Los Angeles (www.anleihencheck.de) - Zunehmende geopolitische Konflikte, die damit verbundenen Turbulenzen an den Energiemärkten sowie auseinanderlaufende Geldpolitik stellen Investoren vor neue Herausforderungen, so Peter Becker, Fixed Income Investment Director bei Capital Group.

Lokalwährungsanleihen aus Schwellenländern könnten in diesem Umfeld zwar an Attraktivität gewinnen, gleichzeitig würden jedoch die Anforderungen an die Allokation steigen. Becker sehe deshalb aktives Management im Vorteil.

"Lokalwährungsanleihen bieten Investoren Wachstum, laufende Erträge und Diversifikation", erkläre Becker. Insbesondere ihre vergleichsweise geringe Korrelation zu anderen Fixed-Income-Segmenten mache sie zu einem potenziell stabilisierenden Baustein im Portfolio.

Ein zentraler Punkt sei aus Sicht Beckers die Diskrepanz zwischen Marktgröße und Indexabbildung. Während der Gesamtmarkt lokalwährungsbasierter Schwellenländeranleihen rund 6,8 Billionen US-Dollar umfasse, würden gängige Benchmarks lediglich etwa 2,6 Billionen US-Dollar abdecken. "Ein erheblicher Teil der Anlagechancen liegt damit außerhalb der Indizes", so Becker. Schätzungen zufolge liege ein Großteil des investierbaren Universums - nahezu 90% - außerhalb gängiger Benchmarks.

Gleichzeitig seien viele passive Strategien strukturell verzerrt. Da Indizes nach Verschuldung gewichten würden, könne es zu Klumpenrisiken kommen. "Auch die Indexkonstruktion selbst ist nicht neutral, sondern beinhaltet implizite Allokationsentscheidungen", erläutere Becker. So verschiebe sich die regionale Allokation deutlich: Der Anteil Asiens sinke von rund 80% auf 48%, während Lateinamerika von 10% auf 24% steige, verbunden mit deutlich höheren Renditeniveaus.

Die Unterschiede zwischen einzelnen Schwellenländer-Regionen seien erheblich. Während asiatische Märkte im Schnitt etwa 2,6% Rendite bieten würden, lägen die Renditen in Lateinamerika bei rund 9,6%. "Diese Spreizung zeigt, wie wichtig eine differenzierte Analyse ist", sage Becker.

Hinzu komme eine zunehmende Divergenz der Geldpolitik: "Viele Schwellenländer befinden sich bereits in einem reiferen Zinssenkungszyklus, während andere Länder weiterhin restriktiv agieren, oder, wie beispielsweise Brasilien, erst am Anfang von Zinssenkungen stehen", erläutere der Experte.

Auch die Indexstruktur selbst könne Risiken bergen. So seien im Jahr 2025 mehr als 45% der Rendite auf nur drei Länder entfallen: Mexiko, Südafrika und Brasilien. "Solche Konzentrationen verdeutlichen, wie wichtig eine bewusste Steuerung der Allokation ist", betone Becker.

Zugleich entstünden durch Indexanpassungen und Marktmechaniken immer wieder Ineffizienzen, die aktive Investoren nutzen könnten. So habe etwa die Aufnahme indischer Staatsanleihen in wichtige Indizes mit einer schrittweisen Gewichtung von bis zu 10% zu spürbaren Verschiebungen in globalen Portfolios geführt - ein Umfeld, das aktiven Investoren zusätzliche Chancen eröffnen könne.

Ein wesentlicher Faktor für die künftige Entwicklung seien die Währungen. Diese hätten bis Anfang 2025 über Jahre hinweg tendenziell abgewertet, und lägen trotz der Erholung im letzten Jahr noch immer nahe historisch günstiger Bewertungsniveaus. "Langfristig kann sich daraus Aufwertungspotenzial ergeben; allerdings nur bei selektiver Auswahl", so Becker.

Zugleich würden die Erträge zunehmend von unterschiedlichen Faktoren getrieben. Insbesondere Zins- und Währungsentwicklungen hätten sich zuletzt deutlich auseinanderentwickelt. Auch die Wahl der Referenzwährung spiele eine Rolle: In Euro gerechnet hätten sich Währungsbewegungen zuletzt anders ausgewirkt als in US-Dollar.

Aktive Strategien könnten dabei verschiedene Hebel nutzen, von der Positionierung entlang der Zinskurve bis hin zur gezielten Steuerung und Absicherung von Währungsrisiken.

Vor dem Hintergrund geopolitischer Unsicherheiten und schwankender makroökonomischer Rahmenbedingungen dürfte die Volatilität erhöht bleiben. Dabei unterscheide sich die Entwicklung jedoch deutlich zwischen einzelnen Ländern und Märkten. Gleichzeitig nehme die Streuung der Erträge zu.

Für Becker sei dies jedoch nicht nur ein Risiko: "Gerade in einem Umfeld größerer Unterschiede zwischen Ländern entstehen zusätzliche Chancen für aktive Investoren", erkläre er. Entscheidend sei dabei ein differenziertes Risikomanagement. "Zins- und Währungsrisiken müssen getrennt betrachtet und gezielt gesteuert werden", so Becker.

Für Becker stehe fest, die zunehmende Fragmentierung der Märkte mache eine differenzierte Herangehensweise unerlässlich. "Aktives Management bietet die Möglichkeit, die wachsenden Unterschiede zwischen Ländern gezielt zu nutzen und Portfolios robuster aufzustellen", resümiere er. (23.03.2026/alc/a/a)

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