Hallo zusammen, die 60Cent sehe ich als zu konservativ an. Kurze überschlägige Bewertung mit der Bitte um Kommentare:
Wert der Elektroniksparte:
EBITDA 2012 iHv 6-8 Mio EUR (8,5 in 2010, aber Rückgang im 1. HJ 2011) X Multiple 4-5 (da Small Cap) = 24 - 40 Mio Entity Value davon 51% Anteil CFC = 12 - 20 Mio Entity Value CFC
abzgl. aktueller Finanzschulden von ca. 5 Mio (Hier konservative Annahme, dass die Werte lt. letzem Quartalsreporting auf Holding Ebene zu 100% auf CFC entfallen) zzgl. Kassenbestand von ca. 2 Mio = Net Debt ca. 3 Mio.
D.H. nach Veräußerung ergibt sich ein Equity Value in Höhe des Net Cash von 9 - 17 Mio. EUR zzgl. dem Wert der Berndes-Beteiligung als klassisches Turnaround Investment, EBITDA in 2011 von ca. Null; ggf. mittelfristig 4-5 Mio. möglich
aktuelle Market CAP von 7 Mio. EUR, bei 75 Cent/ Share sollte also locker gedeckt sein, je nach VK Preis für die Elektroniksparte sollte hier ein Potential von zusätzlichen 100% möglich sein:
PS: Alle Angaben überschlägig extrapoliert aus Q3 2011 Bericht sowie GB 2010.
LG JB |