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Covered Bonds: Drei Emissionen aus drei Ländern
20.02.19 10:15
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Vor dem Hintergrund der regen Emissionstätigkeit in den ersten Wochen des Jahres würden wir die vergangenen Handelstage mit Blick auf die Anzahl an Primärmarkplatzierungen eher als ruhig bezeichnen, so Dr. Frederik Kunze von der Nord LB.
So seien in den vergangenen fünf Handelstagen drei Covered Bonds im EUR-Benchmarkformat begeben worden. Bereits am Mittwoch der Vorwoche seien die niederländische Achmea Bank (EUR 500 Mio.; 7y) sowie der französische Emittent BPCE SFH (EUR 1,75 Mrd.; 8,6y) an ihre Investoren herangetreten.
Der AAA geratete Covered Bond (ISIN XS1953778807 / WKN A2RX5E) von Achmea sei nach einer anfänglichen Guidance von ms +19 Bp area bei ms +18 Bp gepriced worden. Die Bid to Cover-Ratio habe sich mit 1,2 auf einem eher niedrigen Niveau präsentiert. Auf Investoren aus Deutschland und Österreich sei mit 51% das Gros der Zuteilung entfallen, gefolgt von den Benelux-Staaten (32%). Die Unterteilung nach Investorengruppen ergebe einen Anteil von 49% für Banks. Funds kämen auf 26%, während für die Kategorie Central Banks/OI 7% zu Buche stünden. Sowohl im Hinblick auf den Zentralbankanteil als auch in Bezug auf das grundsätzliche Ordervolumen sei es nach Erachten der Analysten der Nord LB durchaus erwähnenswert, dass es sich bei der Achmea-Anleihe um einen Covered Bond mit einer CPT-Struktur handle. CPT-Covered Bonds würden nicht mehr durch die EZB im Rahmen der Reinvestitionen der fälligen Bonds des C BPP3 angekauft, hätten aber nach wie vor den Status eines repofähigen Wertpapiers im Sinne des ECB Collateral Frameworks.
Die BPCE-Platzierung habe den größten französischen Covered Bond (ISIN FR0013403862 / WKN A2RX5F) seit fast drei Jahren markiert. Zuletzt habe Crédit Agricole im März 2016 eine gedeckte Anleihe im Volumen von ebenfalls EUR 1,75 Mrd. (ACACB 0 3/8 03/24/23) begeben. Der BPCE-Covered Bond sei mit ms +18 Bp area in die Vermarktungsphase gestartet. Der Reoffer-Spread sei schließlich bei ms +15 Bp fixiert worden, wobei die Bid to Cover-Ratio mit ebenfalls 1,2 auch am unteren Ende der bisherigen Verteilung in diesem Jahr liege. Der größte Anteil des Bonds sei bei Investoren in Deutschland und Österreich (43%) allokiert worden, gefolgt von Frankreich (16%) und den Benelux-Ländern (16%). Mit Blick auf die unterschiedlichen Investorengruppen ergebe sich eine Verteilung auf Banks (39%), Asset Managers (35%), Central Banks/OI (24%) sowie Insurances (2%).
Zum Start in die neue Handelswoche sei der Emittent Unione di Banche Italiane (UBI Banca) erfolgreich an den Markt herangetreten und habe somit nach Credito Emiliano und Banca Monte dei Paschi die dritte Obbligazioni Bancarie Garantite (ISIN IT0005364663 / WKN A2RYDE) in 2019 platziert. Der Covered Bond (EUR 500 Mio.; 6,6y) sei mit einer Guidance von ms +80 Bp area in die Vermarktungsphase gestartet und 10 Bp enger bei ms +70 Bp fixiert worden. Ein signifikantes Investoreninteresse komme beim Blick auf das Orderbuch zum Ausdruck, welches sich auf EUR 2,25 Mrd. (Bid to Cover-Ratio 4,5) aufsummiert habe. Die Allokation sei regional hauptsächlich auf Investoren in Deutschland und Österreich (39%), Italien (25%) und Frankreich (10%) erfolgt. Nach Investorengruppen würden die Kategorien Banks (41%) und Fund Manager (40) überwiegen.
Covered Bonds würden sich gegenüber der Swapkurve verteuern, da von Kundenseite weiterhin gute Nachfrage für mittlere und längere Laufzeiten zu verzeichnen sei. Des Weiteren bleibe der Primärmarkt relativ ruhig und unterstütze somit diese positive Spreadentwicklung. (20.02.2019/alc/a/a)
So seien in den vergangenen fünf Handelstagen drei Covered Bonds im EUR-Benchmarkformat begeben worden. Bereits am Mittwoch der Vorwoche seien die niederländische Achmea Bank (EUR 500 Mio.; 7y) sowie der französische Emittent BPCE SFH (EUR 1,75 Mrd.; 8,6y) an ihre Investoren herangetreten.
Die BPCE-Platzierung habe den größten französischen Covered Bond (ISIN FR0013403862 / WKN A2RX5F) seit fast drei Jahren markiert. Zuletzt habe Crédit Agricole im März 2016 eine gedeckte Anleihe im Volumen von ebenfalls EUR 1,75 Mrd. (ACACB 0 3/8 03/24/23) begeben. Der BPCE-Covered Bond sei mit ms +18 Bp area in die Vermarktungsphase gestartet. Der Reoffer-Spread sei schließlich bei ms +15 Bp fixiert worden, wobei die Bid to Cover-Ratio mit ebenfalls 1,2 auch am unteren Ende der bisherigen Verteilung in diesem Jahr liege. Der größte Anteil des Bonds sei bei Investoren in Deutschland und Österreich (43%) allokiert worden, gefolgt von Frankreich (16%) und den Benelux-Ländern (16%). Mit Blick auf die unterschiedlichen Investorengruppen ergebe sich eine Verteilung auf Banks (39%), Asset Managers (35%), Central Banks/OI (24%) sowie Insurances (2%).
Zum Start in die neue Handelswoche sei der Emittent Unione di Banche Italiane (UBI Banca) erfolgreich an den Markt herangetreten und habe somit nach Credito Emiliano und Banca Monte dei Paschi die dritte Obbligazioni Bancarie Garantite (ISIN IT0005364663 / WKN A2RYDE) in 2019 platziert. Der Covered Bond (EUR 500 Mio.; 6,6y) sei mit einer Guidance von ms +80 Bp area in die Vermarktungsphase gestartet und 10 Bp enger bei ms +70 Bp fixiert worden. Ein signifikantes Investoreninteresse komme beim Blick auf das Orderbuch zum Ausdruck, welches sich auf EUR 2,25 Mrd. (Bid to Cover-Ratio 4,5) aufsummiert habe. Die Allokation sei regional hauptsächlich auf Investoren in Deutschland und Österreich (39%), Italien (25%) und Frankreich (10%) erfolgt. Nach Investorengruppen würden die Kategorien Banks (41%) und Fund Manager (40) überwiegen.
Covered Bonds würden sich gegenüber der Swapkurve verteuern, da von Kundenseite weiterhin gute Nachfrage für mittlere und längere Laufzeiten zu verzeichnen sei. Des Weiteren bleibe der Primärmarkt relativ ruhig und unterstütze somit diese positive Spreadentwicklung. (20.02.2019/alc/a/a)
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