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KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer: 5,25%-AVES Transport-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv" bewertet
02.07.19 15:30
KFM Deutsche Mittelstand AG
Düsseldorf (www.anleihencheck.de) - In ihrem aktuellen KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer zu der 5,25%-Anleihe (ISIN DE000A2TSPC0 / WKN A2TSPC) der AVES Transport 1 GmbH & Co. KG mit Laufzeit bis 2024 kommt die KFM Deutsche Mittelstand AG zu dem Ergebnis, die Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) einzuschätzen.
Die Emittentin AVES Transport 1 GmbH & Co. KG sei eine mittelbare Tochtergesellschaft der im Prime Standard börsennotierten AVES One AG. Die Ursprünge der AVES One AG würden in das Jahr 1898 zurückreichen, gegründet als Bremisch-Hannoversche Kleinbahn AG. Seit Anfang 2000 habe das Unternehmen das Eisenbahngeschäft für Kleinstrecken aufgegeben und sich mit der Verwaltung des ehemals für die Bahntätigkeit genutzten Immobilieneigentums befasst. Im Jahr 2015 sei die Gesellschaft in das Bahngeschäft zurückgekehrt, ehe sie im Jahr 2016 in AVES One umfirmiert und die ERR Rail Rent Vermietungs GmbH und ihr Güterwagenportfolio erworben habe. Das Kerngeschäft der Gesellschaft bestehe seitdem in der Bestandshaltung von "Logistik-assets" mit dem Fokus auf Güter- und Kesselwaggons für den Schienenverkehr.
Ende 2018 sei die Gesellschaft nochmals stark mit dem Erwerb des "NACCO"-Portfolios expandiert. Mit dieser Akquisition sei der Bestand an Güterwaggons auf ca. 9.300 gestiegen. Der Portfoliowert habe zum 31.12.2018 538 Mio. Euro betragen. Außerdem verwalte Aves One einen Bestand an Containern mit einer Kapazität von rund 200.000 TEU und mehr als 7.800 Wechselbrücken (austauschbare Ladungsträger, die sich auf verschiedene Trägerfahrzeuge montieren lassen würden) mit einem bilanzierten Wert von insgesamt über 280 Millionen Euro. Zusammen ergebe dies zum 31.12.2018 ein langlebiges Anlagevermögen von ca. 820 Euro. Die Nutzungsdauern der unterschiedlichen Assetklassen lägen zwischen 12 und 45 Jahren, bei einem Durchschnittsalter der eigenen Flotte von ca. 16 Jahren für die Güterwagen und ca. 9 Jahren für die Seecontainer.
Das Portfolio solle 2019 nach Angaben der Gesellschaft auf über 1 Mrd. Euro ausgebaut werden. Die Gesellschaft bediene sich zur Führung der Geschäfte anerkannter Asset-Manager wie Wascosa, ERR und CAI International, um nur die größten zu nennen. Das Logistik-Equipment sei an namhafte Kunden wie DHL, Hellmann, Hoyer, Hermes, Hapaq-Lloyd, Deutsche Bahn und BASF mit branchentypisch langen Laufzeiten vermietet. Der Güterwagen - Vermietungsmarkt werde von wenigen großen Teilnehmern beherrscht wie VTG, ERMEWA und GATX. Danach würden sich aber auch schon bald die von AVES One beauftragen Manager einreihen. Mit Blick auf den gesamten Güterverkehr in Europa entfalle ca. 35% davon auf Deutschland. Für AVES One selbst bilde Deutschland in zentraler Lage Europas mit ca. 52% den größten Anteil aller Aktivitäten.
Mit 42 Mitarbeitern und einem Jahresumsatz von 77,7 Mio. Euro habe AVES One im Geschäftsjahr 2018 ein Umsatzwachstum von 45% gegenüber dem Vorjahr (53,4 Mio. Euro) erzielt, wobei der gesamte Beitrag des "NACCO"-Erwerbs sich erstmals im Jahr 2019 vollständig auswirken werde. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) habe für das Jahr 2018 54,7 Mio. Euro (Vj: 29,1 Mio. Euro) erreicht, was auch auf einer gestiegenen EBITDA-Marge auf 70% gegenüber dem Vorjahr von 54% zurückzuführen sei. Angesichts des immensen Anlagevermögens sei die Abschreibung naturgemäß der größte zahlungsunwirksame Kostenfaktor neben den Zinsaufwendungen. Das Ergebnis vor Steuern (EBT) für das Jahr 2018 betrage 5,3 Mio. Euro (Vj: -8,5Mio. Euro).
Die Gesellschaft gehe für die kommenden Jahre von einem starken Gewinnwachstum aus. Für 2019 könnte allein die "NACCO"-Transaktion für zusätzlichen Umsatz in Höhe von etwa 37 Mio. Euro sorgen und einen EBITDA-Beitrag in Höhe von ca. 28 Mio. Euro bedeuten. Dies entspreche schon einem Gewinnwachstum von 40%. So plane die Gesellschaft für das Gesamtjahr 2019 mit Umsatzerlösen jenseits der 110 Mio. Euro. Nach Unternehmensangaben solle das EBITDA für 2019 voraussichtlich mit mindestens 80 Mio. Euro abschließen. Gegenüber dem Jahr 2018 wäre dies eine Steigerung des Bruttoergebnisses um ca. 50%. Die Zahlen für das 1. Quartal 2019 mit einem Umsatz von 27,2 Mio. Euro, EBITDA von 20,6 Mio. Euro (EBITDA-Marge 76%) und einem EBT von 3,4 Mio. Euro würden bereits das Steigerungspotenzial anzeigen.
Die nicht nachrangige und unbesicherte Anleihe der AVES Transport 1 GmbH & Co. KG mit einem Emissionsvolumen von bis zu 5 Mio. Euro und einer Stückelung von 1.000 Euro sei mit einem Zinskupon von 5,25% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 20.01. und 20.07.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 20.07.2019 bis zum 19.07.2024. Die Anleihe solle nach Abschluss der Zeichnungsphase an der Börse Hamburg notiert werden. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin seien in den Anleihebedingungen zum 19.07.2021 und zum 19.07.2022 jeweils zum Nennwert vorgesehen.
Die Europäische Kommission strebe ein höheres Landfrachtvolumen auf der Schiene bis 2050 an. Das Containergeschäft werde durch die Tendenz des Outsourcings an Leasinggesellschaften beflügelt, sodass die Reedereien sich wieder verstärkt auf das Kerngeschäft des einfachen Transports konzentrieren würden. Die insgesamt positive Entwicklung von Weltwirtschaft und Welthandel würden sich positiv auf das Containerleasing auswirken. Aufgrund der hohen Vermietungsquote und lukrativer Mietraten im Güterwagen- und Containermarkt, die in den stark verbesserten Konzernzahlen der AVES One ihren Ausdruck finden, in Verbindung mit der Rendite von 5,32% p.a. (auf Kursbasis von 100,00% am 01.07.2019) wird die 5,25%-AVES Transport-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) bewertet, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (02.07.2019/alc/n/a)
Die Emittentin AVES Transport 1 GmbH & Co. KG sei eine mittelbare Tochtergesellschaft der im Prime Standard börsennotierten AVES One AG. Die Ursprünge der AVES One AG würden in das Jahr 1898 zurückreichen, gegründet als Bremisch-Hannoversche Kleinbahn AG. Seit Anfang 2000 habe das Unternehmen das Eisenbahngeschäft für Kleinstrecken aufgegeben und sich mit der Verwaltung des ehemals für die Bahntätigkeit genutzten Immobilieneigentums befasst. Im Jahr 2015 sei die Gesellschaft in das Bahngeschäft zurückgekehrt, ehe sie im Jahr 2016 in AVES One umfirmiert und die ERR Rail Rent Vermietungs GmbH und ihr Güterwagenportfolio erworben habe. Das Kerngeschäft der Gesellschaft bestehe seitdem in der Bestandshaltung von "Logistik-assets" mit dem Fokus auf Güter- und Kesselwaggons für den Schienenverkehr.
Mit 42 Mitarbeitern und einem Jahresumsatz von 77,7 Mio. Euro habe AVES One im Geschäftsjahr 2018 ein Umsatzwachstum von 45% gegenüber dem Vorjahr (53,4 Mio. Euro) erzielt, wobei der gesamte Beitrag des "NACCO"-Erwerbs sich erstmals im Jahr 2019 vollständig auswirken werde. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) habe für das Jahr 2018 54,7 Mio. Euro (Vj: 29,1 Mio. Euro) erreicht, was auch auf einer gestiegenen EBITDA-Marge auf 70% gegenüber dem Vorjahr von 54% zurückzuführen sei. Angesichts des immensen Anlagevermögens sei die Abschreibung naturgemäß der größte zahlungsunwirksame Kostenfaktor neben den Zinsaufwendungen. Das Ergebnis vor Steuern (EBT) für das Jahr 2018 betrage 5,3 Mio. Euro (Vj: -8,5Mio. Euro).
Die Gesellschaft gehe für die kommenden Jahre von einem starken Gewinnwachstum aus. Für 2019 könnte allein die "NACCO"-Transaktion für zusätzlichen Umsatz in Höhe von etwa 37 Mio. Euro sorgen und einen EBITDA-Beitrag in Höhe von ca. 28 Mio. Euro bedeuten. Dies entspreche schon einem Gewinnwachstum von 40%. So plane die Gesellschaft für das Gesamtjahr 2019 mit Umsatzerlösen jenseits der 110 Mio. Euro. Nach Unternehmensangaben solle das EBITDA für 2019 voraussichtlich mit mindestens 80 Mio. Euro abschließen. Gegenüber dem Jahr 2018 wäre dies eine Steigerung des Bruttoergebnisses um ca. 50%. Die Zahlen für das 1. Quartal 2019 mit einem Umsatz von 27,2 Mio. Euro, EBITDA von 20,6 Mio. Euro (EBITDA-Marge 76%) und einem EBT von 3,4 Mio. Euro würden bereits das Steigerungspotenzial anzeigen.
Die nicht nachrangige und unbesicherte Anleihe der AVES Transport 1 GmbH & Co. KG mit einem Emissionsvolumen von bis zu 5 Mio. Euro und einer Stückelung von 1.000 Euro sei mit einem Zinskupon von 5,25% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 20.01. und 20.07.) ausgestattet und habe eine Laufzeit vom 20.07.2019 bis zum 19.07.2024. Die Anleihe solle nach Abschluss der Zeichnungsphase an der Börse Hamburg notiert werden. Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin seien in den Anleihebedingungen zum 19.07.2021 und zum 19.07.2022 jeweils zum Nennwert vorgesehen.
Die Europäische Kommission strebe ein höheres Landfrachtvolumen auf der Schiene bis 2050 an. Das Containergeschäft werde durch die Tendenz des Outsourcings an Leasinggesellschaften beflügelt, sodass die Reedereien sich wieder verstärkt auf das Kerngeschäft des einfachen Transports konzentrieren würden. Die insgesamt positive Entwicklung von Weltwirtschaft und Welthandel würden sich positiv auf das Containerleasing auswirken. Aufgrund der hohen Vermietungsquote und lukrativer Mietraten im Güterwagen- und Containermarkt, die in den stark verbesserten Konzernzahlen der AVES One ihren Ausdruck finden, in Verbindung mit der Rendite von 5,32% p.a. (auf Kursbasis von 100,00% am 01.07.2019) wird die 5,25%-AVES Transport-Anleihe als "durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)" (3,5 von 5 möglichen Sternen) bewertet, so die KFM Deutsche Mittelstand AG. (02.07.2019/alc/n/a)