Hannover (www.anleihencheck.de) - Erwartungsgemäß hat die Bank of Japan zum Start des neuen Jahres keinen Anpassungsbedarf an ihrer Zinspolitik gesehen, so die Analysten der Nord LB.

Der maßgebliche Leitzins verharre somit bei einem Wert von 0,75%. Die Notenbanker in Tokio würden bekanntlich eigentlich immer sehr vorsichtig agieren. Die nun kurzfristig notwendig gewordenen Wahlen seien zudem sicherlich kein Faktor, der zu mehr Aktivismus bei der Zentralbank geführt haben dürfte, zumal die aktuelle Regierungschefin prinzipiell wenig Dynamik beim Thema Leitzinsanhebungen zu präferieren scheine.

Auf den ersten Blick würden die ebenfalls heute gemeldeten Zahlen zur Entwicklung der Konsumentenpreise die Notwendigkeit für weitere Leitzinsanhebungen in Japan schon dämpfen. Im Berichtsmonat Dezember zeige sich ein Anstieg um lediglich 2,1% Y/Y. Man dürfe an dieser Stelle aber keinesfalls die Details aus dem Auge verlieren. Sondereffekte hätten einen großen Einfluss auf die Zahlen gehabt. Die aktualisierten Inflationsprognosen der Notenbank würden in jedem Fall keine Gefahr der Rückkehr von Deflationsängsten zeigen. Hajime Takata spreche sich daher schon jetzt für eine erneute Anpassung der geldpolitischen Ausrichtung aus. Diese Auffassung sei aber offensichtlich noch nicht mehrheitsfähig gewesen. Das Thema Leitzinsanhebungen solle damit auf der Agenda der Geldpolitiker in Tokio bleiben. In diesem Kontext dürfe auch der Devisenmarkt nicht aus dem Auge verloren werden; die wirklich ausgeprägte Schwäche des Yen sollte perspektivisch eine geldpolitische Relevanz haben.

Aufwertungstendenzen bei der heimischen Währung könnten in der Tat helfen, den zwischenzeitlich beobachtbaren Inflationsanstieg auch wirklich nachhaltig in den Griff zu bekommen. Leitzinsanhebungen würden in diesem Umfeld zweifellos ein probates geldpolitisches Mittel bleiben. Die Bank of Japan werde aber sehr vorsichtig agieren wollen.

Zentralbankchef Kazuo Ueda betone anlässlich der Pressekonferenz nach der Notenbanksitzung die Notwendigkeit, sich wieder stärker mit den historischen Erfahrungen zu beschäftigen. Der Blick zurück könne auch nach Auffassung der Analysten dabei helfen, die wahrscheinlichen Auswirkungen von Zinsanhebungen auf die japanische Wirtschaft genauer abschätzen zu können. Man müsse bekanntlich die Vergangenheit kennen, um die Zukunft wirklich besser zu verstehen. Ueda äußere sich auch zu den dynamischen Bewegungen bei den japanischen Kapitalmarktzinsen und gebe zudem zu Protokoll, man müsse nun den Devisenmarkt genau im Auge behalten; dieser könne seiner Auffassung nach einen beachtenswerten Einfluss auf die weiteren Entwicklungen an der makroökonomischen Preisfront haben.

Die Bank of Japan habe erwartungsgemäß nicht mit einer Leitzinsanhebung ins neue Jahr starten wollen. Die Notenbanker in Tokio stünden aber wohl auch weiterhin unter Handlungsdruck; die japanischen Geldpolitiker dürften an dieser Stelle allerdings keine große Hektik zeigen wollen. Der schwache Yen sei jedoch klar als Problem identifiziert worden. Der ausgeprägte Anstieg der Renditen am langen Ende der japanischen Zinsstrukturkurve reflektiere eine Kombination von höheren Risikoprämien und ambitionierten Leitzinsanhebungserwartungen der Marktteilnehmer. Kurzfristig rechne zwar wohl kaum ein interessierter Beobachter mit heftigen Anpassungen am zinspolitischen Kurs der Bank of Japan, einige Marktteilnehmer schienen in den Jahren 2026 und 2027 aber doch größeren Handlungsbedarf zu erwarten. Diese Auffassung könne am aktuellen Rand zu einem Problem werden. Die Bank of Japan müsse die Märkte nämlich überraschen, um zügig spürbare Aufwertungstendenzen beim Yen herbeizuführen. Dies dürfte angesichts des aktuellen Zinsumfeldes schwierig werden. Die Notenbanker sähen sich folglich mit einem fast schon klassischen Dilemma konfrontiert und würden weiterhin vorsichtig bleiben wollen. (23.01.2026/alc/a/a)

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