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Gute Konjunkturentwicklung bringt Chancen für Anleger
06.05.24 10:00
Bankhaus Carl Spängler & Co
Salzburg (www.anleihencheck.de) - "Die Aussichten für die globale Wirtschaftsentwicklung haben sich in jüngster Zeit deutlich verbessert. Die Konjunkturprognosen des Internationalen Währungsfonds präsentieren sich nach der jüngsten Überarbeitung wieder durchaus optimistischer, und dieser Optimismus spiegelt sich auch in den Erwartungen der Marktteilnehmer:innen". Das erklärt Markus Dürnberger, Bereichsleiter Asset Management im Bankhaus Spängler, in seinem aktuellen Kapitalmarktupdate. Er sehe für Anleger:innen in diesem Jahr weiterhin gute Chancen auf gute Renditen.
Für die Eurozone werde vom IWF nun ein Wachstum von 0,8 Prozent erwartet, wobei die Länder der Eurozone unterschiedliche Wachstumsraten aufweisen würden. Spanien führe mit fast zwei Prozent, während Deutschland mit nur 0,2 Prozent das Schlusslicht bilde. Die USA würden eine positive Entwicklung mit einer revidierten Prognose von 2,7 Prozent, trotz der Zinserhöhungen, zeigen. Chinas BIP-Wachstum bleibe stabil bei 4,6 Prozent. "Diese positiven Aussichten spiegeln sich auch in den Einkaufsmanagerindizes wider, insbesondere im Dienstleistungssektor der Eurozone", so Dürnberger. "Der Index für das verarbeitende Gewerbe zeigt jedoch Schwäche. In den USA bleibt die Industrie stabil, während der Dienstleistungssektor rückläufig ist."
Die Inflation insgesamt ziehe sich laut dem Experten weiterhin zurück, allerdings verlangsame sich das Tempo des Rückgangs. Die Inflationsrate für Dienstleistungen bleibe hoch, sie liege in der Eurozone bei 3,7 Prozent. "In den USA zeigt sich ein ähnliches Bild, was auf die steigenden Löhne zurückzuführen ist. Die hohen Dienstleistungsinflationsraten sind ein Hindernis für einen stärkeren Rückgang der Gesamtinflation. Dies führt zu Vorsicht bei der US-Notenbank FED, die Marktteilnehmer:innen haben eine Zinssenkung erst für November eingepreist", sage Dürnberger. Die EZB plane hingegen eine Zinssenkung im Juni, und sollte wohl weitere Schritte im Juli und Oktober folgen lassen. Insgesamt würden die Zinsen auf einem hohen Niveau bleiben.
Die Erwartungen von Zinssenkungen hätten zu einem Anstieg der Renditen an den Anleihemärkten geführt. Zehnjährige US-Staatsanleihen hätten bei 4,7 Prozent rentiert, während zehnjährige Bundesanleihen bei 2,6 Prozent lägen. Dies habe zu Kursverlusten bei Anleihen geführt. An den Aktienmärkten habe es im April eine Konsolidierung gegeben, da die Zinsen länger auf hohen Niveaus verbleiben würden und enttäuschende Quartalszahlen für Rücksetzer gesorgt hätten. Dürnberger betone: "Europäische Aktien hielten sich jedoch besser als amerikanische. Die Schwäche japanischer Aktien ist auffällig, wenn man sie in Euro betrachtet." Gold zeige weiterhin eine starke Performance, getrieben von geopolitischen Spannungen und Käufen von Zentralbanken sowie auch von spekulativen Interessen.
"Einen Blick wert" sei für Dürnberger momentan die Entwicklung des US-Dollar im Vergleich zum Japanischen Yen: "Der US-Dollar hat sich in den letzten anderthalb Jahren weitgehend seitwärts bewegt und gegenüber dem Euro aufgewertet. Dies liegt daran, dass Erwartungen von Zinssenkungen in den USA zurückgenommen wurden, was den Zinsvorteil der USA gegenüber der Eurozone ausweitet, sollten die Zinsen in den USA hoch bleiben", betone der Asset Manager im Bankhaus Spängler. "Der Dollar könnte jedoch an Wert verlieren, falls die US-Wirtschaft schwächer wird und die Fed dann doch noch die Zinsen senkt. Der Japanische Yen hingegen scheint sich auf einem Abwertungskurs zu befinden, und die Marktteilnehmer:innen erwarten keinen weiteren Zinserhöhungszyklus in Japan. Eventuelle Senkungen anderer G10-Zentralbanken könnten dem Yen zugute kommen."
Was bedeute das alles für Anleger:innen, wie ist das Spängler Asset Management aktuell positioniert? "Wir haben zuletzt wiederholt Gewinne mitgenommen und die Aktienquote auf neutral zurückgeführt, mit einem Übergewicht der USA im Vergleich zu Europa", sage Dürnberger. "Daneben mischen wir den pazifischen Raum und Japan währungsgesichert bei. Im Anleihebereich liegt unser Schwerpunkt im Segment beste Bonität im mittleren Laufzeitenbereich. Dagegen haben wir bei Unternehmensanleihen und High Yield-Anleihen eine verkürzte Laufzeitenstruktur. Schwellenländer-Anleihen in Euro währungsgesichert bleiben vorsichtig beigemischt." (06.05.2024/alc/a/a)
Für die Eurozone werde vom IWF nun ein Wachstum von 0,8 Prozent erwartet, wobei die Länder der Eurozone unterschiedliche Wachstumsraten aufweisen würden. Spanien führe mit fast zwei Prozent, während Deutschland mit nur 0,2 Prozent das Schlusslicht bilde. Die USA würden eine positive Entwicklung mit einer revidierten Prognose von 2,7 Prozent, trotz der Zinserhöhungen, zeigen. Chinas BIP-Wachstum bleibe stabil bei 4,6 Prozent. "Diese positiven Aussichten spiegeln sich auch in den Einkaufsmanagerindizes wider, insbesondere im Dienstleistungssektor der Eurozone", so Dürnberger. "Der Index für das verarbeitende Gewerbe zeigt jedoch Schwäche. In den USA bleibt die Industrie stabil, während der Dienstleistungssektor rückläufig ist."
Die Erwartungen von Zinssenkungen hätten zu einem Anstieg der Renditen an den Anleihemärkten geführt. Zehnjährige US-Staatsanleihen hätten bei 4,7 Prozent rentiert, während zehnjährige Bundesanleihen bei 2,6 Prozent lägen. Dies habe zu Kursverlusten bei Anleihen geführt. An den Aktienmärkten habe es im April eine Konsolidierung gegeben, da die Zinsen länger auf hohen Niveaus verbleiben würden und enttäuschende Quartalszahlen für Rücksetzer gesorgt hätten. Dürnberger betone: "Europäische Aktien hielten sich jedoch besser als amerikanische. Die Schwäche japanischer Aktien ist auffällig, wenn man sie in Euro betrachtet." Gold zeige weiterhin eine starke Performance, getrieben von geopolitischen Spannungen und Käufen von Zentralbanken sowie auch von spekulativen Interessen.
"Einen Blick wert" sei für Dürnberger momentan die Entwicklung des US-Dollar im Vergleich zum Japanischen Yen: "Der US-Dollar hat sich in den letzten anderthalb Jahren weitgehend seitwärts bewegt und gegenüber dem Euro aufgewertet. Dies liegt daran, dass Erwartungen von Zinssenkungen in den USA zurückgenommen wurden, was den Zinsvorteil der USA gegenüber der Eurozone ausweitet, sollten die Zinsen in den USA hoch bleiben", betone der Asset Manager im Bankhaus Spängler. "Der Dollar könnte jedoch an Wert verlieren, falls die US-Wirtschaft schwächer wird und die Fed dann doch noch die Zinsen senkt. Der Japanische Yen hingegen scheint sich auf einem Abwertungskurs zu befinden, und die Marktteilnehmer:innen erwarten keinen weiteren Zinserhöhungszyklus in Japan. Eventuelle Senkungen anderer G10-Zentralbanken könnten dem Yen zugute kommen."
Was bedeute das alles für Anleger:innen, wie ist das Spängler Asset Management aktuell positioniert? "Wir haben zuletzt wiederholt Gewinne mitgenommen und die Aktienquote auf neutral zurückgeführt, mit einem Übergewicht der USA im Vergleich zu Europa", sage Dürnberger. "Daneben mischen wir den pazifischen Raum und Japan währungsgesichert bei. Im Anleihebereich liegt unser Schwerpunkt im Segment beste Bonität im mittleren Laufzeitenbereich. Dagegen haben wir bei Unternehmensanleihen und High Yield-Anleihen eine verkürzte Laufzeitenstruktur. Schwellenländer-Anleihen in Euro währungsgesichert bleiben vorsichtig beigemischt." (06.05.2024/alc/a/a)