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Wandelanleihen mit geglücktem Jahresauftakt
28.03.25 11:30
Swisscanto
Zürich (www.anleihencheck.de) - Die 2020er Jahre bei der Anlageklasse Wandelanleihen gleichen einer Achterbahnfahrt, so Tania Minella, Senior Portfolio Manager Convertibles von Swisscanto.
Nach dem Corona-Schock sei es im gleichen Jahr mit der Performance steil bergauf gegangen, um dann in den Jahren 2021 und 2022 eine Talfahrt zu erleben. 2023 sei dann die Beruhigung der Märkte mit einem leichten Plus erfolgt. 2024 habe sich als gutes Jahr in die Historie eingereiht.
Auch der Auftakt in das Jahr 2025 dürfe kurz vor Ende des ersten Quartals als geglückt bezeichnet werden. Wandelanleihen hätten bezogen auf den breiten Markt rund 3 Prozent Kurszuwachs abgeworfen, auf USD-Basis und gemessen am Refinitiv Global Focus Convertible Index.
Für das Gesamtjahr 2025 sind wir nun optimistisch gestimmt. Die Bewertungen sind zwar nicht mehr günstig, aber auf einem neutralen Niveau angelangt. Entsprechend sind wir auch mit unserem globalen Wandelanleihen-Portfolio neutral positioniert. Wir warten Kursrücksetzer ab, um dann das Delta des Wandler-Portfolios zu erhöhen - gemeint ist die Sensitivität von Wandelanleihen zu Aktien.
Momentan sähen die Experten von Swisscanto speziell in den Sektoren IT und Elektronik Chancen, während sie Versorger untergewichten würden. Bezüglich Regionen würden sie Wandelanleihen aus Asien bevorzugen, vor allem aus Japan und China, wo sie mit rund 25 Prozent Portfolio-Anteil am zweithöchsten gewichtet seien. Die Region Europa hätten die Experten von Swisscanto aktuell untergewichtet. Der Löwenanteil des Portfolios falle auf Nordamerika mit etwa 65 Prozent, da sich dort traditionell der Hauptmarkt des Wandelanleihen-Universums befinde.
In punkto Neuemissionen spiele dieses Jahr die Musik bisher ebenfalls in den USA sowie in Asien. Ein breites Spektrum an Emissionen sei in den letzten Monaten in China und Taiwan auf den Markt gekommen, was die Experten von Swisscanto auch für ihr Portfolio genutzt hätten. Europa hinke bei den Neuemissionen in diesem Jahr deutlich hinterher, da eine gewisse Verunsicherung bezüglich des wirtschaftlichen Umfelds vorherrsche. Allerdings würden die Experten damit rechnen, dass die Neuemissions-Tätigkeit mit dem Frühjahr auch in Europa Fahrt aufnehme.
Generell würden die Experten von Swisscanto in 2025 eine zunehmende Emissionstätigkeit erwarten. Dies, da zahlreiche Wandelanleihen aus dem Jahr 2020 nach ihrer fünfjährigen Laufzeit fällig würden und damit Refinanzierungen bei den Unternehmen anstünden. Die Experten von Swisscanto sähen hier eine wichtige Quelle zur Alpha-Generierung. Weiter sei in diesem Jahr davon auszugehen, dass sich das Volumen der Neuemissionen auf dem langfristigen Durchschnittsniveau bewegen werde. Zudem komme der Markt in China in Schwung, nach einigen schwereren Jahren in Bezug auf die Aktienmärkte. Auch hier würden sich nach Meinung von Swisscanto interessante Opportunitäten bieten.
Schließlich sähen die Experten von Swisscanto im weiteren Jahresverlauf auch Potenzial hinsichtlich Fusionen und Übernahmen (M&A). Hier dürfte eine zunehmende Tätigkeit aufkommen, die ebenfalls zu Chancen am Wandelanleihenmarkt führen könne. Bereits während der ersten Amtszeit des US-Präsidenten Donald Trump beobachteten wir eine signifikante Zunahme der Aktivitäten im Bereich M&A, so die Experten von Swisscanto. Mit einem solchen Szenario würden die Experten nun erneut rechnen. Weniger Einfluss dürfte hingegen von der Zinsseite zu erwarten sein. Aufgrund der relativ kurzen Duration bei Wandelanleihen dürften sich etwaige Zinsschritte wenig auswirken. Ausnahmen seien die Versorger, doch deren Anteil im Gesamtmarkt halte sich in Grenzen.
Investoren hätten neben den Risiken die Vorteile der Anlageklasse Wandelanleihen wieder vermehrt wahrgenommen; sie hätten deshalb erneut investiert oder seien neu eingestiegen. Die enorme Dominanz der Aktienmärkte habe zur vorübergehenden Abstinenz bei vielen Anlegern geführt. Doch mittlerweile werde die Beimischung von Wandelanleihen wieder stärker umgesetzt.
Da der Wandelanleihenmarkt hauptsächlich Papiere von Unternehmen beinhalte, deren Aktien dem Nebenwertebereich der Small Caps zugeordnet würden, erscheine er aufgrund der günstigeren Aktien-Bewertungen gegenüber den Large Caps zusätzlich attraktiv. Summa summarum gebe es gute Argumente, um der Anlageklasse der Convertible Bonds Vertrauen zu schenken. (28.03.2025/alc/a/a)
Nach dem Corona-Schock sei es im gleichen Jahr mit der Performance steil bergauf gegangen, um dann in den Jahren 2021 und 2022 eine Talfahrt zu erleben. 2023 sei dann die Beruhigung der Märkte mit einem leichten Plus erfolgt. 2024 habe sich als gutes Jahr in die Historie eingereiht.
Für das Gesamtjahr 2025 sind wir nun optimistisch gestimmt. Die Bewertungen sind zwar nicht mehr günstig, aber auf einem neutralen Niveau angelangt. Entsprechend sind wir auch mit unserem globalen Wandelanleihen-Portfolio neutral positioniert. Wir warten Kursrücksetzer ab, um dann das Delta des Wandler-Portfolios zu erhöhen - gemeint ist die Sensitivität von Wandelanleihen zu Aktien.
In punkto Neuemissionen spiele dieses Jahr die Musik bisher ebenfalls in den USA sowie in Asien. Ein breites Spektrum an Emissionen sei in den letzten Monaten in China und Taiwan auf den Markt gekommen, was die Experten von Swisscanto auch für ihr Portfolio genutzt hätten. Europa hinke bei den Neuemissionen in diesem Jahr deutlich hinterher, da eine gewisse Verunsicherung bezüglich des wirtschaftlichen Umfelds vorherrsche. Allerdings würden die Experten damit rechnen, dass die Neuemissions-Tätigkeit mit dem Frühjahr auch in Europa Fahrt aufnehme.
Generell würden die Experten von Swisscanto in 2025 eine zunehmende Emissionstätigkeit erwarten. Dies, da zahlreiche Wandelanleihen aus dem Jahr 2020 nach ihrer fünfjährigen Laufzeit fällig würden und damit Refinanzierungen bei den Unternehmen anstünden. Die Experten von Swisscanto sähen hier eine wichtige Quelle zur Alpha-Generierung. Weiter sei in diesem Jahr davon auszugehen, dass sich das Volumen der Neuemissionen auf dem langfristigen Durchschnittsniveau bewegen werde. Zudem komme der Markt in China in Schwung, nach einigen schwereren Jahren in Bezug auf die Aktienmärkte. Auch hier würden sich nach Meinung von Swisscanto interessante Opportunitäten bieten.
Schließlich sähen die Experten von Swisscanto im weiteren Jahresverlauf auch Potenzial hinsichtlich Fusionen und Übernahmen (M&A). Hier dürfte eine zunehmende Tätigkeit aufkommen, die ebenfalls zu Chancen am Wandelanleihenmarkt führen könne. Bereits während der ersten Amtszeit des US-Präsidenten Donald Trump beobachteten wir eine signifikante Zunahme der Aktivitäten im Bereich M&A, so die Experten von Swisscanto. Mit einem solchen Szenario würden die Experten nun erneut rechnen. Weniger Einfluss dürfte hingegen von der Zinsseite zu erwarten sein. Aufgrund der relativ kurzen Duration bei Wandelanleihen dürften sich etwaige Zinsschritte wenig auswirken. Ausnahmen seien die Versorger, doch deren Anteil im Gesamtmarkt halte sich in Grenzen.
Investoren hätten neben den Risiken die Vorteile der Anlageklasse Wandelanleihen wieder vermehrt wahrgenommen; sie hätten deshalb erneut investiert oder seien neu eingestiegen. Die enorme Dominanz der Aktienmärkte habe zur vorübergehenden Abstinenz bei vielen Anlegern geführt. Doch mittlerweile werde die Beimischung von Wandelanleihen wieder stärker umgesetzt.
Da der Wandelanleihenmarkt hauptsächlich Papiere von Unternehmen beinhalte, deren Aktien dem Nebenwertebereich der Small Caps zugeordnet würden, erscheine er aufgrund der günstigeren Aktien-Bewertungen gegenüber den Large Caps zusätzlich attraktiv. Summa summarum gebe es gute Argumente, um der Anlageklasse der Convertible Bonds Vertrauen zu schenken. (28.03.2025/alc/a/a)