asset Manager (50%) und Banken (38%) seien die dominierenden Investoren Typen gewesen.
Auch die italienische Intesa Sanpaolo habe mit einem Preferred Senior Bond (ISIN XS1873219304 / WKN A195AW) (5Y; EUR 1,0 Mrd.) um die Gunst der Investoren geworben. Bei einem Orderbuch von EUR 1,7 Mrd. habe das Institut den Bond zu MS +188 Bp anbieten können.
Barclays PLC habe aus der Holding einen strukturell nachrangigen TLAC-fähigen 5Y Senior Unsecured Bond (ISIN XS1873982745 / WKN A195A7) im Volumen von EUR 750 Mio. emittiert. Mit einem Orderbuch in Höhe von rund EUR 1,1 Mrd. habe das Pricing schließlich bei MS +130 Bp gelegen.
Im Gesamtvolumen von EUR 2,5 Mrd. habe die HSBC France eine Dual-Tranche im Preferred Senior Format emittiert. Der 3Y-Senior (ISIN FR0013358116 / WKN A195EK) (MS +25 Bp) habe ein Volumen von EUR 1,75 Mrd. gehabt und das zehnjährige Papier (ISIN FR0013358124 / WKN A195EL) (MS +55 Bp) sei im Volumen von EUR 750 Mio. emittiert worden.
Die Royal Bank of Scotland habe einen Fix-to-float Senior (ISIN XS1875275205 / WKN A195BN) aus ihrer Holding Company heraus emittiert, der damit TLAC-fähig sei. Der Bond mit Call-Feature (6,5NC5,5) sei bei Investoren zu MS +167 Bp platziert worden.
Einen Preferred Senior (ISIN XS1876076040 / WKN A195HG) im Volumen EUR 750 Mio. habe die spanische Banco Sabadell zu MS +130 Bp emittiert. Die polnische mBank habe einen Senior Bond (ISIN XS1876097715 / WKN A195HB) (EUR 500 Mio; Preferred) zu MS +90 Bp platziert. (Ausgabe vom 30.08.2018) (31.08.2018/alc/a/a)
Der iTraxx Senior Financial habe sich von Niveaus um 90 Bp auf aktuelle Werte um 80 Bp eingeengt. Es habe sich gezeigt, dass die Verspannungen in der Türkei keinen nachhaltigen Einfluss auf die Finanzmärkte gehabt hätten, da vom Gros der Marktteilnehmer keine Ansteckungseffekte für andere Emerging Markets befürchtet worden seien. Weiterhin sei die Lage jedoch instabil und könne jederzeit zu einem kurzfristigen Anstieg der Volatilität führen. Betroffen seien dann vor allem Institute mit entsprechendem Türkei-Exposure. Fortgesetzt seien die politischen Risiken latent marktbelastend, jedoch zeige sich zuletzt eine leicht positivere Wahrnehmung hinsichtlich der Brexit-Verhandlungen. Italien bleibe bis zur Verabschiedung eines Haushaltes ein Wackelkandidat, sodass es aus dieser Richtung potenziell zu Risk-off Phasen kommen könne.
Die schwedische Swedbank habe einen 5Y Preferred Bond (ISIN XS1870225338 / WKN A1942J) im Volumen von EUR 500 Mio. zu MS +18 Bp platziert. Mit 50% hätten Investoren aus Deutschland/Österreich den Löwenanteil auf ihre Bücher genommen, gefolgt von UK (15%) und BeNeLux (14%). Aus Frankreich habe die BFCM ebenfalls einen Preferred Bond (ISIN XS1871106297 / WKN A1942U) mit einer Laufzeit von fünf Jahren in Höhe von EUR 500 Mio. emittiert.
Die erste Euro-Benchmarkemission eines deutschen Institutes im Format eines Preferred Senior Bonds sei von der Commerzbank als Dual-Tranche platziert worden. Mit einer Laufzeit von fünf Jahren (ISIN DE000CZ40M21 / WKN CZ40M2) (EUR 1,25 Mrd.) und zehn Jahren (ISIN DE000CZ40M39 / WKN CZ40M3) (EUR 500 Mio.) hätten die beiden Fix-Kupon Bond einen Emissionsspread von MS +35 Bp bzw. MS +65 Bp gehabt. Während in der geographischen Verteilung vom 5Y Senior Bond 37% in Deutschland verblieben seien, seien 24% nach UK und 16% nach Frankreich gegangen. Beim 10Y Bond seien deutsche Investoren mit einem Anteil von 30% bedacht worden und UK und Frankreich mit 26% bzw. 17%. Mit 61% hätten von den Investorentypen bei beiden Laufzeiten Fonds & Asset Manager dominiert.
Die niederländische Rabobank stieß mit ihrem ersten Non-preferred Senior Bond (ISIN XS1871439342 / WKN A19471) (5Y) im Volumen von EUR 1,0 Mrd. zu MS +55 Bp auf reges Investoreninteresse (Orderbook: EUR 4,7 Mrd.). 21% der Emission seien nach Frankreich geflossen, gefolgt von UK/Irland mit 20% und Deutschland/Österreich mit 18%. Asset Manager seien mit 62% der dominierende Investor-Typ gewesen. Der Pick-up des NPS der Rabo gegenüber einem traditionellen Senior (Preferred Bond) des Emittenten habe bei Emission bei rund 43 Bp gelegen.
Aus ihrer HoldCo heraus emittierte die Bank of Ireland Group erstmals einen 5Y strukturell nachrangigen Senior Bond (ISIN XS1872038218 / WKN A19472) (vergleichbar mit NPS) im Volumen von EUR 750 Mio. (Orderbook: EUR 2,0 Mrd.) zu MS +115 Bp. UK/Irland sei mit 31% die Region gewesen, die das Gros der Anleihe aufgenommen habe, gefolgt von Deutschland/Österreich/Schweiz mit 28% und den Nordics mit 26%. Beim Investorentyp hätten Fondsmanager mit 81% dominiert.
Als weiteres deutsches Institut habe sich die Deutsche Bank mit einem Preferred Senior Bond (ISIN DE000DL19UC0 / WKN DL19UC) auf das Parkett gewagt. Der 5Y Bond im Volumen von EUR 1,0 Mrd. sei bei einem Orderbuch von EUR 1,6 Mrd. zu MS +90 Bp platziert worden. Hinsichtlich der geografischen Verteilung sei UK mit 44% der bedeutendste Abnehmer gewesen. Es seien Deutschland/Österreich mit 34% und Asien mit 11% gefolgt. Knapp über die Hälfte (51%) der Emission sei von Fonds und Asset Managern erworben worden. Banken hätten 31% des Bonds auf ihre Bücher genommen.
Ebenfalls das Preferred-Format habe die belgische Belfius Bank gewählt, die einen 5Y Senior Bond (ISIN BE6307427029 / WKN A195AT) im Volumen von EUR 500 Mio. zu MS +40 Bp emittiert habe. Den Löwenanteil der Emission hätten Investoren aus Deutschland/Österreich/Schweiz (34%) auf ihre Bücher genommen, gefolgt von BeNeLux und Frankreich mit jeweils 23%. Asset Manager (50%) und Banken (38%) seien die dominierenden Investoren Typen gewesen.
Auch die italienische Intesa Sanpaolo habe mit einem Preferred Senior Bond (ISIN XS1873219304 / WKN A195AW) (5Y; EUR 1,0 Mrd.) um die Gunst der Investoren geworben. Bei einem Orderbuch von EUR 1,7 Mrd. habe das Institut den Bond zu MS +188 Bp anbieten können.
Barclays PLC habe aus der Holding einen strukturell nachrangigen TLAC-fähigen 5Y Senior Unsecured Bond (ISIN XS1873982745 / WKN A195A7) im Volumen von EUR 750 Mio. emittiert. Mit einem Orderbuch in Höhe von rund EUR 1,1 Mrd. habe das Pricing schließlich bei MS +130 Bp gelegen.
Im Gesamtvolumen von EUR 2,5 Mrd. habe die HSBC France eine Dual-Tranche im Preferred Senior Format emittiert. Der 3Y-Senior (ISIN FR0013358116 / WKN A195EK) (MS +25 Bp) habe ein Volumen von EUR 1,75 Mrd. gehabt und das zehnjährige Papier (ISIN FR0013358124 / WKN A195EL) (MS +55 Bp) sei im Volumen von EUR 750 Mio. emittiert worden.
Die Royal Bank of Scotland habe einen Fix-to-float Senior (ISIN XS1875275205 / WKN A195BN) aus ihrer Holding Company heraus emittiert, der damit TLAC-fähig sei. Der Bond mit Call-Feature (6,5NC5,5) sei bei Investoren zu MS +167 Bp platziert worden.
Einen Preferred Senior (ISIN XS1876076040 / WKN A195HG) im Volumen EUR 750 Mio. habe die spanische Banco Sabadell zu MS +130 Bp emittiert. Die polnische mBank habe einen Senior Bond (ISIN XS1876097715 / WKN A195HB) (EUR 500 Mio; Preferred) zu MS +90 Bp platziert. (Ausgabe vom 30.08.2018) (31.08.2018/alc/a/a)
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