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Aktienanleihe Classic 3% 2021/03 auf Vonovia: Gewohnt wird immer - Anleiheanalyse
06.04.20 11:45
DZ BANK
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Oliver Saake, Leiter Produktmanagement Strukturierte Produkte bei der DZ BANK, stellt als Alternative zum Direktinvestment in die Aktie von Vonovia eine Aktienanleihe Classic 3% 2021/03 (ISIN DE000DF9DL76 / WKN DF9DL7) mit dem Basiswert Vonovia vor.
Vonovia gehöre zu den größten privaten Wohnungsunternehmen Europas. Das Portfolio umfasse aktuell rund 416.000 Wohnungen. Sie befänden sich vor allem in Deutschland, und zwar in allen attraktiven Städten und Regionen. Durch Zukäufe sei man außerdem in Österreich und Schweden aktiv. Den Portfoliowert beziffere der Konzern mit mehr als 50 Mrd. Euro. Hinzu kämen rund 79.000 verwaltete Wohnungen. Zur Strategie würden die Bestrebungen gehören, die Bewirtschaftung der eigenen Liegenschaften kontinuierlich zu verbessern, um die Effizienz zu steigern. Den bereits erreichten hohen Grad an "Industrialisierung" bewerte Oliver Saake, Leiter Produktmanagement Strukturierte Produkte bei der DZ BANK, bereits als Pluspunkt aufgrund der sich daraus ergebenden optimierten Prozesse bzw. des daraus resultierenden Spielraums zur weiteren Verbesserung der Kosteneffizienz.
Oliver Saake erwarte zudem Synergien aus den letzten Akquisitionen. Darüber hinaus sei der Leiter Produktmanagement Strukturierte Produkte bei der DZ BANK zuversichtlich, dass der Konzern sein Entwicklungsgeschäft konsequent weiterverfolge, das ein Bestandteil der Wachstumsambitionen sei. Dazu würden ständige Investitionen in den Immobilienbestand wie Maßnahmen zur Nachverdichtung, Aufstockung und Modernisierung gehören. Darüber hinaus werde das Angebot an wohnungsnahen Dienstleistungen ausgebaut.
Trotz der zuletzt gestiegenen konjunkturellen Risiken aufgrund des Corona-Lockdowns und der damit verbundenen möglichen Herausforderungen für die Finanzwirtschaft sehe Oliver Saake langfristig weiterhin aussichtsreiche Wachstumsperspektiven im Wohnimmobiliensektor, der unter anderem von dem Trend zur Urbanisierung profitiere. Vonovia sei dafür gut gerüstet, u.a. durch seine marktführende Stellung und sein gut diversifiziertes Portfolio, das auf attraktive Lagen konzentriert sei. Zudem sehe man ein stabiles Geschäftsmodell, das sich seit Jahren bewährt habe.
Eine solide Bilanz und ein positives Kreditrating führen nach Erachten von Oliver Saake zudem zu einer guten Finanzierungssituation, wodurch weiterhin mögliche Chancen für Zukäufe genutzt werden könnten. Größere Refinanzierungsrisiken durch die Corona-Krise sehe man nach derzeitigem Kenntnisstand nicht. Oliver Saake, Leiter Produktmanagement Strukturierte Produkte bei der DZ BANK, gehe zudem davon aus, dass Vonovia in den nächsten Jahren sein Funds From Operations (FFO), als wichtige Kennzahl für die Rentabilität in der Immobilienwirtschaft, weiter steigern könne. Außerdem gehe man von einem anhaltenden Dividendenwachstum aus. Nach dem Kursrückgang im Zuge der Gesamtmarktschwäche der vergangenen Wochen liege zudem ein deutlicher Abschlag gegenüber dem Net Asset Value (NAV) vor.
Zu den Risiken würden gesetzliche und regulatorische Eingriffe ("Mietendeckel" u.ä.) über die Berliner Aktivitäten (rund 10% des Gesamtportfolios) hinaus gehören. Darüber hinaus könne ein marktbedingter Rückgang der Immobilienwerte zu einer nicht liquiditätswirksamen Abwertung des Portfolios führen. Kurzfristig könnten wegen der Corona-Krise zudem zunehmende Mietausfälle zu verzeichnen und der Spielraum für Mietsteigerungen gedeckelt sein.
Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage stünden Anlegern verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Vonovia SE als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel sei eine Aktienanleihe mit Fälligkeit am 26.03.2021 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 42,50 Euro und einer Zinszahlung von 3,00% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 26.03.2021, sei unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Vonovia SE. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssten aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell würden sich die Stückzinsen auf 8,37 Euro belaufen. Anleger würden während der Laufzeit der Aktienanleihe keine sonstigen Erträge (z.B. Dividenden) erhalten und hätten keine weiteren Ansprüche (z.B. Stimmrechte) aus dem Basiswert.
Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin sei abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Vonovia SE. Am Rückzahlungstermin gebe es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liege der Schlusskurs der Aktie der Vonovia SE an der Börse XETRA Frankfurt am 19.03.2021 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 42,50 Euro, werde die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liege der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalte der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (23,529) bestimmte Anzahl von Aktien der Vonovia SE. Es würden keine Bruchteile von Aktien geliefert. Für diese erhalte der Anleger eine Zahlung eines Ausgleichsbetrags pro Aktienanleihe. Ein Zusammenfassen mehrerer Ausgleichsbeträge zu Ansprüchen auf Lieferung von Aktien sei ausgeschlossen. Der Gegenwert der Aktien zuzüglich des Ausgleichsbetrags werde unter dem Nennbetrag liegen. Der Anleger erleide einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Vonovia SE am Rückzahlungstermin zuzüglich des Ausgleichsbetrags und der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liege.
Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals sei möglich (Totalverlustrisiko). Ein Totalverlust trete ein, wenn der Schlusskurs der Aktie, die der Aktienanleihe zugrunde liege (Basiswert), an der maßgeblichen Börse am Bewertungstag (Referenzpreis) null sei. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals sei auch möglich, wenn die DZ BANK als Emittent ihre Verpflichtungen aus dem Zertifikat aufgrund behördlicher Anordnungen oder einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit/Überschuldung) nicht mehr erfüllen könne. (Stand vom 03.04.2020) (06.04.2020/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Vonovia gehöre zu den größten privaten Wohnungsunternehmen Europas. Das Portfolio umfasse aktuell rund 416.000 Wohnungen. Sie befänden sich vor allem in Deutschland, und zwar in allen attraktiven Städten und Regionen. Durch Zukäufe sei man außerdem in Österreich und Schweden aktiv. Den Portfoliowert beziffere der Konzern mit mehr als 50 Mrd. Euro. Hinzu kämen rund 79.000 verwaltete Wohnungen. Zur Strategie würden die Bestrebungen gehören, die Bewirtschaftung der eigenen Liegenschaften kontinuierlich zu verbessern, um die Effizienz zu steigern. Den bereits erreichten hohen Grad an "Industrialisierung" bewerte Oliver Saake, Leiter Produktmanagement Strukturierte Produkte bei der DZ BANK, bereits als Pluspunkt aufgrund der sich daraus ergebenden optimierten Prozesse bzw. des daraus resultierenden Spielraums zur weiteren Verbesserung der Kosteneffizienz.
Trotz der zuletzt gestiegenen konjunkturellen Risiken aufgrund des Corona-Lockdowns und der damit verbundenen möglichen Herausforderungen für die Finanzwirtschaft sehe Oliver Saake langfristig weiterhin aussichtsreiche Wachstumsperspektiven im Wohnimmobiliensektor, der unter anderem von dem Trend zur Urbanisierung profitiere. Vonovia sei dafür gut gerüstet, u.a. durch seine marktführende Stellung und sein gut diversifiziertes Portfolio, das auf attraktive Lagen konzentriert sei. Zudem sehe man ein stabiles Geschäftsmodell, das sich seit Jahren bewährt habe.
Eine solide Bilanz und ein positives Kreditrating führen nach Erachten von Oliver Saake zudem zu einer guten Finanzierungssituation, wodurch weiterhin mögliche Chancen für Zukäufe genutzt werden könnten. Größere Refinanzierungsrisiken durch die Corona-Krise sehe man nach derzeitigem Kenntnisstand nicht. Oliver Saake, Leiter Produktmanagement Strukturierte Produkte bei der DZ BANK, gehe zudem davon aus, dass Vonovia in den nächsten Jahren sein Funds From Operations (FFO), als wichtige Kennzahl für die Rentabilität in der Immobilienwirtschaft, weiter steigern könne. Außerdem gehe man von einem anhaltenden Dividendenwachstum aus. Nach dem Kursrückgang im Zuge der Gesamtmarktschwäche der vergangenen Wochen liege zudem ein deutlicher Abschlag gegenüber dem Net Asset Value (NAV) vor.
Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage stünden Anlegern verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Vonovia SE als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel sei eine Aktienanleihe mit Fälligkeit am 26.03.2021 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 42,50 Euro und einer Zinszahlung von 3,00% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 26.03.2021, sei unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Vonovia SE. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssten aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell würden sich die Stückzinsen auf 8,37 Euro belaufen. Anleger würden während der Laufzeit der Aktienanleihe keine sonstigen Erträge (z.B. Dividenden) erhalten und hätten keine weiteren Ansprüche (z.B. Stimmrechte) aus dem Basiswert.
Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin sei abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Vonovia SE. Am Rückzahlungstermin gebe es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liege der Schlusskurs der Aktie der Vonovia SE an der Börse XETRA Frankfurt am 19.03.2021 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 42,50 Euro, werde die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liege der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalte der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (23,529) bestimmte Anzahl von Aktien der Vonovia SE. Es würden keine Bruchteile von Aktien geliefert. Für diese erhalte der Anleger eine Zahlung eines Ausgleichsbetrags pro Aktienanleihe. Ein Zusammenfassen mehrerer Ausgleichsbeträge zu Ansprüchen auf Lieferung von Aktien sei ausgeschlossen. Der Gegenwert der Aktien zuzüglich des Ausgleichsbetrags werde unter dem Nennbetrag liegen. Der Anleger erleide einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Vonovia SE am Rückzahlungstermin zuzüglich des Ausgleichsbetrags und der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liege.
Ein gänzlicher Verlust des eingesetzten Kapitals sei möglich (Totalverlustrisiko). Ein Totalverlust trete ein, wenn der Schlusskurs der Aktie, die der Aktienanleihe zugrunde liege (Basiswert), an der maßgeblichen Börse am Bewertungstag (Referenzpreis) null sei. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals sei auch möglich, wenn die DZ BANK als Emittent ihre Verpflichtungen aus dem Zertifikat aufgrund behördlicher Anordnungen oder einer Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit/Überschuldung) nicht mehr erfüllen könne. (Stand vom 03.04.2020) (06.04.2020/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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