Brechen (www.anleihencheck.de) - In einem neuen Mittelstandsanleihen-Barometer wird die Unternehmensanleihe (ISIN NO0010861792 / WKN A2YPE8) der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH von den Analysten der KFM Deutsche Mittelstand AG als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" eingestuft und mit 3,5 von möglichen 5 Sternen bewertet, berichtet die Anleihen Finder Redaktion.

Die Bewertung ergebe sich aufgrund der guten Marktpositionierung des Unternehmens in der Nische der Personalüberlassung für mittelständische Unternehmen in Verbindung mit einer aufgrund der Regulierung des Marktes unspektakulären, aber stetigen Wachstumsstory, so die KFM-Analysten in ihrem Fazit.

6,00% TEMPTON-Anleihe 2019/24

ANLEIHE CHECK: Die im September 2019 emittierte Unternehmensanleihe der TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH sei mit einem variablen Zinskupon (3-Monats-Euribor + 6,00% p.a.; Euribor floor at 0%; Zinszahlung vierteljährlich am 09.01., 09.04., 09.07., 09.10.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 09.10.2019 bis zum 09.10.2023. Das Emissionsvolumen betrage 30 Mio. Euro und könne maximal auf bis zu 50 Mio. Euro aufgestockt werden. Die Anleihe sei über die Börse Frankfurt ab einer Mindestanlagesumme von 1.000 Euro handelbar.

Anleihebedingungen: Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin seien in den Anleihebedingungen ab 09.10.2021 zu 103%, ab 09.04.2022 zu 101,50% und ab 09.10.2023 zu 100% des Nennwertes vorgesehen. Der Emissionserlös diene neben allgemeinen Unternehmenszwecken auch der Finanzierung von Investitionen und Akquisitionen von Unternehmen sowie der Rückführung bestehender Finanzierungen. Die Anleihe sei durch Verpfändungen von Aktien und Bankguthaben sowie Forderungsabtretungen besichert. TEMPTON verpflichte sich freiwillig zu umfassender Transparenz. Darüber hinaus gelte eine Ausschüttungssperre.

Was mache TEMPTON?

TEMPTON habe sich auf die kurzfristige Personalüberlassung für mittelständische Unternehmen in Deutschland spezialisiert, was 90% zum Umsatz beisteuere. Der Branchenfokus habe dabei lange Zeit auf Arbeiter in Industrie und Handwerk gelegen. Ein weiteres Standbein sei seit 2004 die Entwicklung der Geschäftsfelder im Bereich Ingenieure. Die Wirtschaftszweige Medizin (seit 2015), Büro (seit 2019) und Interimsmanagement (seit 2019) stünden für den Expansionskurs des Unternehmens. Ab 2020 solle die Angebotspalette um den Bereich IT als sechstes Geschäftsfeld erweitert werden.

Geographisch sei TEMPTON mit Ausnahme des Saarlandes in allen übrigen 15 Bundesländern mit ca. 100 Büros und über 7.000 Angestellten vertreten. Seit 2017 habe TEMPTON 20 neue Standorte eröffnet. Momentan bestünden keine internationalen Expansionspläne. In Deutschland würden jedoch nur Unternehmen in Sondersituationen übernommen, deren Standorte gut in die bisherige Struktur passen würden. Zudem habe man sich hier ein restriktives Kennzahlensystem auferlegt (Kaufpreis max. 2x EBITDA, meist 1x). Die Geschäftsprozesse der TEMPTON seien stark IT-getrieben, um Angestellte, Kunden und das Unternehmen selbst optimal zu vernetzen.

INFO: Die TEMPTON Personaldienstleistungen GmbH sei 2014 aus einem Restrukturierungsfall durch das Ehepaar Dres. Tischendorf zur heutigen Größe weiterentwickelt worden.

Finanzkennzahlen

Von den fünf (zukünftig sechs) Segmenten habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 die Sparte Arbeiter mit 162,0 Mio. Euro Umsatz bzw. 75,3% Konzernumsatzanteil den größten Geschäftsbereich von TEMPTON repräsentiert. Das Segment Luftfahrtpersonal habe 5,3 Mio. Euro (2,5%) generiert. Der zweitgrößte Bereich Ingenieure sei 2018 auf 25,2 Mio. Euro (11,7%) gekommen. Die Sparte Büropersonal habe 2,9 Mio. Euro erlöst. Das drittgrößte Segment Medizinberufe habe 10,2 Mio. Euro (4,7%) zum Konzernumsatz beigetragen.

Der Konzernumsatz sei 2018 um 6,5% auf 209,4 Euro gestiegen (2017 auf pro-forma Basis 196,7 Mio. Euro). Wichtigster Kostenblock seien branchenbedingt die Personalkosten gewesen, die um 2,3% auf 174,5 (170,5) Mio. Euro zugelegt hätten, was einer Quote von 83% (Vj. 87%) am Konzernumsatz entsprochen habe. Das EBITDA habe sich auf 10,4 Mio. Euro belaufen, was deutlich über den Werten von 4,1 Mio. Euro (2015) und 3,8 Mio. Euro (2016) gelegen habe.

Das 2017er EBITDA in Höhe von 207,7 Mio. Euro sei nach Ansicht der KFM-Analysten nicht aussagekräftig. Dieser Wert sei aufgrund von positiven Sondereffekten im Zuge der Umstrukturierung nicht operativer Schulden im Rahmen eines Schutzschirmverfahrens in Eigenverantwortung deutlich überzeichnet. Es seien systembedingt Sanierungsgewinne entstanden, deren Steuerfreiheit TEMPTON im Rahmen einer verbindlichen Steuerauskunft auf Basis des Jahressteuergesetzes 2018 von den Finanzbehörden bescheinigt worden sei.

Für das Jahr 2019 prognostiziere TEMPTON ein bereinigtes EBITDA in Höhe von 10,7 Mio. Euro. Für 2020 würden seitens des Unternehmens 15,2 Mio. Euro und für 2021 23,1 Mio. Euro erwartet. Die Wachstumsimpulse sollten dabei überwiegend aus der Integration neu erworbener Firmen, der Eröffnung neuer Standorte und der weiteren Digitalisierung der Prozesse stammen.

Das Eigenkapital zum 31.12.2018 habe 5,7 Mio. Euro betragen. Dies habe einer Eigenkapitalquote von knapp 10% entsprochen, was für ein Dienstleistungsunternehmen durchaus als üblich angesehen werden könne. Aufgrund des Wachstums gehe das Unternehmen davon aus, dass sich die Eigenkapital-Quote im Jahr 2019 um knapp 2% erhöhe. Der operative Cashflow im Jahr 2018 betrage 3,4 Mio. Euro (2017: 11,3 Mio. Euro). Der Free Cashflow (nach Investitionen) sei wegen der Desinvestitionen im Jahr 2017 mit 12,8 Mio. höher bzw. für 2018 mit 0,7 Mio. Euro systembedingt niedriger. Für 2019 sei ein operativer Cashflow in Höhe von 4,7 Mio. Euro laut Unternehmensangaben möglich, was bei Investitionen von 3,5 Mio. Euro einen Free-Cashflow von 1,2 Mio. Euro bedeuten würde.

Den kompletten Beitrag finden Sie hier. (News vom 10.10.2019) (11.10.2019/alc/n/a)

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