Wandelanleihen: positioniert für ein weiteres Jahr mit Wachstum und Resilienz
Zürich (www.anleihencheck.de) - Wandelanleihen starten aus einer gestärkten Position in das Jahr 2026, so Ivan Nikolov, Head of Convertible Bonds bei Fisch Asset Management.
Nach zweistelligen Renditen und einer Outperformance gegenüber anderen Anlageklassen, einschließlich globaler Aktienmärkte, seien sie zunehmend in den Fokus der Investoren gerückt. Rekordemissionen, angetrieben durch KI-basiertes Wachstum sowie eine breite Aktienmarktrally, würden ein solides Fundament für ein weiteres starkes Jahr bilden. Der bewährte Indikator von Fisch Asset Management unterstreiche das positive Bild und signalisiere weiterhin eine deutliche Unterbewertung des Gewinnwachstums der Wandelanleihenemittenten.
Wandelanleihen hätten 2025 eine Rendite von 21,4% in US-Dollar erzielt, gemessen am FTSE Global Convertible Vanilla Hedged Index. Damit hätten sie nicht nur klassische Anleihen, sondern auch zahlreiche Aktienmärkte übertroffen, darunter den MSCI World Hedged (+19%) und den S&P 500 (+17,9%). Entscheidend sei gewesen, dass die Renditen von Wandelanleihen mit etwa der Hälfte der Volatilität und der Rückschläge globaler Aktien einhergegangen sei. Dies liege an der leistungsstarken asymmetrischen Kombination: Partizipation an steigenden Aktienkursen, insbesondere von wachstumsstarken Unternehmen, bei gleichzeitigem Werterhalt der Anleihekomponente bei fallenden Aktienkursen.
KI und strukturelles Wachstum mit asymmetrischem Profil
Ein wesentlicher Teil der Renditen 2025, rund 40%, sei von Unternehmen entlang der KI-Wertschöpfungskette generiert worden, darunter Chiphersteller, Betreiber von Rechenzentren, Softwareanbieter und Energieproduzenten. Zu Beginn des Jahres 2026 entfalle etwa ein Drittel der Aktiensensitivität des Wandelanleihenmarktes auf einige der dynamischsten Unternehmen dieses Segments. Während ein abrupter Einbruch im KI-Investitionszyklus zwar ein Risiko darstelle, bleibe das strukturelle Umfeld unterstützend. Dazu würden Erwartungen steigender Produktivitätsgewinne sowie ein "Triple Easing" in den USA zählen, bestehend aus expansiver Fiskalpolitik, geldpolitischer Lockerung und Deregulierung. Entscheidend sei, dass aufgrund des asymmetrischen Rendite-Risiko-Profils und der moderateren Bewertungen der Emittenten, Wandelanleiheninvestoren mögliche Korrekturen deutlich besser überstehen sollten als Aktieninvestoren in höher bewerteten Marktsegmenten.
Trotz der kräftigen Kursgewinne der vergangenen Zeit bleibe das Gewinnwachstumspotenzial der Emittenten von Wandelanleihen im Vergleich zum breiten Aktienmarkt unterbewertet. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis relativ zum erwarteten Gewinnwachstum (PEG) weise per 31. Dezember 2025 einen Abschlag von über 40% aus und stelle damit ein attraktives Einstiegsszenario für Wandelanleihen dar. Der auf dem PEG basierende Frühindikator von Fisch Asset Management signalisiere für Wandelanleihen weiterhin eine Outperformance gegenüber Aktien für dieses Jahr. Dieser Indikator habe sich bislang über fast zwei Jahrzehnte hinweg als sehr verlässlich erwiesen, einschließlich für das vergangene Jahr.
Emissionstätigkeit als Nährboden für neue Chancen
Der Primärmarkt habe 2025 mit nahezu 180 Milliarden US-Dollar ein Rekordniveau erreicht. In den vergangenen zwei Jahren habe sich das Emissionsvolumen damit auf über 300 Milliarden US-Dollar summiert. Fisch Asset Management gehe davon aus, dass diese Emissionswelle anhalte. Bereits die ersten beiden Januarwochen hätten den stärksten Jahresauftakt seit Beginn der Aufzeichnungen markiert. Treiber seien Refinanzierungsbedarfe auslaufender Wandelanleihen aus der Zeit nach der Pandemie, anhaltende Investitionsausgaben, einschließlich KI-bezogener Investitionen, sowie eine zunehmende Aktivität bei Fusionen und Übernahmen. Auffällig sei zudem die rekordhohe Emissionstätigkeit in Asien sowie der Markteintritt großer asiatischer Technologieunternehmen wie Alibaba in den Wandelanleihenmarkt. Für Investoren würden sich dadurch neue Chancen ergeben, da die Bewertungen einiger dieser Aktien deutlich unter jenen von vergleichbaren US-Unternehmen lägen.
Gut positioniert für 2026
Nach der starken Erholung würden Wandelanleihen mit einem unterstützenden fundamentalen Umfeld in das Jahr 2026 gehen: strukturelle Wachstumsthemen, attraktive relative Aktienbewertungen, sich erneuernde Opportunitäten und eine inhärente Asymmetrie. Die Performance der vergangenen zwölf Monate sei ein Paradebeispiel für den strategischen Nutzen dieser Anlageklasse in diversifizierten Portfolios. Gleichzeitig nehme die Unsicherheit zu, da neben bekannten geopolitischen und handelspolitischen Risiken, die Gefahr des Platzens einer KI-Blase bestehe. In einem volatilen Markt mit großen Bewertungs- und Performanceunterschieden werde eine selektive Titelauswahl damit umso entscheidender für den Anlageerfolg. (22.01.2026/alc/a/a)
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