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US-Treasuries und USD-Unternehmensanleihen stark überbewertet
09.01.25 08:52
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Glaubt man dem Bondmarkt, dann ist der US-amerikanische Aktienmarkt im Vergleich zu US-Treasuries und USD-Unternehmensanleihen derzeit so stark überbewertet wie seit rund zwei Jahrzehnten nicht mehr, so die Analysten der Nord LB.
Bei näherer Betrachtung der Gewinnrendite von Aktien im S&P 500 (dies korrespondiere mit der Umkehrung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses) falle nämlich auf, dass diese Rendite auf den tiefsten Stand seit dem Jahr 2002 gefallen sei. Im Umkehrschluss seien Aktien damit im Verhältnis zu festverzinslichen Wertpapieren so teuer wie seit Jahrzehnten nicht mehr (im S&P 500 liege die Gewinnrendite derzeit bei 3,7%, bei USD-denominierten BBB-Unternehmensanleihen bei 5,6%). Dieses Phänomen sei allerdings nicht ganz neu. Seit ca. zwei Jahren weise dieser Spread schon ein negatives Vorzeichen auf.
Die heutigen Konjunkturdaten aus Deutschland und der Eurozone würden zu den letzten wichtigen Pinselstrichen im Konjunkturgesamtbild des zurückliegenden Schlussquartals gehören. In Deutschland stünden aktuelle Daten zur Industrieproduktion zur Veröffentlichung an, in der Eurozone die Einzelhandelsumsätze. Dabei dürfte die Konsumaktivität im Euroraum für etwas freundlichere Nuancen sorgen, als von den Daten zur deutschen Industrieproduktion zu erwarten sei. Die Entwicklung wichtiger monatlicher Stimmungsindikatoren für die deutsche Wirtschaft habe gegen Jahresende ein uneinheitliches Bild abgegeben. (09.01.2025/alc/a/a)
Bei näherer Betrachtung der Gewinnrendite von Aktien im S&P 500 (dies korrespondiere mit der Umkehrung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses) falle nämlich auf, dass diese Rendite auf den tiefsten Stand seit dem Jahr 2002 gefallen sei. Im Umkehrschluss seien Aktien damit im Verhältnis zu festverzinslichen Wertpapieren so teuer wie seit Jahrzehnten nicht mehr (im S&P 500 liege die Gewinnrendite derzeit bei 3,7%, bei USD-denominierten BBB-Unternehmensanleihen bei 5,6%). Dieses Phänomen sei allerdings nicht ganz neu. Seit ca. zwei Jahren weise dieser Spread schon ein negatives Vorzeichen auf.
Die heutigen Konjunkturdaten aus Deutschland und der Eurozone würden zu den letzten wichtigen Pinselstrichen im Konjunkturgesamtbild des zurückliegenden Schlussquartals gehören. In Deutschland stünden aktuelle Daten zur Industrieproduktion zur Veröffentlichung an, in der Eurozone die Einzelhandelsumsätze. Dabei dürfte die Konsumaktivität im Euroraum für etwas freundlichere Nuancen sorgen, als von den Daten zur deutschen Industrieproduktion zu erwarten sei. Die Entwicklung wichtiger monatlicher Stimmungsindikatoren für die deutsche Wirtschaft habe gegen Jahresende ein uneinheitliches Bild abgegeben. (09.01.2025/alc/a/a)