Das glaube ich ich jetzt nicht unbedingt.
Canadian Solar ist das Premium-Invest unter den China-Solaris. Man braucht sich nur die Projektpipeline von denen anschauen. Canadian wird in diesem Jahr laut eigenen Angaben zwischen 400 bis 500 MW an Projekten umsetzen (Kanada aktuell 187,5 MW im Bau, USA 140,3 MW aktuell im Bau, Japan 26,5 MW geplant), dazu kommen noch etwa 200 MW an Solarkraftwerken in China, die man aber im Eigenbesitz halten möchte, und das impliziert, dass Canadian Solar in etwa 50% seines Umsatzes in diesem Jahr aus dem hochmarigen Projektgeschäft generieren wird (Bruttomarge über 30%) und 50% aus dem Modulverkauf (Bruttomarge bei um die 15%).
Canadian wird wenn alles planmäßig läuft in diesem Jahr auf einen Umsatz von um die 2,9 Mrd. $ kommen (2,15 GW an Modulverkauf und 450 MW an verkauften Solarkraftwerke) bei einer Gesamtbruttomarge von 24 bis 28%. Damit könnte am Ende des Jahres ein Nettogewinn von 200 Mio. $ raus schauen. Wäre ein EPS von 3,80 $.
Canadian dürfte beim Umsatz wie auch beim Nettogewinn der beste China-Solaris sein in diesem Jahr. Der Umsatzsprung den Canadian in diesem Jahr machen wird ist schon wirklich richtig klasse. Canadian wird ihren Umsatz in diesem Jahr um ca. 1,25 Mrd. $ (!!) bzw. 75% steigern. Zum Vergleich Jinko: + 0,4 Mrd. $ bzw. 34% auf 1,55 Mrd. $ (alles meine Schätzungen). Dieser 75% Umsatzsprung von Canadian wird natürlich von der Börse honoriert.
Ich kann mir sehr gut vorstellen, dass Canadian wieder zu den 43 $ hinlaufen wird. Die Q4-Zahlen waren zwar nicht allzu gut und die Q1-Prognose auch nicht gerade, aber bei Canadian ist es halt mal so, dass die Quartalsergebnisse wegen des Projektgeschäftes sehr schwanken. In Q4 kamen z.B. nur 23,4% aus Projektumsätzen und in Q3 waren es 41,1%. Genau darum waren die Q4-Zahlen nicht so berauschend und dass der strenge Winter in den USA Canadian in Q1 in ihrem US-Projektgeschäft stark beeinträchtigt ist doch absolut nachvollziehbar. Diese hochmargigen Projektumsätze kommen jetzt halt in Q2 und teilweise noch in Q3.
Ob Canadian bei eventuellen US-Strafzölle wirklich mit ihrer Kanada-Modulproduktion profitieren kann gegenüber den anderen China-Solaris, dahinter setze ich mal ein ganz dickes Fragezeichen. Entscheidend wird sein zu welchem Preis man Nicht China-Zellen her bekommt und Canadian produziert ja ihre ganzen Zellen in China und die unterliegen ja jetzt schon US-Strafzöllen. Übrigens kann jeder China-Solrais wenne s denn sein muss recht schnell in den USA, Mexiko oder Kananda eine 300 MW Modulproduktion aufauen. Das würde gerade mal so 30 bis 35 Mio. $ für die Modulfertigungslinien kosten. Aber wie geschrieben nicht die Modulproduktion wird das Entscheidende sein bei eventuellen US-Strafzöllen für China-Module, sondern der Bezug von Nicht China-Zellen und da könnte es eng werden und die Zellpreise könnten kräftig steigen.
Eines ist aber auch klar, bei einem Kurs von 40 $ hat Canadian Solar eine Marktkapitalisierung von 2,14 Mrd. $ (Jinko bei 40 $ 1,2 MRd. $) und ob dieser große Aufschlag z.B. gegenüber Jinko wirklich fundamental gerechtfertigt ist, das ist die ganz große Frage. Ich weiß es nicht. Der Markt wird es entscheiden.
Ich bin gestern Abend nach einem Kursabschlag von über 10% hier rein (38,50 $). Aber nur für einen Trade. Die erste Hälfte habe ich jetzt aber schon verkauft. 7% in ein paar Börsenstunden sind ja auch nicht übel. Bei der 2. Hälfte werde ich intuitiv entscheiden. Basisinvest bei den China-Solaris bleibt Jinko, Solarworld könnte eine top Turn Around-Stroy werden (die neuen Aktien sind ja seit gestern an der Börse), eine Centrotherm könnte auch sehr interessant werden, denn über kurz oder lang werden die Solarmaschinenbauer vom Fertigungskapazitätsausbau profitieren müssen und Renesola steht bekanntermaßen bei mir ganz oben auf der Watchlist. |
