Erweiterte Funktionen
High-Yield Emerging Markets-Anleihen attraktiv bewertet
17.03.21 10:45
Fisch Asset Management
Zürich (www.anleihencheck.de) - Die Spreads der Schwellenländer-Unternehmensanleihen haben sich größtenteils trotz einzelner Volatilitätsschübe als widerstandsfähig erwiesen und sich seit Dezember in allen Regionen erheblich eingeengt, so Meno Stroemer, Head Portfolio Management bei Fisch Asset Management.
Insbesondere das niedriger bewertete Rating-Segment liege hier vorne, weil vor allem High-Yield-Emittenten vom günstigen Finanzierungsumfeld und hohen Rohstoffpreisen profitieren würden.
Auch das technische Umfeld erweise sich nach wie vor als ausgesprochen robust. Die Kapitalzuflüsse würden erwartungsgemäß die starke Nachfrage nach dem attraktiven Carry und der vergleichsweise niedrigen Duration von Emerging Markets (EM)-Corporates widerspiegeln, was gut zum voraussichtlich moderaten Neuemissionsvolumen passe. Da die Renditen in den Industrieländern selbst nach der jüngsten Versteilerung der Zinskurve auf niedrigem Niveau verharren würden, rechne Meno Stroemer von Fisch Asset Management in absehbarer Zukunft mit einer weiterhin soliden Cross-over-Nachfrage nach Schwellenländer-Unternehmensanleihen von Investoren, die typischerweise eher in den Industrieländern anlegen würden.
Hinsichtlich der Bewertungen halte der Head Portfolio Management Stroemer das High-Yield-Segment für besonders attraktiv und sehe Potenzial für eine weitere Spread-Einengung. Das sich verbessernde Konjunkturumfeld und die typisch niedrige Duration in diesem Bereich seien eine sinnvolle Kombination in einem inflationären Umfeld. Im Vergleich dazu halten wir Investment Grade (IG)-Anleihen aus Schwellenländern für teurer bewertet, nachdem sich die Spreads in zwölf von 23 Ländern im Vergleich zum Jahresende 2019 bereits verengt haben, so Meno Stroemer von Fisch Asset Management weiter. Im IG-Bereich bevorzuge Meno Stroemer Anleihen mit höheren Spreads, die in gewissem Maße auch einen Puffer gegen steigende Zinsen bieten würden.
Bei Anleihen mit längerer Duration lassen wir derzeit Vorsicht walten und erkennen insbesondere in gewissen Ländern von besonders hoher Qualität ein begrenztes Wertsteigerungspotenzial, so Meno Stroemer von Fisch Asset Management. Gleichzeitig möchte der Head Portfolio Management Stroemer dennoch auf die relative Attraktivität der Spreads von IG-Unternehmensanleihen aus Schwellenländern auf durationsadjustierter Basis, verglichen mit anderen Assetklassen, hinweisen. Der Spreadaufschlag von EM IG-Unternehmensanleihen gegenüber US-Unternehmensanleihen sei höher als vor der Covid-Pandemie, während die Durationslücke so groß sei wie nie zuvor. Auch wenn EM-Corporates stets eine deutlich niedrigere Duration im Vergleich zu IG-Staatsanleihen aus Schwellenländern und IG-Corporates aus den USA aufgewiesen hätten, habe sich die Durationslücke in den vergangenen drei Jahren beträchtlich ausgeweitet. (17.03.2021/alc/a/a)
Insbesondere das niedriger bewertete Rating-Segment liege hier vorne, weil vor allem High-Yield-Emittenten vom günstigen Finanzierungsumfeld und hohen Rohstoffpreisen profitieren würden.
Hinsichtlich der Bewertungen halte der Head Portfolio Management Stroemer das High-Yield-Segment für besonders attraktiv und sehe Potenzial für eine weitere Spread-Einengung. Das sich verbessernde Konjunkturumfeld und die typisch niedrige Duration in diesem Bereich seien eine sinnvolle Kombination in einem inflationären Umfeld. Im Vergleich dazu halten wir Investment Grade (IG)-Anleihen aus Schwellenländern für teurer bewertet, nachdem sich die Spreads in zwölf von 23 Ländern im Vergleich zum Jahresende 2019 bereits verengt haben, so Meno Stroemer von Fisch Asset Management weiter. Im IG-Bereich bevorzuge Meno Stroemer Anleihen mit höheren Spreads, die in gewissem Maße auch einen Puffer gegen steigende Zinsen bieten würden.
Bei Anleihen mit längerer Duration lassen wir derzeit Vorsicht walten und erkennen insbesondere in gewissen Ländern von besonders hoher Qualität ein begrenztes Wertsteigerungspotenzial, so Meno Stroemer von Fisch Asset Management. Gleichzeitig möchte der Head Portfolio Management Stroemer dennoch auf die relative Attraktivität der Spreads von IG-Unternehmensanleihen aus Schwellenländern auf durationsadjustierter Basis, verglichen mit anderen Assetklassen, hinweisen. Der Spreadaufschlag von EM IG-Unternehmensanleihen gegenüber US-Unternehmensanleihen sei höher als vor der Covid-Pandemie, während die Durationslücke so groß sei wie nie zuvor. Auch wenn EM-Corporates stets eine deutlich niedrigere Duration im Vergleich zu IG-Staatsanleihen aus Schwellenländern und IG-Corporates aus den USA aufgewiesen hätten, habe sich die Durationslücke in den vergangenen drei Jahren beträchtlich ausgeweitet. (17.03.2021/alc/a/a)