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Unternehmensanleihe Otto: warten auf niedrigere Kurse
02.11.12 12:20
Fuchsbriefe
Berlin (www.anleihencheck.de) - Die Experten von "Fuchsbriefe" halten ein Engagement bei der Unternehmensanleihe (ISIN XS0847087714 / WKN A1RE7N) der Otto GmbH für noch zu früh.
Die Unternehmensanleihe sei mit einem Kupon von 3,875% ausgestattet und werde am 01.11.2019 zur Rückzahlung fällig. Bei einem Kurs von 100,32% stelle sich die Rendite auf 3,82%.
Nach Jahren der Marktkonsolidierung durch Übernahmen und Insolvenzen sei der Otto-Konzern zum Marktführer unter den deutschen Versandhändlern geworden. Der Umsatz der Otto-Gruppe, zu der Marken wie Universal, Quelle, Heine und der Logistiker Hermes gehören würden, habe im Geschäftsjahr 2011/12 insgesamt 11,6 Mrd. EUR, der Vorsteuer-Konzerngewinn 259 Mio. EUR betragen.
Die dünnen Margen im Handel würden problematisch bleiben, was zur Sicherung der Profitabilität weitere Expansion verlange. Für den Konzern sei das einerseits der Online-Handel, der schon 45% des Gesamtumsatzes ausmache. Zum anderen setze der Versand-Händler auf die regionale Expansion in den Emerging Markets, was aber Kapital benötige.
Aus diesem Grunde sei Otto in diesem Jahr bereits zwei Mal am Kapitalmarkt aktiv gewesen und habe im Frühjahr eine Anleihe mit 150 Mio. EUR und nun eine Unternehmensanleihe im Volumen von 300 Mio. EUR platziert. Letzterer Emissionserlös solle zum Teil für die Refinanzierung einer dritten Anleihe verwendet werden, die im kommenden Jahr fällig werde. Ein entsprechendes Abfindungsangebot liege schon vor. Der weitere Emissionserlös solle dann in die Expansion fließen.
Bei einem geplanten Investment in der o.a. Unternehmensanleihe würden die Experten aber Zurückhaltung empfehlen. Der Kupon von 3,875% spiegle kaum die Tatsache wider, dass der Konzern mit einem Verhältnis von Nettoschulden zu EBITDA von 3,8 deutlich riskanter dastehe, als andere Investments. Wenngleich sich diese Relation mit der erwartenden schnelleren Ablösung der 2013er Anleihe bessern werde, seien eher Renditen oberhalb von 4 bis 4,50% angebracht, um die Bilanzkennzahlen richtig widerzuspiegeln.
Insofern raten die Experten von "Fuchsbriefe" bei der o.a. Unternehmensanleihe der Otto GmbH noch abzuwarten und auf Kurse unter pari zu spekulieren. (Ausgabe 44 vom 01.11.2012) (02.11.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die Unternehmensanleihe sei mit einem Kupon von 3,875% ausgestattet und werde am 01.11.2019 zur Rückzahlung fällig. Bei einem Kurs von 100,32% stelle sich die Rendite auf 3,82%.
Die dünnen Margen im Handel würden problematisch bleiben, was zur Sicherung der Profitabilität weitere Expansion verlange. Für den Konzern sei das einerseits der Online-Handel, der schon 45% des Gesamtumsatzes ausmache. Zum anderen setze der Versand-Händler auf die regionale Expansion in den Emerging Markets, was aber Kapital benötige.
Bei einem geplanten Investment in der o.a. Unternehmensanleihe würden die Experten aber Zurückhaltung empfehlen. Der Kupon von 3,875% spiegle kaum die Tatsache wider, dass der Konzern mit einem Verhältnis von Nettoschulden zu EBITDA von 3,8 deutlich riskanter dastehe, als andere Investments. Wenngleich sich diese Relation mit der erwartenden schnelleren Ablösung der 2013er Anleihe bessern werde, seien eher Renditen oberhalb von 4 bis 4,50% angebracht, um die Bilanzkennzahlen richtig widerzuspiegeln.
Insofern raten die Experten von "Fuchsbriefe" bei der o.a. Unternehmensanleihe der Otto GmbH noch abzuwarten und auf Kurse unter pari zu spekulieren. (Ausgabe 44 vom 01.11.2012) (02.11.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.