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Aktienanleihe Classic auf Aareal Bank: Mit Zukunftsprogramm voll im Plan - Anleiheanalyse
04.05.18 16:20
DZ BANK
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Das DZ BANK-Derivate-Team stellt eine Aktienanleihe Classic (ISIN DE000DD6XPL5 / WKN DD6XPL) auf die Aareal Bank-Aktie vor.
Die Aareal Bank AG sei ein führender internationaler Immobilienspezialist, dessen Geschäft in die beiden Segmente Strukturierte Immobilienfinanzierungen (Immobilienfinanzierung für gewerbliche Immobilien und Wohnimmobilien) und Consulting/Dienstleistungen (Verwaltung von Immobilien, Abwicklung des Zahlungsverkehrs) untergliedert sei. Im Geschäftsjahr 2017 habe die Aareal Bank AG ein Konzernbetriebsergebnis erzielt, das mit 328 Mio. Euro innerhalb des angestrebten Zielkorridors von 310 bis 350 Mio. Euro gelegen habe. Der Zinsüberschuss habe mit 634 Mio. Euro ebenfalls innerhalb der prognostizierten Bandbreite von 620 bis 660 Mio. Euro gelegen. Der Rückgang gegenüber dem Vorjahreswert (2016: 701 Mio. Euro) sei im Wesentlichen auf das planmäßige Abschmelzen nicht- strategischer Portfolios sowie Währungseffekte und hohe vorzeitige Kreditrückzahlungen zurückzuführen.
Im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen habe die Aareal Bank 2017 ein Neugeschäftsvolumen in Höhe von 8,8 Mrd. Euro verbucht und damit die Zielvorgabe von 7 bis 8 Mrd. Euro deutlich übertroffen. Deutlich steigen solle auch die Dividende. Der Vorstand plane eine Anhebung für 2017 auf 2,50 Euro je Aktie sowie eine Ausschüttungsquote von 78%. Die hohe Ausschüttungsquote sei zugleich ein Beleg für die sehr komfortable Kapitalausstattung der Aareal Bank. Die harte Kernkapitalquote (CET 1) habe Ende 2017 unter Annahme einer Vollumsetzung der neuen Eigenkapitalregeln (Basel IV) bei 13,4% gelegen, wobei der Vorstand eine Zielquote von rund 12,5% als angemessen ansehe. Ob das bestehende Überschusskapital für Zukäufe und den Ausbau des eigenen Geschäfts genutzt oder an die Aktionäre zurückgegeben werde, solle im Laufe des Jahres entschieden werden.
Mit der Umsetzung des im Februar 2016 vorgestellten Zukunftsprogramms "Aareal 2020", das durch Investitionen in neue Märkte und Produkte neue Ertragspotenziale in beiden Geschäftssegmenten erschließen solle, befinde sich das Unternehmen nach Aussage des Vorstands zur Halbzeit voll auf Kurs, die Maßnahmen zur Effizienzsteigerung und Generierung neuer Wachstumsimpulse hätten zunehmend positive Wirkung gezeigt. So sei im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen das Geschäft in attraktiven Märkten wie den USA weiter ausgebaut worden. Im Segment Consulting/Dienstleistungen habe man die Aktivitäten über die Wohnungswirtschaft hinaus in angrenzende Branchen (z.B. Versorgermarkt, gewerbliche Immobilienwirtschaft) erweitert. Für das laufende Jahr stünden im Rahmen von "Aareal 2020" Investitionen in den Ausbau digitaler Lösungen sowie die Optimierung von Prozessen und Strukturen auf dem Plan.
Ausgehend von einem anhaltend anspruchsvollen Umfeld mit niedrigen Zinsen in Europa und hohem Wettbewerbs- und Margendruck auf wichtigen Zielmärkten erwarte der Vorstand im Gesamtjahr 2018 einen Zinsüberschuss von 570 bis 610 Mio. Euro. Für das Neugeschäft im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen lägen die Vorgaben erneut bei 7 bis 8 Mrd. Euro. Der Aufwand für Risikovorsorge und Verwaltung solle sinken, das Konzernbetriebsergebnis werde in einer Spanne von 260 bis 300 Mio. Euro erwartet. Die Zahlen für das erste Quartal 2018 veröffentliche die Aareal Bank am 9. Mai 2018.
Die Analysten würden ein solides Quartalsergebnis erwarten, das aber weiterhin von einem sinkenden Zinsergebnis geprägt sein dürfte. Die exzellenten Kapitalquoten, die attraktive Dividendenrendite mit der Aussicht auf zusätzliche Kapitalrückgaben sowie die geplanten Kosteneinsparungen und die Fortschritte beim NPL-Volumen (NPL = Non-performing Loans, Problemkredite) würden nach ihrer Einschätzung inzwischen in der Bewertung angemessen reflektiert. Einen Risikofaktor für die Geschäftsentwicklung würden sie in dem anhaltenden Margendruck in der gewerblichen Immobilienfinanzierung in Europa sehen.
Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage in die Aktie stünden verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Aareal Bank AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel sei eine Aktienanleihe Classic mit Fälligkeit am 26.06.2019 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 37,037 Euro und einer Zinszahlung von 5,00% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 26.06.2019, sei unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Aareal Bank AG. Dividendenansprüche aus der Aktie stünden dem Anleger nicht zu.
Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin sei abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Aareal Bank AG. Am Rückzahlungstermin gebe es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liege der Schlusskurs des Basiswerts Aareal Bank AG an der maßgeblichen Börse Xetra Frankfurt am 19.06.2019 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 37,037 Euro, werde die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liege der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalte der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (27,00) bestimmte Anzahl von Aktien der Aareal Bank AG. Der Anleger erleide einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Aareal Bank AG am Rückzahlungstermin zzgl. der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liege.
Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richte sich somit an Anleger, die davon ausgehen würden, dass der Schlusskurs (Xetra Frankfurt) der Aktie der Aareal Bank AG am 19.06.2019 auf oder über 37,037 Euro notieren werde. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssten aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell würden sich die Stückzinsen auf 1,51 Euro belaufen. (04.05.2018/alc/a/a)
Die Aareal Bank AG sei ein führender internationaler Immobilienspezialist, dessen Geschäft in die beiden Segmente Strukturierte Immobilienfinanzierungen (Immobilienfinanzierung für gewerbliche Immobilien und Wohnimmobilien) und Consulting/Dienstleistungen (Verwaltung von Immobilien, Abwicklung des Zahlungsverkehrs) untergliedert sei. Im Geschäftsjahr 2017 habe die Aareal Bank AG ein Konzernbetriebsergebnis erzielt, das mit 328 Mio. Euro innerhalb des angestrebten Zielkorridors von 310 bis 350 Mio. Euro gelegen habe. Der Zinsüberschuss habe mit 634 Mio. Euro ebenfalls innerhalb der prognostizierten Bandbreite von 620 bis 660 Mio. Euro gelegen. Der Rückgang gegenüber dem Vorjahreswert (2016: 701 Mio. Euro) sei im Wesentlichen auf das planmäßige Abschmelzen nicht- strategischer Portfolios sowie Währungseffekte und hohe vorzeitige Kreditrückzahlungen zurückzuführen.
Mit der Umsetzung des im Februar 2016 vorgestellten Zukunftsprogramms "Aareal 2020", das durch Investitionen in neue Märkte und Produkte neue Ertragspotenziale in beiden Geschäftssegmenten erschließen solle, befinde sich das Unternehmen nach Aussage des Vorstands zur Halbzeit voll auf Kurs, die Maßnahmen zur Effizienzsteigerung und Generierung neuer Wachstumsimpulse hätten zunehmend positive Wirkung gezeigt. So sei im Segment Strukturierte Immobilienfinanzierungen das Geschäft in attraktiven Märkten wie den USA weiter ausgebaut worden. Im Segment Consulting/Dienstleistungen habe man die Aktivitäten über die Wohnungswirtschaft hinaus in angrenzende Branchen (z.B. Versorgermarkt, gewerbliche Immobilienwirtschaft) erweitert. Für das laufende Jahr stünden im Rahmen von "Aareal 2020" Investitionen in den Ausbau digitaler Lösungen sowie die Optimierung von Prozessen und Strukturen auf dem Plan.
Die Analysten würden ein solides Quartalsergebnis erwarten, das aber weiterhin von einem sinkenden Zinsergebnis geprägt sein dürfte. Die exzellenten Kapitalquoten, die attraktive Dividendenrendite mit der Aussicht auf zusätzliche Kapitalrückgaben sowie die geplanten Kosteneinsparungen und die Fortschritte beim NPL-Volumen (NPL = Non-performing Loans, Problemkredite) würden nach ihrer Einschätzung inzwischen in der Bewertung angemessen reflektiert. Einen Risikofaktor für die Geschäftsentwicklung würden sie in dem anhaltenden Margendruck in der gewerblichen Immobilienfinanzierung in Europa sehen.
Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage in die Aktie stünden verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Aareal Bank AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel sei eine Aktienanleihe Classic mit Fälligkeit am 26.06.2019 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 37,037 Euro und einer Zinszahlung von 5,00% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 26.06.2019, sei unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Aareal Bank AG. Dividendenansprüche aus der Aktie stünden dem Anleger nicht zu.
Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin sei abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Aareal Bank AG. Am Rückzahlungstermin gebe es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liege der Schlusskurs des Basiswerts Aareal Bank AG an der maßgeblichen Börse Xetra Frankfurt am 19.06.2019 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 37,037 Euro, werde die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liege der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalte der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (27,00) bestimmte Anzahl von Aktien der Aareal Bank AG. Der Anleger erleide einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Aareal Bank AG am Rückzahlungstermin zzgl. der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liege.
Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richte sich somit an Anleger, die davon ausgehen würden, dass der Schlusskurs (Xetra Frankfurt) der Aktie der Aareal Bank AG am 19.06.2019 auf oder über 37,037 Euro notieren werde. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssten aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell würden sich die Stückzinsen auf 1,51 Euro belaufen. (04.05.2018/alc/a/a)
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