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Covered Bonds: Emissionsvolumen verbleibt auf hohem Niveau
21.03.18 12:15
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - In den vergangenen fünf Handelstagen wurden sechs Emissionen in einem Gesamtvolumen von EUR 3,75 Mrd. an den Markt gebracht, womit die Primärmarktaktivität weiterhin auf einem hohen Niveau bleibt, so Matthias Melms, CIIA, CCrA von der Nord LB.
Das Emissionsvolumen im März erhöhe sich somit auf EUR 10,5 Mrd., während es auf Gesamtjahresbasis nun bei EUR 46,5 Mrd. liege. Die polnische PKO emittiere den ersten Covered Bond (ISIN XS1795407979 / WKN A19X8D) (EUR 500 Mio.) seit September 2017. Der Reoffer-Spread der langen fünfjährigen Transaktion (5,8y) sei auf ms +23 Bp festgesetzt worden, nachdem die Vermarktungsphase mit ms +26 Bp area aufgenommen worden sei. Die Bid-to-Cover Ratio von 1,7 stelle dabei den höchsten Wert der letzten zehn Transaktionen dar. Besonders hoch gewesen sei die Nachfrage von deutschen und österreichischen Investoren, was sich in einer Zuteilung von 79% des Emissionsvolumens widerspiegele.
Die LF Hypotek habe einen siebenjährigen Covered Bond (ISIN XS1799048704) im Volumen von EUR 500 Mio. bei einem Reoffer-Spread von ms -1 Bp an den Markt gebracht, nachdem zuvor eine Guidance von ms flat area an Investoren kommuniziert worden sei. Mit der Emission der LANSBK 0,625 03/27/25 erhöhe sich das Volumen schwedischer Banken in Euro-denominierten Covered Bonds in diesem Jahr auf EUR 2,25 Mrd.
Den zweiten Euro-denominierten Covered Bond (ISIN XS1795392502 / WKN A19X75) des Jahres aus Großbritannien habe Lloyds platziert. Bei einer Laufzeit von sieben Jahren habe das Emissionsvolumen EUR 1,0 Mrd. betragen, wobei der Reoffer-Spread von ms +1 Bp einen deutlichen Pick-up vor allem gegenüber Eurozonen Core und Nordics aber auch einen geringen Aufschlag gegen kanadische Covered Bonds geboten habe.
Die BNP Paribas Fortis habe ziemlich genau ein Jahr nach ihrer letzten Transaktion (FBAVP 0 1/2 09/23/24, März 2017) ihren insgesamt dritten Covered Bond (ISIN BE0002586643 / WKN A19X8R) emittiert. Das Emissionsvolumen des zehnjährigen Papiers habe bei EUR 750 Mio. gelegen, während bei den beiden vorherigen Transaktionen ein Volumen von EUR 500 Mio. gewählt worden sei. Der Spread habe aufgrund guter Investorennachfrage während des Bookbuilding-Prozesses um 3 Bp auf ms -3 Bp eingeengt werden können.
Aus Deutschland hätten die WL Bank (ISIN DE000A2GSP56 / WKN A2GSP5) und die Aareal Hypothekenpfandbriefe im Volumen von je EUR 500 Mio. mit Laufzeiten von zehn Jahren (WL Bank) und langen sechs Jahren (Aareal) emittiert. Damit erhöhe sich das Emissionsvolumen deutscher Emittenten in diesem Jahr auf EUR 9,15 Mrd., die damit aktuell das größte Segment bei Euro-denominierten Benchmarks mit einem Marktanteil von 20% stellen würden
Weiterhin würden sich die Spreads am Sekundärmarkt in der Mehrzahl wenig volatil zeigen, wobei sich zunehmend Investoren am Primärmarkt zurückhalten würden, was sich in merklich schwächeren Bid-to-Cover Ratios widerspiegele. Wenngleich sich die jüngsten Emissionen noch stabil im Sekundärmarkt zeigen würden erscheine die Nachfrage nicht mehr überzeugend zu sein. (21.03.2018/alc/a/a)
Das Emissionsvolumen im März erhöhe sich somit auf EUR 10,5 Mrd., während es auf Gesamtjahresbasis nun bei EUR 46,5 Mrd. liege. Die polnische PKO emittiere den ersten Covered Bond (ISIN XS1795407979 / WKN A19X8D) (EUR 500 Mio.) seit September 2017. Der Reoffer-Spread der langen fünfjährigen Transaktion (5,8y) sei auf ms +23 Bp festgesetzt worden, nachdem die Vermarktungsphase mit ms +26 Bp area aufgenommen worden sei. Die Bid-to-Cover Ratio von 1,7 stelle dabei den höchsten Wert der letzten zehn Transaktionen dar. Besonders hoch gewesen sei die Nachfrage von deutschen und österreichischen Investoren, was sich in einer Zuteilung von 79% des Emissionsvolumens widerspiegele.
Die BNP Paribas Fortis habe ziemlich genau ein Jahr nach ihrer letzten Transaktion (FBAVP 0 1/2 09/23/24, März 2017) ihren insgesamt dritten Covered Bond (ISIN BE0002586643 / WKN A19X8R) emittiert. Das Emissionsvolumen des zehnjährigen Papiers habe bei EUR 750 Mio. gelegen, während bei den beiden vorherigen Transaktionen ein Volumen von EUR 500 Mio. gewählt worden sei. Der Spread habe aufgrund guter Investorennachfrage während des Bookbuilding-Prozesses um 3 Bp auf ms -3 Bp eingeengt werden können.
Aus Deutschland hätten die WL Bank (ISIN DE000A2GSP56 / WKN A2GSP5) und die Aareal Hypothekenpfandbriefe im Volumen von je EUR 500 Mio. mit Laufzeiten von zehn Jahren (WL Bank) und langen sechs Jahren (Aareal) emittiert. Damit erhöhe sich das Emissionsvolumen deutscher Emittenten in diesem Jahr auf EUR 9,15 Mrd., die damit aktuell das größte Segment bei Euro-denominierten Benchmarks mit einem Marktanteil von 20% stellen würden
Weiterhin würden sich die Spreads am Sekundärmarkt in der Mehrzahl wenig volatil zeigen, wobei sich zunehmend Investoren am Primärmarkt zurückhalten würden, was sich in merklich schwächeren Bid-to-Cover Ratios widerspiegele. Wenngleich sich die jüngsten Emissionen noch stabil im Sekundärmarkt zeigen würden erscheine die Nachfrage nicht mehr überzeugend zu sein. (21.03.2018/alc/a/a)
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