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5,25% Aktienanleihe Classic 2019/11 auf Krones: Mittelfristige Perspektiven intakt - Anleiheanalyse
12.11.18 09:15
DZ BANK
Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Das DZ BANK-Derivate-Team stellt als Alternative zum Direktinvestment in die Aktie von Krones eine 5,25% Aktienanleihe Classic 2019/11 (ISIN DE000DDL2GC6 / WKN DDL2GC) mit dem Basiswert Krones vor.
Die Krones AG sei Markt- und Technologieführer bei Maschinen und Anlagen für die Bereiche Abfüll- und Verpackungstechnik sowie die Getränkeproduktion. Das Geschäft des Unternehmens, das sich mehrheitlich in Familienbesitz befinde, unterteile sich in die Segmente Produktabfüllung und -ausstattung (Umsatz 2017: 3.090,0 Mio. Euro) und Getränkeproduktion/Prozesstechnik (Umsatz 2017: 601,4 Mio. Euro). Zu den Kunden würden neben Brauereien und Getränkeherstellern auch Unternehmen aus der Nahrungsmittel-, Chemie-, Pharma- und Kosmetikindustrie zählen.
In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres habe Krones den Umsatz im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 7,3% auf 2.692,8 Mio. Euro gesteigert. Dabei hätten negative Währungseffekte die Umsatzentwicklung mit einem mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Betrag belastet. Positiv hätten sich die Auftragseingänge entwickelt, die von Januar bis September 2018 auf 2.940,0 Mio. Euro gestiegen seien und damit den Vorjahreswert um 9,0% übertroffen hätten. Dem Vorstand zufolge sei die Investitionsbereitschaft der Kunden weiterhin zufrieden stellend gewesen.
Höhere Kosten für Material und Personal sowie Aufwendungen für den Aufbau des Produktionsstandorts in Ungarn hätten jedoch die Ergebnisentwicklung belastet. In den ersten neun Monaten habe das Ergebnis vor Steuern (EBT) mit 139,4 Mio. Euro um 17,0% unter dem Vorjahreswert gelegen. Die EBT-Marge habe sich im Vorjahresvergleich von 6,7% auf 5,2% verringert. Bereinigt um die einmaligen Kosten habe die EBT-Marge bei annähernd 6% gelegen.
Aufgrund der Verschiebung von Großprojekten und erwarteter negativer Währungseffekte habe der Vorstand mit Vorlage der Neunmonatszahlen die Umsatz- und Ertragsprognose für das Gesamtjahr 2018 nach unten angepasst. Statt eines ursprünglich prognostizierten Umsatzwachstums von 6% werde nun ein Zuwachs um 4% erwartet. Die operative EBT-Marge solle, bereinigt um einmalige Aufwendungen, rund 6,5% erreichen. Die höheren Kosten für Material und Personal sowie Anlaufkosten und einmalige Aufwendungen für die Erweiterung des Global Footprint (globale Aufstellung) seien hier als Gründe für die Anpassung der ursprünglichen Prognose von 7,0% angeführt worden.
Die steigenden Kosten wolle Krones mit einem Strategieprogramm in den Griff bekommen. Zudem seien zum 1. Mai 2018 die Preise für alle Maschinen der Abfüll- und Verpackungstechnik sowie der Prozesstechnik im Schnitt um 4,5% erhöht worden. Bislang würden die strategischen Maßnahmen nach Unternehmensangaben aber noch nicht vollumfänglich greifen. An den mittelfristigen Zielen eines Umsatzwachstums von 7% p.a. und einer EBT-Marge von 8% halte der Vorstand fest. Allerdings werde man hierfür ein bis zwei Jahre länger als geplant benötigen. Ursprünglich sollten die Ziele bis 2020 erreicht werden. Konkrete Angaben zur neuen mittelfristigen Planung wolle Krones voraussichtlich im Februar 2019 veröffentlichen.
Das DZ BANK-Derivate-Team sehe bei der Erweiterung des Global Footprint Fortschritte - vor kurzem habe Krones den Bereich Prozesstechnik durch weitere Übernahmen in den USA und China gestärkt - allerdings dauere die Erweiterung länger als ursprünglich erwartet. Durch die Präsenz in allen Regionen der Welt ergebe sich eine ausgewogene Umsatzverteilung, was das DZ BANK-Derivate-Team positiv sehe, denn das Unternehmen könne so Nachfrageschwankungen in einzelnen Regionen besser ausgleichen. Im vergangenen Jahr habe Krones 52% seiner Umsätze in den Wachstumsmärkten (u.a. Mittlerer Osten/Afrika, Asien/Pazifik, Südamerika) und 48% in den reifen Märkten (Nordamerika, Europa) erwirtschaftet.
Mittelfristig sprechen aus unserer Sicht ein defensives Wachstumsprofil und ein strukturell attraktives Marktwachstum von 4% bis 5% pro Jahr für das Unternehmen, so das DZ BANK-Derivate-Team. Darüber hinaus sehe das DZ BANK-Derivate-Team mittelfristig Aufwärtspotenzial bei der EBT-Marge und eine günstige Bewertung. Mögliche Risiken für die Geschäftsentwicklung könnten nach Ansicht des DZ BANK-Derivate-Teams aus einer sich abschwächenden Konjunktur in wichtigen Märkten und einer Intensivierung des Wettbewerbs mit zunehmendem Preisdruck resultieren.
Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage in die Aktie stünden verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Krones AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel sei eine Aktienanleihe Classic mit Fälligkeit am 20.11.2019 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 75,472 Euro und einer Zinszahlung von 5,25% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 20.11.2019, sei unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Krones AG. Dividendenansprüche aus der Aktie stünden dem Anleger nicht zu.
Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin sei abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Krones AG. Am Rückzahlungstermin gebe es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liege der Schlusskurs der Aktie der Krones AG an der Börse Xetra Frankfurt am 13.11.2019 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 75,472 Euro, werde die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liege der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalte der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (13,25) bestimmte Anzahl von Aktien der Krones AG. Es würden keine Bruchteile von Aktien geliefert. Für diese würden Anleger eine Zahlung eines Ausgleichsbetrags pro Aktienanleihe erhalten. Der Gegenwert der Aktien zuzüglich des Ausgleichsbetrags werde unter dem Nennbetrag liegen. Ein Zusammenfassen mehrerer Ausgleichsbeträge zu Ansprüchen auf Lieferung von Aktien sei ausgeschlossen. Anleger würden einen Verlust erleiden, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Krones AG am Rückzahlungstermin zuzüglich des Ausgleichsbetrags und der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liege.
Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richte sich somit an Anleger, die davon ausgehen würden, dass der Schlusskurs der Aktie der Krones AG am 13.11.2019 auf oder über 75,472 Euro notieren werde. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssten aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell würden sich die Stückzinsen auf 2,01 Euro belaufen. (Stand vom 09.11.2018) (12.11.2018/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die Krones AG sei Markt- und Technologieführer bei Maschinen und Anlagen für die Bereiche Abfüll- und Verpackungstechnik sowie die Getränkeproduktion. Das Geschäft des Unternehmens, das sich mehrheitlich in Familienbesitz befinde, unterteile sich in die Segmente Produktabfüllung und -ausstattung (Umsatz 2017: 3.090,0 Mio. Euro) und Getränkeproduktion/Prozesstechnik (Umsatz 2017: 601,4 Mio. Euro). Zu den Kunden würden neben Brauereien und Getränkeherstellern auch Unternehmen aus der Nahrungsmittel-, Chemie-, Pharma- und Kosmetikindustrie zählen.
Höhere Kosten für Material und Personal sowie Aufwendungen für den Aufbau des Produktionsstandorts in Ungarn hätten jedoch die Ergebnisentwicklung belastet. In den ersten neun Monaten habe das Ergebnis vor Steuern (EBT) mit 139,4 Mio. Euro um 17,0% unter dem Vorjahreswert gelegen. Die EBT-Marge habe sich im Vorjahresvergleich von 6,7% auf 5,2% verringert. Bereinigt um die einmaligen Kosten habe die EBT-Marge bei annähernd 6% gelegen.
Aufgrund der Verschiebung von Großprojekten und erwarteter negativer Währungseffekte habe der Vorstand mit Vorlage der Neunmonatszahlen die Umsatz- und Ertragsprognose für das Gesamtjahr 2018 nach unten angepasst. Statt eines ursprünglich prognostizierten Umsatzwachstums von 6% werde nun ein Zuwachs um 4% erwartet. Die operative EBT-Marge solle, bereinigt um einmalige Aufwendungen, rund 6,5% erreichen. Die höheren Kosten für Material und Personal sowie Anlaufkosten und einmalige Aufwendungen für die Erweiterung des Global Footprint (globale Aufstellung) seien hier als Gründe für die Anpassung der ursprünglichen Prognose von 7,0% angeführt worden.
Die steigenden Kosten wolle Krones mit einem Strategieprogramm in den Griff bekommen. Zudem seien zum 1. Mai 2018 die Preise für alle Maschinen der Abfüll- und Verpackungstechnik sowie der Prozesstechnik im Schnitt um 4,5% erhöht worden. Bislang würden die strategischen Maßnahmen nach Unternehmensangaben aber noch nicht vollumfänglich greifen. An den mittelfristigen Zielen eines Umsatzwachstums von 7% p.a. und einer EBT-Marge von 8% halte der Vorstand fest. Allerdings werde man hierfür ein bis zwei Jahre länger als geplant benötigen. Ursprünglich sollten die Ziele bis 2020 erreicht werden. Konkrete Angaben zur neuen mittelfristigen Planung wolle Krones voraussichtlich im Februar 2019 veröffentlichen.
Mittelfristig sprechen aus unserer Sicht ein defensives Wachstumsprofil und ein strukturell attraktives Marktwachstum von 4% bis 5% pro Jahr für das Unternehmen, so das DZ BANK-Derivate-Team. Darüber hinaus sehe das DZ BANK-Derivate-Team mittelfristig Aufwärtspotenzial bei der EBT-Marge und eine günstige Bewertung. Mögliche Risiken für die Geschäftsentwicklung könnten nach Ansicht des DZ BANK-Derivate-Teams aus einer sich abschwächenden Konjunktur in wichtigen Märkten und einer Intensivierung des Wettbewerbs mit zunehmendem Preisdruck resultieren.
Als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage in die Aktie stünden verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie der Krones AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel sei eine Aktienanleihe Classic mit Fälligkeit am 20.11.2019 (Rückzahlungstermin), einem Basispreis von 75,472 Euro und einer Zinszahlung von 5,25% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 20.11.2019, sei unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Krones AG. Dividendenansprüche aus der Aktie stünden dem Anleger nicht zu.
Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin sei abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der Krones AG. Am Rückzahlungstermin gebe es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:
1. Liege der Schlusskurs der Aktie der Krones AG an der Börse Xetra Frankfurt am 13.11.2019 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 75,472 Euro, werde die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Liege der Referenzpreis unter dem Basispreis, erhalte der Anleger eine durch das Bezugsverhältnis (13,25) bestimmte Anzahl von Aktien der Krones AG. Es würden keine Bruchteile von Aktien geliefert. Für diese würden Anleger eine Zahlung eines Ausgleichsbetrags pro Aktienanleihe erhalten. Der Gegenwert der Aktien zuzüglich des Ausgleichsbetrags werde unter dem Nennbetrag liegen. Ein Zusammenfassen mehrerer Ausgleichsbeträge zu Ansprüchen auf Lieferung von Aktien sei ausgeschlossen. Anleger würden einen Verlust erleiden, wenn der Wert der gelieferten Aktien der Krones AG am Rückzahlungstermin zuzüglich des Ausgleichsbetrags und der Zinszahlung unter dem Erwerbspreis der Aktienanleihe liege.
Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richte sich somit an Anleger, die davon ausgehen würden, dass der Schlusskurs der Aktie der Krones AG am 13.11.2019 auf oder über 75,472 Euro notieren werde. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssten aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell würden sich die Stückzinsen auf 2,01 Euro belaufen. (Stand vom 09.11.2018) (12.11.2018/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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