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Covered Bonds: Erneut rege Emissionstätigkeit am Markt
29.05.19 11:15
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Mit erneut fünf Benchmarks konnte der Primärmarkt nahtlos an die vorangegangene Woche anknüpfen, so Henning Walten, CIIA, und Dr. Frederik Kunzevon der NORD/LB.
Den Auftakt hätten vergangenen Mittwoch die BerlinHyp mit einem Hypothekenpfandbrief im Volumen von EUR 500 Mio. und einer Laufzeit von zehn Jahren sowie die Nationwide Building Society aus UK (EUR 1,25 Mrd.; 5y; ms +9 Bp) gemacht. Mit ms -2 Bp habe das Pricing des BerlinHyp-Bonds damit auf dem Niveau der ING-DiBa-Transaktion aus der Vorwoche gelegen, auch wenn diese eine um zwei Jahre kürzere Laufzeit aufgewiesen habe. Die Nationwide sei hingegen nach der Lloyds Bank, der Yorkshire BS und Santander UK der vierte britische Emittent im EUR-Benchmarksegment im laufenden Jahr gewesen. Mit einem Orderbuch von rund EUR 2,9 Mrd. sei die Transaktion trotz weiterhin anhaltender Brexit-Ungewissheit deutlich überzeichnet gewesen, jedoch weniger stark als die vorherigen Benchmarks aus UK.
Ebenfalls noch in der vergangenen Woche habe sich die Bank of Queensland gezeigt. Der Emittent, der als einziges australisches Institut über eine ausstehende EUR-Benchmark mit CPT-Struktur verfüge, habe auch bei seinem jüngsten Auftritt am Covered Bond-Markt diese Form der Laufzeitverlängerung gewählt. Der Bond (ISIN XS2003420465 / WKN A2R20P) in Volumen von EUR 500 Mio. und einer Laufzeit von fünf Jahren habe bei ms +25 Bp platziert werden können. Der Spread liege im Vergleich zu den sonstigen Benchmarks mit ähnlicher Laufzeit aus Australien aufgrund der Laufzeitstruktur deutlich weiter. Mit einem Orderbuch von EUR 1,2 Mrd. sei der Bond mehr als doppelt überzeichnet gewesen.
Am gestrigen Dienstag seien dann noch SCBC aus Schweden gefolgt, die zuletzt im Oktober am Markt aktiv gewesen sei. Der hypothekarisch-besicherte Bond (ISIN XS2007244614 / WKN nicht bekannt) mit einer Laufzeit von zehn Jahren habe nach einer anfänglichen Guidance von ms +10 Bp area bei ms +7 Bp gefixt werden können.
Ebenfalls am Markt aktiv und das schon zum dritten Mal im laufenden Jahr sei die UniCredit Bank Austria gewesen. Nach einem 7y- und 10y-Bond im Januar bzw. März sei nun ein Mortgage Covered Bond (ISIN AT000B049788 / WKN nicht bekannt) mit einer Laufzeit von acht Jahren gefolgt. Treu geblieben sei sich der Emittent mit Blick auf das Transaktionsvolumen. Hier seien, wie in den vergangenen acht Jahren, erneut EUR 500 Mio. offeriert worden. Das Pricing sei auf Basis eines Orderbuchs in Höhe von EUR 835 Mio. bei ms +7 Bp festgelegt worden und falle damit 3 Basispunkte enger aus als zunächst als Guidance ausgegeben.
Nachdem vergangene Woche bereits KHFC eine zweite EUR-Benchmark in Aussicht gestellt habe, habe in dieser Woche der japanische Emittent Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) mit einer Mandatierung für einen EUR- und/oder USD-Benchmark Covered Bond nachgezogen. Das Institut aus Japan habe - genau wie die koreanische KHFC - vergangenen Oktober im EUR-Benchmarksegment debütiert.
Die Emission (EUR 500 Mio.; 5y; ms +20 Bp) sei zudem der erste Covered Bond aus Japan gewesen, weshalb die Analysten der NORD/LB bereits damals einen näheren Blick auf den Neuling am Covered Bond-Markt geworfen hätten. Die Besonderheit des Deckungsstocks sei dabei, dass dieser, anders als sonst üblich, aus den Senior-Tranchen von Residential Mortgage Backed Securities (RMBS) bestehe. Der regionale Fokus der von SMBC selbst emittierten RMBS liege dabei ausschließlich auf Japan. In Vorbereitung zu einer möglichen Emission würden ab dem 3. Juli Investorenmeetings in Europa abgehalten, an deren Ende dann ein EUR-Bond im mittleren bis langen und/oder ein USD-Bond im kurzen bis mittleren Laufzeitbereich folgen sollten.
Die Stabilisierung der Immobilienpreise im Stadtstaat Singapur, welche als Folge von staatlichen Maßnahmen zur Abkühlung des Marktes für das Jahr 2019 zu erwarten sei, dürfte sich nach Auffassung der Ratingagentur Moody's in Form einer verbesserten Kreditqualität von Covered Bonds aus Singapur durchschlagen. Außerdem würden die Ratingexperten - nach dem hohen Anstieg im Jahr 2018 - für 2019 von stabil verlaufenden Zinsen für Immobilienkredite ausgehen, was dem engen linearen Zusammenhang mit den US-Zinsen (Federal Funds Rate) geschuldet sei. Die niedrigen LTV-Ratios bei den Deckungsstöcken der Emittenten in Singapur seien nach Auffassung von Moody's außerdem Indiz für die Kreditqualität der Deckungswerte. So liege der Durschnitt der LTV-Ratios in den Deckungsstöcken im Bereich von 50% bis 60%.
Sekundärmarkt habe gedreht und die Spreads hätten sich ausgeweitet. Entsprechend habe es High Beta am stärksten getroffen. Die Spreads seien in Italien bis zu 10 Bps höher. Hingegen hätten sich Pfandbriefe lediglich marginal ausgeweitet. Kunden würden derzeit in der Regel um CBBT Mid herum kaufen, wohingegen die Geldseite nicht immer halte. (Ausgabe 21 vom 29.05.2019) (29.05.2019/alc/a/a)
Den Auftakt hätten vergangenen Mittwoch die BerlinHyp mit einem Hypothekenpfandbrief im Volumen von EUR 500 Mio. und einer Laufzeit von zehn Jahren sowie die Nationwide Building Society aus UK (EUR 1,25 Mrd.; 5y; ms +9 Bp) gemacht. Mit ms -2 Bp habe das Pricing des BerlinHyp-Bonds damit auf dem Niveau der ING-DiBa-Transaktion aus der Vorwoche gelegen, auch wenn diese eine um zwei Jahre kürzere Laufzeit aufgewiesen habe. Die Nationwide sei hingegen nach der Lloyds Bank, der Yorkshire BS und Santander UK der vierte britische Emittent im EUR-Benchmarksegment im laufenden Jahr gewesen. Mit einem Orderbuch von rund EUR 2,9 Mrd. sei die Transaktion trotz weiterhin anhaltender Brexit-Ungewissheit deutlich überzeichnet gewesen, jedoch weniger stark als die vorherigen Benchmarks aus UK.
Am gestrigen Dienstag seien dann noch SCBC aus Schweden gefolgt, die zuletzt im Oktober am Markt aktiv gewesen sei. Der hypothekarisch-besicherte Bond (ISIN XS2007244614 / WKN nicht bekannt) mit einer Laufzeit von zehn Jahren habe nach einer anfänglichen Guidance von ms +10 Bp area bei ms +7 Bp gefixt werden können.
Nachdem vergangene Woche bereits KHFC eine zweite EUR-Benchmark in Aussicht gestellt habe, habe in dieser Woche der japanische Emittent Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) mit einer Mandatierung für einen EUR- und/oder USD-Benchmark Covered Bond nachgezogen. Das Institut aus Japan habe - genau wie die koreanische KHFC - vergangenen Oktober im EUR-Benchmarksegment debütiert.
Die Emission (EUR 500 Mio.; 5y; ms +20 Bp) sei zudem der erste Covered Bond aus Japan gewesen, weshalb die Analysten der NORD/LB bereits damals einen näheren Blick auf den Neuling am Covered Bond-Markt geworfen hätten. Die Besonderheit des Deckungsstocks sei dabei, dass dieser, anders als sonst üblich, aus den Senior-Tranchen von Residential Mortgage Backed Securities (RMBS) bestehe. Der regionale Fokus der von SMBC selbst emittierten RMBS liege dabei ausschließlich auf Japan. In Vorbereitung zu einer möglichen Emission würden ab dem 3. Juli Investorenmeetings in Europa abgehalten, an deren Ende dann ein EUR-Bond im mittleren bis langen und/oder ein USD-Bond im kurzen bis mittleren Laufzeitbereich folgen sollten.
Die Stabilisierung der Immobilienpreise im Stadtstaat Singapur, welche als Folge von staatlichen Maßnahmen zur Abkühlung des Marktes für das Jahr 2019 zu erwarten sei, dürfte sich nach Auffassung der Ratingagentur Moody's in Form einer verbesserten Kreditqualität von Covered Bonds aus Singapur durchschlagen. Außerdem würden die Ratingexperten - nach dem hohen Anstieg im Jahr 2018 - für 2019 von stabil verlaufenden Zinsen für Immobilienkredite ausgehen, was dem engen linearen Zusammenhang mit den US-Zinsen (Federal Funds Rate) geschuldet sei. Die niedrigen LTV-Ratios bei den Deckungsstöcken der Emittenten in Singapur seien nach Auffassung von Moody's außerdem Indiz für die Kreditqualität der Deckungswerte. So liege der Durschnitt der LTV-Ratios in den Deckungsstöcken im Bereich von 50% bis 60%.
Sekundärmarkt habe gedreht und die Spreads hätten sich ausgeweitet. Entsprechend habe es High Beta am stärksten getroffen. Die Spreads seien in Italien bis zu 10 Bps höher. Hingegen hätten sich Pfandbriefe lediglich marginal ausgeweitet. Kunden würden derzeit in der Regel um CBBT Mid herum kaufen, wohingegen die Geldseite nicht immer halte. (Ausgabe 21 vom 29.05.2019) (29.05.2019/alc/a/a)
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 92,607 € | 92,694 € | -0,087 € | -0,09% | 27.04./22:00 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000BHY0BQ4 | BHY0BQ | 93,86 € | - € | |
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