Westerburg (www.anleihencheck.de) - Der Analyst von Anleihencheck Research, Sven Krupp, hält die Anleihe (ISIN PTOTEGOE0009 / WKN 231785) von Portugal für ein hochspekulatives Investment im Staatsanleihen-Sektor.

Die Anleihe, emittiert vom südeuropäischen Staat Portugal, sei mit einem Kupon von 5,45% ausgestattet und laufe noch bis zum 23.09.2013. Bei einem aktuellen Kurs von 93,29 Euro biete sie eine jährliche Rendite von 10,69%. Sowohl die Anleihe als auch der Emittent würden von der Ratingagentur Moody's mit "Ba3" bewertet, was knapp unter Investmentgrade-Status liege. Damit bestehe nach Einschätzung von Moody's bezüglich der Verbindlichkeiten des Emittenten ein erhebliches Kreditrisiko.

Portugal habe gestern aktuelle Daten zur Entwicklung des portugiesischen Budgetsaldos veröffentlicht. So sei das Haushaltsdefizit im Januar und Februar im Vergleich zum Vorjahreszeitraum dreimal höher ausgefallen. Nach Einschätzung der Analysten der Raiffeisen Bank International AG würden diese nichts Gutes für das Erreichen des diesjährigen Defizitziels von 4,5% des BIPs verheißen.

Dennoch habe Portugal keine Probleme gehabt, sich im kurzfristigen Bereich zu refinanzieren. Dem Land sei es gelungen, über 2 Mrd. Euro einzunehmen, und das bei Konditionen, die so niedrig wie zuletzt Ende 2010 gewesen seien. Anscheinend kehre das Vertrauen in Portugal langsam zurück. Daran scheine auch die Äußerung von Mohamed El-Erian, Chef des weltgrößten Anleihe-Investors Pimco, nichts zu ändern, der eine Schieflage des EU-Mitglieds Portugal für unausweichlich halte. Positiver beurteilt dagegen db research die Lage Portugals in ihrem Research-Bericht von Anfang Februar: Vergleiche mit Griechenland seien ihres Erachtens übertrieben. Nach ihrer Auffassung sei die politische Konstellation in Lissabon sehr viel günstiger als in Athen. Dennoch müsse Portugal auf einem sehr schmalen Weg bleiben, um die langfristige Tragbarkeit seiner Verschuldung sicherzustellen.

Die Mehrheit der Ökonomen sei der Ansicht, dass ein Schuldenschnitt vermeidbar sein dürfte. Im kommenden Jahr solle der Schuldenstand des Landes mit 118% des BIP seinen Höhepunkt erreichen. Eine solche Quote sei nach Meinung des IWF tragbar. Allerdings dürfte das bisher beschlossene Hilfspaket nach Einschätzung der Ökonomen das Schuldenproblem nicht lösen. Die 78 Mrd. Euro aus dem Hilfsprogramm würden noch bis September 2013 reichen. Aus diesem Grund sollte Portugal im nächsten Jahr wieder an die Märkte zurückkehren. Das dürfte für das Land angesichts der hohen Renditen der eigenen Staatsanleihen jedoch kaum machbar sein.

Anleger, die keinen Schuldenschnitt für Portugal erwarten würden, könnten einen Blick auf die o.a. Anleihe werfen. Bewusst sei eine Anleihe mit einer kurzen Laufzeit gewählt worden. Der Kurs habe seit Ende Januar deutlich angezogen, was mit einer merklichen Entspannung hinsichtlich der Euro-Schuldenkrise einhergehe. Das Papier ist nach Einschätzung der Analysten von Anleihencheck Research dennoch aufgrund der angesprochenen Probleme als hochspekulatives Investment einzustufen. (Analyse vom 22.03.2012) (22.03.2012/alc/a/a)


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