Bin vor allem vom Umsatz mit nur 187 Mio. $ enttäuscht. Bruttomarge mit 3,8% ist dann noch ganz ok und dürfte wohl auch den Erwartungen entsprechen. Ausblick ist auch ganz ok mit einem Modulabsatz zwischen 270 bis 300 MW und somit um rd. 15% mehr wie in Q4 mit 252 MW. Sehr erfreulich ist, dass Jinko endlich im hochpreisigen japanischen Markt Fuss gefasst hat und mittlerweile Verträge über 100 MW dort verfügt.
Auf den ersten Blick sieht der Q4-Nettoverlust mit satten 122 Mio. $ richtig schrecklich aus, aber wenn man mal die nicht liquiditätswirksamen Abschreibungen sich anschaut über das EBIT, dann ist das Q4-Ergebnis noch einigermaßen im grünen Bereich. Mit allen Abschreibungen (Lieferantenkredite 58 Mio. $, Abschreibungen auf Fertigung 7 Mio. $, Goodwillabschreibungen 10 Mio. $, Abschreibung auf Polysiliziumlagerbestände 15 Mio. $ ), die insgesamt sich in Q4 auf 91 Mio. $ belaufen, beträgt das EBIT ein sattes Minus von 118 Mio. $. Ohne diese einmaligen Sonderabschreibungen würde das EBIT bei ansehnlichen Minus 27 Mio. $ liegen und damit liegt das EBITA, das ja Jinko leider nicht ausweist bei rd. Minus 15 Mio. $. Bereinigt um die Sondereffekte wäre ein Nettoverlust von etwa 32 Mio. $ bzw. einem negativen EPS von 1,46 $. Aufgrund des doch enttäuschenden Umsatzes liegt das bereinigte EPS dann trotzdem deutlich unter den Erwartungen, die bei Minus 0,80 $ lagen.
Offenbar hat Jinko wie so viele Solarunternemen in Q4 Tabulerasa in ihren Bilanz geschaffen und geht ins neue Jahr mit einer Bilanz, die rund erneuert ist und auch keine Altlasten beinhaltet. So hoffe ich doch.
Die Nettofinanzverschuldung ist gegenüber Q3 nur um 3 Mio. $ auf 448 Mio. $ gestiegen und damit konnte Jinko in 2012 ihre Nettofinanzverschuldung um 61 Mio. $ senken.
Da Jinko ihre Produktionskosten in Q4 von 0,59 auf 0,54 $/W senken konnte, die Modulpreise in Q4 gegenüber Dezember sogar um rd. 15% gestiegen sind, die Bilanz aufgeräumt ist und Jinko wohl in Q1 einen deutlich höheren Umsatz außerhalb Chinas genieren wird, gehe ich mal davon aus, dass Jinko in Q1 2013 eine deutlich höhere Bruttomarge ausweisen wird (> 8% ???) als in Q4 mit 3,8%. Damit würden die Hoffnungen bleiben, dass Jinko im 2.Halbjahr tatsächlich Gewinne auf Nettobasis ausweisen könnte. Obwohl die Zahlen für mich schon enttäuschend ausgefallen sind, vor allem beim Umsatz, denke ich, wenn ein China-Solarais Gewinne erzielen wird, dann wird Jinko der erste davon sein.
Mal sehen was die Börse mit diesen nackten Zahlen anfangen wird und was uns Jinko anlässlich der Conference Call sagen wird, dann werden wir alle auch ein wenig schlauer sein. |
