Frankfurt (www.anleihencheck.de) - Wie die armen Seelen in der Abschlussszene von Monty Pythons Komödie "Das Leben des Brian" neigen auch Ökonomen dazu, im Angesicht widriger Umstände, ein optimistisches Lied anzustimmen, so Frank Häusler, Chief Strategist bei Vontobel Asset Management.

In diesem Sinne würden die Experten von Vontobel Asset Management zum Jahresende einen Blick auf die "Bright Side", also die wirtschaftlichen Chancen des kommenden Jahres 2020, werfen und ihre Risikobereitschaft ungeachtet der reißerischen Schlagzeilen der Medien beibehalten. Und offen gesagt sind die Dinge nicht so schlimm, wie sie scheinen, so die Experten von Vontobel Asset Management.

Handelskriege, Unruhen in Hongkong, die Politik der US-Notenbank, Umweltverschmutzung in Indien, australische Buschfeuer, die Degradierung des Schweizer Mittelfeldspielers Granit Xhaka bei Arsenal - mit solch düsteren Nachrichten werden wir fast jeden Tag bombardiert, so die Experten von Vontobel Asset Management. Die Finanzmärkte würden das Ganze mit einem Schulterzucken quittieren und weiter machen, als sei nichts gewesen. Doch wie sei es möglich, dass fast alle Anlageklassen unter scheinbar widrigen Umständen positive Renditen im Jahresverlauf aufweisen würden?

… there's something you've forgotten in 2019 - eine weitere Anleihe bei Monty Python sei hier erlaubt. In der Tat habe sich die Situation im abgelaufenen Jahr zum Besseren gewandt. Vor etwa zwölf Monaten seien die Zentralbanken damit beschäftigt gewesen, die Schrauben anzuziehen. Heute scheine der damalige Liquiditätsentzug der US-Notenbank FED längst vergessen und deren Vorsitzender Jerome Powell könnte die Leitzinsen weiter senken, nachdem er dies in diesem Jahr bereits dreimal getan habe. Auch andere große Zentralbanken befänden sich im Lockerungsmodus oder würden ihre Wirtschaften durch eine Vielzahl von geldpolitischen Maßnahmen unterstützen.

Vor einem Jahr habe die Weltwirtschaft aufgrund der Schwäche des Verarbeitenden Gewerbes nachgegeben. Zweifel bezüglich der Widerstandsfähigkeit des Dienstleistungssektors seien aufgekommen und es habe Befürchtungen gegeben, dass ein sich verschlechternder Arbeitsmarkt den privaten Konsum dämpfen könnte. Der Handelsstreit zwischen den USA und China sei immer heftiger geworden. Heute stünden die Aufträge von Industriegütern, gemessen an den Einkaufsmanagerindices des Verarbeitenden Gewerbes, vor einer Stabilisierung. Der Dienstleistungsbereich verlangsame sich immer noch, aber die relevanten Indices lägen weiterhin über der kritischen Marke von 50. Auch die Verbraucher würden keine Anstalten machen, den Gürtel enger zu schnallen. Die USA und China scheinen sich zumindest einem "Phase 1"-Deal anzunähern, hoffentlich gefolgt von weiteren Vereinbarungen, so die Experten von Vontobel Asset Management.

Dennoch sehe man, wie Monty Pythons Brian, durchaus auch die dunklen Seiten. In Deutschland habe sich beispielsweise der Dienstleistungssektor etwas abgeschwächt und die Industrieproduktion dürfte sich gerade erst stabilisieren. Die Aussichten für die größte Volkswirtschaft Europas würden 2020 klarer werden.

Allerdings seien Vorhersagen über Entwicklungen zum jetzigen Zeitpunkt kaum mehr als Rätselraten. Wenn sich das Wirtschaftswachstum auf dem derzeitigen Niveau stabilisiere, werde es keinen Anstieg der Inflation geben und die Inflationserwartungen würden gedämpft bleiben. In diesem Fall werde die Politik der Zentralbanken weder ein Hindernis noch eine zusätzliche Unterstützung darstellen. Angenommen, die US-Wachstumsrate werde durchschnittlich knapp unter 2% liegen, ebenso wie Inflation und Leitzinsen. Das wäre ein gutes Umfeld für Anleger.

Sollten wir eine überraschend starke Wachstumserholung mit einem deutlichen Anstieg der Inflationserwartungen (und -raten) erleben, werden die Zentralbanken wieder in einen restriktiven Modus übergehen, so die Experten von Vontobel Asset Management. Das wäre zwar gut für die Volkswirtschaften, jedoch schlecht für die Anleger. Wie immer könnten die Dinge auch anders laufen, aber die stetige Ungewissheit sei ein Kreuz, das die Märkte nun mal zu tragen hätten.

Die Experten von Vontobel Asset Management würden bei ihrem risikobetonten Ansatz mit einer Übergewichtung in Aktien bleiben. Ihre Risikobereitschaft habe sich sogar leicht erhöht, da sie ihren Aktienkorb für die Industrieländer um einige Schweizer Titel erweitert hätten. Staatsanleihen dagegen würden bei den Experten untergewichtet, während sie Unternehmenspapiere weiterhin positiv bewerten würden. Ebenso seien Schwellenländeranleihen für die Experten von Vontobel Asset Management attraktiver als Staatsanleihen aus Industrieländern. Ihre Übergewichtung in den europäischen Währungen habe sich verstärkt, da die Experten nun eine Long-Position im Euro gegenüber dem US-Dollar aufbauen würden neben den jüngst von ihnen eingegangen Long-Positionen im Schweizer Franken gegenüber dem US-Dollar. Derweil würden die Experten Gold als eine geeignete Absicherung gegen Portfoliorisiken und als eine attraktive Option in einem Umfeld niedriger und negativer Zinsen betrachten.

Obwohl das momentane Umfeld sicherlich besser sein könnte, würden die Experten von Vontobel Asset Management gewissermaßen mit einem Monty-Python-Lied auf den Lippen ins Jahr 2020 gehen. (10.12.2019/alc/a/a)

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