Erweiterte Funktionen
Schweizer Anleihen: Starke Durationswette
02.12.13 15:53
Swisscanto
Zürich (www.anleihencheck.de) - Die nach wie vor reichlich vorhandene Liquidität sowie mangelnde Alternativen auf der Bondseite treiben die Aktienkurse weiter an, so die Experten von Swisscanto.
Auch verbesserte Wirtschafts- und Gewinnaussichten für das kommende Jahr würden die Anlageklasse Aktien nach wie vor attraktiv erscheinen lassen. Bei Anleihen erwarten wir Renditeanstiege; dies gilt insbesondere für die Schweiz, wo wir bei Anleihen eine deutliche Verkürzung der Duration vornehmen, so die Experten von Swisscanto.
Wirtschaftlich sei der Ausblick auf das kommende Jahr weltweit gut. Die Eurozone befinde sich auf Kurs in Richtung Wachstumsbeschleunigung. Die starken Diskrepanzen zwischen der Wachstumslokomotive Deutschland und anderen europäischen Ländern - vor allem bei der Arbeitslosigkeit - würden allerdings nur sehr langsam zurückgehen. In den USA, wo wir abermals eine Berichtssaison mit starken Unternehmensergebnissen erlebt hätten, gebe es erste Vorboten, dass es nicht ganz so rosig weitergehen könnte wie derzeit. Die operativen Margen der Unternehmen befänden sich mit großer Wahrscheinlichkeit bereits in der Nähe zyklischer Hochs. Auch würden wir in den USA, ausgehend von einem sehr tiefen Niveau, derzeit die höchsten Lohnsteigerungen seit vier Jahren beobachten. Doch bisher würden die US-Unternehmen sehr gute Zahlen liefern, welche den Kursanstieg der US-Aktienmärkte rechtfertigen würden, während wir europaweit auf breit angelegte Gewinnanstiege eher noch warten würden.
Die Verschiebung des Taperings habe Druck von den Bondmärkten genommen - mittelfristig würden die Experten jedoch steigende Renditen erwarten. Aktuell hätten Anleihen in der Schweiz nochmals so viel Zuspruch erhalten, dass am langen Ende eine ungewöhnlich große Renditedifferenz von 180 Basispunkten gegenüber US-Treasuries entstanden sei. Da die Experten bald eine Einengung dieser Renditedifferenz erwarten würden, würden sie bei Schweizer Anleihen taktisch eine recht starke Verkürzung der Duration vornehmen.
Unternehmensanleihen seien nach wie vor recht teuer und der Markt sei weitgehend ausgetrocknet. Hier bestehe die Gefahr einer Korrektur für den Fall, dass sich die Investoren für das nun mehrheitlich für März 2014 erwartete Tapering neu zu positionieren beginnen würden. Die Europäische Zentralbank (EZB) habe im vergangenen Monat mit einer Zinssenkung überrascht, die mit dem Verweis auf die gesunkene Inflationsrate der Eurozone (aktuell 0,7 Prozent) begründet worden sei, wohl aber eher dazu angetan sei, den Ländern der europäischen Peripherie nötige Refinanzierungen noch mehr zu erleichtern.
Der Schweizer Franken sei gegenüber US-Dollar und Euro nach wie vor überbewertet - entsprechend würden die Experten hier ihre Short-Positionen beibehalten. Long-Positionen würden sie derzeit unverändert in US-Dollar und skandinavischen Währungen halten. Mit Blick auf die nach dem Jahreswechsel abermals anstehende Budget-Diskussion in den USA werde bei der US-Dollar-Position wahrscheinlich Ende Dezember eine Anpassung vorgenommen.
Wichtige Aktienmärkte hätten im November abermals neue historische Höchststände erreicht. Die Luft für weitere Aktienkursanstiege werde in diesen bisher unerforschten Höhen deutlich dünner. Aktien würden jedoch weiter von der in Gang gekommenen Rotation von Anleihen zu Aktien profitieren. Im Tiefzinsumfeld würden selbst fair bewertete Aktien gegenüber Anleihen immer noch eine stattliche Risikoprämie aufweisen. In ihren gemischten Modellportfolios bauen die Experten von Swisscanto US-Aktien leicht auf und Schweizer Anleihen nochmals ab. Aktuell durchgeführte Stresstests bei diesen Portfolios hätten ergeben, dass ein Zinsanstieg von 100 Basispunkten durch die aktuell praktizierte Untergewichtung bei Anleihen und die vorhandene Diversifikation insgesamt nicht in Kursverlusten münde. Das Swisscanto Modell-Portfolio werde in der Praxis mit den gemischten Portfolio-Fonds der Experten konkret umgesetzt. (02.12.2013/alc/a/a)
Auch verbesserte Wirtschafts- und Gewinnaussichten für das kommende Jahr würden die Anlageklasse Aktien nach wie vor attraktiv erscheinen lassen. Bei Anleihen erwarten wir Renditeanstiege; dies gilt insbesondere für die Schweiz, wo wir bei Anleihen eine deutliche Verkürzung der Duration vornehmen, so die Experten von Swisscanto.
Unternehmensanleihen seien nach wie vor recht teuer und der Markt sei weitgehend ausgetrocknet. Hier bestehe die Gefahr einer Korrektur für den Fall, dass sich die Investoren für das nun mehrheitlich für März 2014 erwartete Tapering neu zu positionieren beginnen würden. Die Europäische Zentralbank (EZB) habe im vergangenen Monat mit einer Zinssenkung überrascht, die mit dem Verweis auf die gesunkene Inflationsrate der Eurozone (aktuell 0,7 Prozent) begründet worden sei, wohl aber eher dazu angetan sei, den Ländern der europäischen Peripherie nötige Refinanzierungen noch mehr zu erleichtern.
Der Schweizer Franken sei gegenüber US-Dollar und Euro nach wie vor überbewertet - entsprechend würden die Experten hier ihre Short-Positionen beibehalten. Long-Positionen würden sie derzeit unverändert in US-Dollar und skandinavischen Währungen halten. Mit Blick auf die nach dem Jahreswechsel abermals anstehende Budget-Diskussion in den USA werde bei der US-Dollar-Position wahrscheinlich Ende Dezember eine Anpassung vorgenommen.
Wichtige Aktienmärkte hätten im November abermals neue historische Höchststände erreicht. Die Luft für weitere Aktienkursanstiege werde in diesen bisher unerforschten Höhen deutlich dünner. Aktien würden jedoch weiter von der in Gang gekommenen Rotation von Anleihen zu Aktien profitieren. Im Tiefzinsumfeld würden selbst fair bewertete Aktien gegenüber Anleihen immer noch eine stattliche Risikoprämie aufweisen. In ihren gemischten Modellportfolios bauen die Experten von Swisscanto US-Aktien leicht auf und Schweizer Anleihen nochmals ab. Aktuell durchgeführte Stresstests bei diesen Portfolios hätten ergeben, dass ein Zinsanstieg von 100 Basispunkten durch die aktuell praktizierte Untergewichtung bei Anleihen und die vorhandene Diversifikation insgesamt nicht in Kursverlusten münde. Das Swisscanto Modell-Portfolio werde in der Praxis mit den gemischten Portfolio-Fonds der Experten konkret umgesetzt. (02.12.2013/alc/a/a)