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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: LR Global Holding-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet
12.03.21 12:00
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der Anleihe (ISIN NO0010894850 / WKN A3H3FM) mit variabler Verzinsung (aktuell 7,25% p.a.) der LR Global Holding GmbH kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von möglichen 5 Sternen) einzuschätzen.
LR Health & Beauty, die operative Gesellschaft der LR Global Holding GmbH, mit Hauptsitz in Ahlen, sei eines der führenden Social-Selling-Unternehmen für Gesundheits- und Schönheitsprodukte in Europa. LR sei in 27 Ländern aktiv und vertreibe durch externe Institutionen (z.B. SGS Institut Fresenius oder Dermatest) zertifizierte Premium-Produkte "Made in Germany" aus natürlichen Inhaltsstoffen.
LR Health & Beauty entwickele, produziere und vertreibe ein hochdiversifiziertes Produktportfolio mit ca. 300 Artikeln (SKUs) mit begrenztem Trend- oder Saisonrisiko und geringer Preissensibilität der Verbraucher unter eigenen Marken, die auf die Segmente Gesundheit und Schönheit abzielen würden. LR verzichte bei allen kosmetischen Produkten und Nahrungsergänzungsmitteln auf Tierversuche.
Im Geschäftsbereich Health fokussiere sich LR auf den attraktiven Markt für Ernährungsprodukte und Nahrungsergänzungsmittel für das allgemeine Wohlbefinden sowie zur Gewichtsreduktion. Der Fokus im Beautybereich liege auf Pflegeprodukte für Körper, Gesicht, Haare und Mundraum sowie Düfte und Kosmetikprodukte. Seit der Markteinführung des ersten Aloe Vera-Produkts im Jahr 2002 habe sich das Unternehmen eine starke Expertise in diesem Bereich erarbeitet, welcher mittlerweile für 40% des Umsatzes verantwortlich sei.
Die neue Produktionsstätte in Ahlen sei eine der modernsten Aloe-Vera-Produktionsstätten in Europa und sichere einen hohen Qualitätsstandard und senke gleichzeitig die Kosten auf ein Minimum, was nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG den Wachstumsraten des globale Aloe-Vera-Marktes gerecht werde und entsprechendes Potenzial für neue Produktanwendungen biete.
Der Vertrieb von LR sei als netzwerkbasierter Direktvertrieb mit derzeit mehr als 300.000 Vertriebspartnern organisiert, von denen fast 150.000 jeden Monat aktiv seien. Der größte Teil der LR-Vertriebspartner sei selbst auch Verbraucher, was gute Markenbotschafter mit hoher Loyalität zu LR schaffe. Die Top-15-Vertriebspartner seien im Durchschnitt seit 20 Jahren an LR gebunden und würden zusammen weniger als 10% des gesamten Bonuspools erhalten, was für eine hohe Breite und Tiefe der LR Vertriebspartner-Struktur spreche.
Mit ca. 80% des Umsatzes, der online oder über Abonnements generiert werde, sei die Digitalisierung ein wichtiger Vertriebskanal für LR1. Nur ca. 22% der Verkäufe würden aus physischen Kontakten bzw. Bestellformularen stammen. Durch den zunehmendem Anteil jüngerer Vertriebspartner (ca. 30% seien jünger als 30 Jahre) und Kunden profitiere LR von der fortschreitenden Digitalisierung durch die Akquisition junger Micro-Influencer in den sozialen Medien und auf digitalen Plattformen ohne nennenswerte Kosten außer dem regelmäßigen Bonus.
Nach zwei schwachen Jahren 2017 und 2018, bedingt durch Management- und Marktprobleme in der Türkei, den Verlust von hochrangigen Vertriebspartnern sowie fehlender Produktinnovationen, habe das neue Management um Andreas Frisch (Social-Selling-Erfahrung bei Vorwerk) Ende 2018 zwei große Veränderungen eingeleitet, die das Unternehmen nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG wieder auf einen Wachstumspfad gebracht hätten.
Zum einen sei das Bonusmodell attaktiver gestaltet worden, um den Start für neue Vertriebspartner einfacher und sichtbarer zu machen, zum anderen habe das Management die Dynamik bei neuen Produkten erhöht. Dies habe 2019 zu einem Umsatzanstieg in Höhe von 9% von 204,8 Mio. Euro in 2018 auf 223,3 Mio. Euro geführt. In den ersten elf Monaten des Geschäftsjahres 2020 habe der Umsatz sogar um 26% gesteigert werden können. Das EBITDA habe 2019 mit 18,5 Mio. Euro wieder positiv gestaltet werden können. In 2020 sei dieses Ergebnis weiter gesteigert worden; in den zwölf Monaten bis zum November 2020 habe ein EBITDA in Höhe von 30,8 Mio. Euro erzielt werden können.
Das Geschäftsmodell von LR sei nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG weitestgehend resistent gegen Konjunkturzyklen und Abschwünge, was sich jüngst in der Pandemie wieder habe bestätigen können. COVID-19 habe keine sichtbaren negativen Auswirkungen auf die Geschäftsentwicklung gehabt, im Gegenteil habe sich das Wachstum seit März 2020 sogar weiter beschleunigen können. Ein großer Vorteil hierbei sei nach Ansicht der KFM Deutsche Mittelstand AG gewesen, dass LR Health & Beauty keine Filialen betreibe.
Nach Jahren mit wenigen Produkteinführungen habe LR im Jahr 2019 fünf und im Jahr 2020 sieben neue Hauptprodukte auf den Markt gebracht; im Jahr 2021 seien insgesamt zehn Produkteinführungen geplant. LR sei hierbei in der Lage - basierend auf dem Feedback von Kunden und Partnern - Produkte zu entwickeln, die aktuellen Trends folgen würden. LR sei zwar kein "First Mover", könne aber als "Early Adaptor" Ideen übernehmen, wenn ein ausreichendes Marktpotenzial vorhanden sei. Während der Corona-Pandemie sei es LR beispielsweise gelungen, innerhalb von zwei Wochen ein neues Desinfektionsprodukt zu entwickeln und einzuführen.
Quick-Check Nachhaltigkeit durch imug | rating
Das Unternehmen verstoße nicht gegen die von der KFM Deutsche Mittelstand AG definierten Ausschlusskriterien. Die Anleihe sei für die von der KFM Deutsche Mittelstand AG initiierten Fonds investierbar.
Die Unternehmensanleihe der LR Global Holding GmbH sei mit einem variablen Zinskupon (3-Monats-Euribor + 7,25% p.a.; Euribor floor at 0%; Zinszahlung vierteljährlich am 28/29.02., 31.05., 31.08. und 30.11.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 03.02.2021 bis zum 03.02.2025. Das Emissionsvolumen betrage 125 Mio. Euro. Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin seien in den Anleihebedingungen ab 03.02.2023 zu 103,625%, ab 03.08.2023 zu 102,538%, ab 03.02.2024 zu 101,45% und ab 03.08.2024 zu 100,363% des Nennwertes vorgesehen. Der Emissionserlös diene der Refinanzierung bestehender Bank- und Gesellschafterdarlehen. Die Anleihe sei durch Verpfändungen von Aktien und Garantien besichert. Darüber hinaus verpflichte sich die Emittentin u.a. zu einer Ausschüttungsbeschränkung. Die Anleihe sei im Open Market der Börse Frankfurt notiert.
Zusammenfassend laute die Einschätzung der KFM Deutsche Mittelstand AG wie folgt: Seit der Neupositionierung im Jahr 2018 sei das Unternehmen wieder auf seinen Wachstumspfad zurückgekehrt, getrieben durch neue Produkte, einen Anstieg der Vertriebspartner und ein geringeres Länderrisiko. Das zunehmende Bewusstsein der Verbraucher für Gesundheit und Wohlbefinden stelle zukünftig den Hauptwachstumstreiber der Gesellschaft. Krankheitsvorbeugung und der Wunsch nach einem gesünderen Lebensstil würden hierbei eine immer wichtigere Rolle spielen.
Die Innovationspipeline der Gesellschaft scheine gut gefüllt, was den Umsatz auch in Zukunft weiter antreiben und zu positiven Konzernergebnissen beitragen sollte. In Verbindung mit einer Rendite von 6,98% p.a. (auf Kursbasis 101,50% an der Börse Frankfurt am 11.03.2021 bei Berechnung bis zur Fälligkeit am 03.02.2025) bewerten wir die Unternehmensanleihe der LR Global Holding GmbH als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (12.03.2021/alc/n/a)
LR Health & Beauty, die operative Gesellschaft der LR Global Holding GmbH, mit Hauptsitz in Ahlen, sei eines der führenden Social-Selling-Unternehmen für Gesundheits- und Schönheitsprodukte in Europa. LR sei in 27 Ländern aktiv und vertreibe durch externe Institutionen (z.B. SGS Institut Fresenius oder Dermatest) zertifizierte Premium-Produkte "Made in Germany" aus natürlichen Inhaltsstoffen.
Im Geschäftsbereich Health fokussiere sich LR auf den attraktiven Markt für Ernährungsprodukte und Nahrungsergänzungsmittel für das allgemeine Wohlbefinden sowie zur Gewichtsreduktion. Der Fokus im Beautybereich liege auf Pflegeprodukte für Körper, Gesicht, Haare und Mundraum sowie Düfte und Kosmetikprodukte. Seit der Markteinführung des ersten Aloe Vera-Produkts im Jahr 2002 habe sich das Unternehmen eine starke Expertise in diesem Bereich erarbeitet, welcher mittlerweile für 40% des Umsatzes verantwortlich sei.
Die neue Produktionsstätte in Ahlen sei eine der modernsten Aloe-Vera-Produktionsstätten in Europa und sichere einen hohen Qualitätsstandard und senke gleichzeitig die Kosten auf ein Minimum, was nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG den Wachstumsraten des globale Aloe-Vera-Marktes gerecht werde und entsprechendes Potenzial für neue Produktanwendungen biete.
Der Vertrieb von LR sei als netzwerkbasierter Direktvertrieb mit derzeit mehr als 300.000 Vertriebspartnern organisiert, von denen fast 150.000 jeden Monat aktiv seien. Der größte Teil der LR-Vertriebspartner sei selbst auch Verbraucher, was gute Markenbotschafter mit hoher Loyalität zu LR schaffe. Die Top-15-Vertriebspartner seien im Durchschnitt seit 20 Jahren an LR gebunden und würden zusammen weniger als 10% des gesamten Bonuspools erhalten, was für eine hohe Breite und Tiefe der LR Vertriebspartner-Struktur spreche.
Mit ca. 80% des Umsatzes, der online oder über Abonnements generiert werde, sei die Digitalisierung ein wichtiger Vertriebskanal für LR1. Nur ca. 22% der Verkäufe würden aus physischen Kontakten bzw. Bestellformularen stammen. Durch den zunehmendem Anteil jüngerer Vertriebspartner (ca. 30% seien jünger als 30 Jahre) und Kunden profitiere LR von der fortschreitenden Digitalisierung durch die Akquisition junger Micro-Influencer in den sozialen Medien und auf digitalen Plattformen ohne nennenswerte Kosten außer dem regelmäßigen Bonus.
Zum einen sei das Bonusmodell attaktiver gestaltet worden, um den Start für neue Vertriebspartner einfacher und sichtbarer zu machen, zum anderen habe das Management die Dynamik bei neuen Produkten erhöht. Dies habe 2019 zu einem Umsatzanstieg in Höhe von 9% von 204,8 Mio. Euro in 2018 auf 223,3 Mio. Euro geführt. In den ersten elf Monaten des Geschäftsjahres 2020 habe der Umsatz sogar um 26% gesteigert werden können. Das EBITDA habe 2019 mit 18,5 Mio. Euro wieder positiv gestaltet werden können. In 2020 sei dieses Ergebnis weiter gesteigert worden; in den zwölf Monaten bis zum November 2020 habe ein EBITDA in Höhe von 30,8 Mio. Euro erzielt werden können.
Das Geschäftsmodell von LR sei nach Meinung der KFM Deutsche Mittelstand AG weitestgehend resistent gegen Konjunkturzyklen und Abschwünge, was sich jüngst in der Pandemie wieder habe bestätigen können. COVID-19 habe keine sichtbaren negativen Auswirkungen auf die Geschäftsentwicklung gehabt, im Gegenteil habe sich das Wachstum seit März 2020 sogar weiter beschleunigen können. Ein großer Vorteil hierbei sei nach Ansicht der KFM Deutsche Mittelstand AG gewesen, dass LR Health & Beauty keine Filialen betreibe.
Nach Jahren mit wenigen Produkteinführungen habe LR im Jahr 2019 fünf und im Jahr 2020 sieben neue Hauptprodukte auf den Markt gebracht; im Jahr 2021 seien insgesamt zehn Produkteinführungen geplant. LR sei hierbei in der Lage - basierend auf dem Feedback von Kunden und Partnern - Produkte zu entwickeln, die aktuellen Trends folgen würden. LR sei zwar kein "First Mover", könne aber als "Early Adaptor" Ideen übernehmen, wenn ein ausreichendes Marktpotenzial vorhanden sei. Während der Corona-Pandemie sei es LR beispielsweise gelungen, innerhalb von zwei Wochen ein neues Desinfektionsprodukt zu entwickeln und einzuführen.
Quick-Check Nachhaltigkeit durch imug | rating
Das Unternehmen verstoße nicht gegen die von der KFM Deutsche Mittelstand AG definierten Ausschlusskriterien. Die Anleihe sei für die von der KFM Deutsche Mittelstand AG initiierten Fonds investierbar.
Die Unternehmensanleihe der LR Global Holding GmbH sei mit einem variablen Zinskupon (3-Monats-Euribor + 7,25% p.a.; Euribor floor at 0%; Zinszahlung vierteljährlich am 28/29.02., 31.05., 31.08. und 30.11.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 03.02.2021 bis zum 03.02.2025. Das Emissionsvolumen betrage 125 Mio. Euro. Vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin seien in den Anleihebedingungen ab 03.02.2023 zu 103,625%, ab 03.08.2023 zu 102,538%, ab 03.02.2024 zu 101,45% und ab 03.08.2024 zu 100,363% des Nennwertes vorgesehen. Der Emissionserlös diene der Refinanzierung bestehender Bank- und Gesellschafterdarlehen. Die Anleihe sei durch Verpfändungen von Aktien und Garantien besichert. Darüber hinaus verpflichte sich die Emittentin u.a. zu einer Ausschüttungsbeschränkung. Die Anleihe sei im Open Market der Börse Frankfurt notiert.
Zusammenfassend laute die Einschätzung der KFM Deutsche Mittelstand AG wie folgt: Seit der Neupositionierung im Jahr 2018 sei das Unternehmen wieder auf seinen Wachstumspfad zurückgekehrt, getrieben durch neue Produkte, einen Anstieg der Vertriebspartner und ein geringeres Länderrisiko. Das zunehmende Bewusstsein der Verbraucher für Gesundheit und Wohlbefinden stelle zukünftig den Hauptwachstumstreiber der Gesellschaft. Krankheitsvorbeugung und der Wunsch nach einem gesünderen Lebensstil würden hierbei eine immer wichtigere Rolle spielen.
Die Innovationspipeline der Gesellschaft scheine gut gefüllt, was den Umsatz auch in Zukunft weiter antreiben und zu positiven Konzernergebnissen beitragen sollte. In Verbindung mit einer Rendite von 6,98% p.a. (auf Kursbasis 101,50% an der Börse Frankfurt am 11.03.2021 bei Berechnung bis zur Fälligkeit am 03.02.2025) bewerten wir die Unternehmensanleihe der LR Global Holding GmbH als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen), so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (12.03.2021/alc/n/a)