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Ausblick auf die FED-Sitzung: Die Glaubwürdigkeit steht auf dem Spiel
30.04.24 17:00
Carmignac Gestion
Luxemburg (www.anleihencheck.de) - Das Zeitfenster für die Federal Reserve (FED), die Zinsen in diesem Sommer zu senken, wird immer kleiner, da die Wirtschaftsdaten weiterhin die Stärke der US-Wirtschaft zeigen, so Kevin Thozet, Mitglied des Investment-Komitees bei Carmignac.
Die Glaubwürdigkeit von FED-Chef Jerome Powell dürfte daher diese Woche erneut in Frage gestellt werden.
Powell habe sein Glück im vergangenen Dezember versucht, als er signalisiert habe, dass die geldpolitische Straffung ihren Höhepunkt erreicht habe, um so die Möglichkeit einer sanften Landung der US-Wirtschaft zu wahren. Damit habe er seinen Fehler von 2022 wieder gutgemacht, als er die Inflation als vorübergehend bezeichnet habe.
Zweifellos glaube er, dass eine weiche Landung die einzige Möglichkeit sei, die Autonomie der Institution, der er diene, oder die Neutralität seines Amtes zu wahren. Eine harte Landung der US-Wirtschaft würde Trumps Wiederwahl begünstigen, was wiederum die Theorie der einheitlichen Exekutive begünstige, die eine Aufhebung der Unabhängigkeit der Bundesbehörden, einschließlich der FED, befürworte.
Nach dem 'saisonalen Rauschen', mit dem die Stärke des Arbeitsmarktes zu Beginn des Jahres gerechtfertigt werden sollte, und einem 'Stolperstein', um die Stärke der Inflationsdaten im Februar/März zu prüfen, laute nun die große Frage: Werde die FED endlich die Hartnäckigkeit der Inflation anerkennen? Selbst wenn dies bedeute, dass das Risiko einer harten Landung steige.
Die Datenabhängigkeit der FED und die Tatsache, dass sowohl Powell als auch Waller angedeutet haben, dass die Inflationsdaten bis zum Sommer unter 0,25 Prozent im Monatsvergleich liegen sollten, bevor eine Zinssenkung vorgenommen wird - und davon sind wir noch weit entfernt -, deuten in jedem Fall darauf hin, dass die FED ihre Leitzinsen nicht vor den Wahlen senken wird, so die Experten von Carmignac.
Da es keine weiteren Veröffentlichungen über die erwartete künftige Entwicklung der Zinssätze oder Wachstums- und Inflationsprognosen gebe, werde der Schwerpunkt der morgigen Sitzung auf der Entwicklung der FED-Bilanz liegen. Es werde erwartet, dass die Divestmentrate aus Staatsanleihen halbiert werde (von 60 Milliarden auf 30 Milliarden US-Dollar pro Monat). Nachdem die FED bereits 1,5 Billionen US-Dollar abgebaut habe, werde erwartet, dass sie das Tempo der Normalisierung ihrer Bilanz verringern werde, da sie befürchte, dass auch dies eine zu starke restriktive Wirkung habe.
Nachdem die Erwartungen über den künftigen geldpolitischen Kurs weitgehend zurückgekehrt seien, würden 2-jährige Laufzeiten wieder einen Platz in den Portfolios finden. Mit 5 Prozent bei einer Laufzeit von zwei Jahren (und weniger als fünf Zinssenkungen, die in den kommenden 24 Monaten erwartet würden) bestehe Spielraum für einen Rückgang der Anleiherenditen, falls es an der Wachstumsfront zu Enttäuschungen komme. Während kurzfristige Anleihen Substanzwerte aufweisen würden, würden längere Laufzeiten anfällig für anhaltend hohe Emissionen und die Normalisierung der Renditekurve bleiben - deren Inversion sowohl in Bezug auf das Ausmaß als auch auf die Länge Rekorde breche. (30.04.2024/alc/a/a)
Die Glaubwürdigkeit von FED-Chef Jerome Powell dürfte daher diese Woche erneut in Frage gestellt werden.
Nach dem 'saisonalen Rauschen', mit dem die Stärke des Arbeitsmarktes zu Beginn des Jahres gerechtfertigt werden sollte, und einem 'Stolperstein', um die Stärke der Inflationsdaten im Februar/März zu prüfen, laute nun die große Frage: Werde die FED endlich die Hartnäckigkeit der Inflation anerkennen? Selbst wenn dies bedeute, dass das Risiko einer harten Landung steige.
Die Datenabhängigkeit der FED und die Tatsache, dass sowohl Powell als auch Waller angedeutet haben, dass die Inflationsdaten bis zum Sommer unter 0,25 Prozent im Monatsvergleich liegen sollten, bevor eine Zinssenkung vorgenommen wird - und davon sind wir noch weit entfernt -, deuten in jedem Fall darauf hin, dass die FED ihre Leitzinsen nicht vor den Wahlen senken wird, so die Experten von Carmignac.
Da es keine weiteren Veröffentlichungen über die erwartete künftige Entwicklung der Zinssätze oder Wachstums- und Inflationsprognosen gebe, werde der Schwerpunkt der morgigen Sitzung auf der Entwicklung der FED-Bilanz liegen. Es werde erwartet, dass die Divestmentrate aus Staatsanleihen halbiert werde (von 60 Milliarden auf 30 Milliarden US-Dollar pro Monat). Nachdem die FED bereits 1,5 Billionen US-Dollar abgebaut habe, werde erwartet, dass sie das Tempo der Normalisierung ihrer Bilanz verringern werde, da sie befürchte, dass auch dies eine zu starke restriktive Wirkung habe.
Nachdem die Erwartungen über den künftigen geldpolitischen Kurs weitgehend zurückgekehrt seien, würden 2-jährige Laufzeiten wieder einen Platz in den Portfolios finden. Mit 5 Prozent bei einer Laufzeit von zwei Jahren (und weniger als fünf Zinssenkungen, die in den kommenden 24 Monaten erwartet würden) bestehe Spielraum für einen Rückgang der Anleiherenditen, falls es an der Wachstumsfront zu Enttäuschungen komme. Während kurzfristige Anleihen Substanzwerte aufweisen würden, würden längere Laufzeiten anfällig für anhaltend hohe Emissionen und die Normalisierung der Renditekurve bleiben - deren Inversion sowohl in Bezug auf das Ausmaß als auch auf die Länge Rekorde breche. (30.04.2024/alc/a/a)