Erweiterte Funktionen
Photon Energy Investments-Anleihe: Anleihebedingungen über dem Marktdurchschnitt
13.02.13 12:11
GBC AG
Augsburg (www.anleihencheck.de) - Die 8,00%-Unternehmensanleihe von Photon Energy Investments ist mit über den Marktdurchschnitt hinausgehenden Sicherungsrechten ausgestattet, so Cosmin Filker und Felix Gode, Analysten der GBC AG.
Die Anleiheemittentin Photon Energy Investments N.V. sei ein Teil der Holding Photon Energy N.V. und fungiere gleichzeitig als Bestandshalter von Solarparks. Damit liege die Kernkompetenz der Gesellschaft in der Produktion von nachhaltig erzeugtem Strom, welcher durch ein aktuelles Solarkraftwerk-Portfolio mit einer installierten Leistung in Höhe von 26,68 MWp (23 Kraftwerke) erzeugt werde. Der regionale Schwerpunkt liege aktuell primär in der Tschechischen Republik und Slowakei, also in Ländern, die auch aufgrund der guten Förderbedingungen überdurchschnittlich hohe Erträge leisten würden.
Gemäß aktueller Unternehmensstrategie, welche sich aus einer umfangreichen Projektpipeline ableite, solle der künftige regionale Schwerpunkt erheblich ausgeweitet werden. Besonders im Fokus der Gesellschaft stünden dabei Australien, USA/Kanada, Rumänien und die Türkei, wobei die australischen Projekte vorrangig umgesetzt werden sollten. Für die Umsetzung der Projekte in den USA und Kanada sei mit der Jacob Securities Holdings Inc. eine Joint Venture-Vereinbarung getroffen worden, womit die Finanzierung der Photovoltaikkraftwerke in Nordamerika sichergestellt werden solle.
Insgesamt seien die Zielregionen der Gesellschaft sowohl durch gute klimatische Bedingungen (hohe Sonneneinstrahlung) als auch durch eine gute Infrastruktur, attraktiven Möglichkeiten zur Projektfinanzierung sowie durch ein gutes Förderumfeld geprägt. Gleichzeitig handle es sich hierbei um Regionen, bei denen die Netzparität bevorstehe, was eine Minderung der Abhängigkeit von staatlichen Förderungen bedeute.
Derzeit umfasse die Projektpipeline der Gesellschaft Projekte mit einer potenziellen Kapazität von 126,8 MWp. Die Projekte, deren Planung, Umsetzung und Instandhaltung von Schwestergesellschaften der Photon Energy Investments N.V. übernommen würden, sollten in eigens hierfür geschaffenen Zweckgesellschaften (SPV) ausgelagert werden. Während der Fertigstellungsphase werde die Finanzierung auf Ebene der SPV's durch Eigenkapital, sowie auch durch Working Capital umgesetzt. In der Phase der Stromproduktion solle plangemäß der Eigenkapitalanteil zurückgeführt werden (Erhöhung der Bankfinanzierung) und damit beabsichtige, die Gesellschaft eine höhere Investitionsfrequenz umzusetzen. Gleichzeitig werde das in der Projektgesellschaft gebundene Risiko gemindert.
Als Finanzierungsbestandteil der künftigen Unternehmensstrategie plane die Photon Energy Investments N.V. die Emission einer 8,00%-Unternehmensanleihe mit einem Volumen von 40 Mio. Euro. Zwar würden die Anleihemittel auf Ebene der Emittentin Fremdkapital darstellen, nach der Weiterleitung an die Zweckgesellschaft nehme es einen Eigenkapitalcharakter an. Gemäß Verwendungszweck solle demnach das gesamte Anleihevolumen (abzüglich Emissionskosten) zur Finanzierung und Umsetzung der internationalen Kraftwerksprojekte verwendet werden.
Unter der Voraussetzung einer erfolgreichen Emission dürfte die Gesellschaft ein signifikantes Wachstum vorweisen. Bei einem plangemäßen Investitionsverlauf rechne man mit einem Umsatzwachstum auf über 40 Mio. Euro (ab GJ 2014) und einem dazugehörigen EBITDA-Wachstum auf über 38 Mio. Euro (ab GJ 2014). Flankierend hierzu dürften sich die Bonitätskennzahlen ebenfalls verbessern. So rechne man langfristig mit einem EBITDA-Zinsdeckungsgrad von stabil über 3. Auch die EK-Quote dürfte sich langfristig oberhalb von 40% einpendeln.
Die Photon Energy Investments N.V. habe sich einem Unternehmensrating durch die Creditreform Rating AG unterzogen und das Rating "BB-" (befriedigende Bonität, mittleres Insolvenzrisiko) zugesprochen bekommen. Die Analysten hätten die Ausstattungsmerkmale der Photon-Anleihe einem Marktvergleich unterzogen. Sowohl der Kupon in Höhe von 8,00% als auch der aus den vierteljährlichen Zinszahlungen resultierende Effektivzins in Höhe von 8,24% lägen oberhalb des Marktdurchschnitts mittelständischer Anleihen.
Darüber hinaus ist die Photon-Anleihe mit über den Marktdurchschnitt hinausgehenden Sicherungsrechten ausgestattet, so die Analysten der GBC AG. (Analyse vom 12.02.2013) (13.02.2013/alc/a/a)
Die Anleiheemittentin Photon Energy Investments N.V. sei ein Teil der Holding Photon Energy N.V. und fungiere gleichzeitig als Bestandshalter von Solarparks. Damit liege die Kernkompetenz der Gesellschaft in der Produktion von nachhaltig erzeugtem Strom, welcher durch ein aktuelles Solarkraftwerk-Portfolio mit einer installierten Leistung in Höhe von 26,68 MWp (23 Kraftwerke) erzeugt werde. Der regionale Schwerpunkt liege aktuell primär in der Tschechischen Republik und Slowakei, also in Ländern, die auch aufgrund der guten Förderbedingungen überdurchschnittlich hohe Erträge leisten würden.
Insgesamt seien die Zielregionen der Gesellschaft sowohl durch gute klimatische Bedingungen (hohe Sonneneinstrahlung) als auch durch eine gute Infrastruktur, attraktiven Möglichkeiten zur Projektfinanzierung sowie durch ein gutes Förderumfeld geprägt. Gleichzeitig handle es sich hierbei um Regionen, bei denen die Netzparität bevorstehe, was eine Minderung der Abhängigkeit von staatlichen Förderungen bedeute.
Als Finanzierungsbestandteil der künftigen Unternehmensstrategie plane die Photon Energy Investments N.V. die Emission einer 8,00%-Unternehmensanleihe mit einem Volumen von 40 Mio. Euro. Zwar würden die Anleihemittel auf Ebene der Emittentin Fremdkapital darstellen, nach der Weiterleitung an die Zweckgesellschaft nehme es einen Eigenkapitalcharakter an. Gemäß Verwendungszweck solle demnach das gesamte Anleihevolumen (abzüglich Emissionskosten) zur Finanzierung und Umsetzung der internationalen Kraftwerksprojekte verwendet werden.
Unter der Voraussetzung einer erfolgreichen Emission dürfte die Gesellschaft ein signifikantes Wachstum vorweisen. Bei einem plangemäßen Investitionsverlauf rechne man mit einem Umsatzwachstum auf über 40 Mio. Euro (ab GJ 2014) und einem dazugehörigen EBITDA-Wachstum auf über 38 Mio. Euro (ab GJ 2014). Flankierend hierzu dürften sich die Bonitätskennzahlen ebenfalls verbessern. So rechne man langfristig mit einem EBITDA-Zinsdeckungsgrad von stabil über 3. Auch die EK-Quote dürfte sich langfristig oberhalb von 40% einpendeln.
Die Photon Energy Investments N.V. habe sich einem Unternehmensrating durch die Creditreform Rating AG unterzogen und das Rating "BB-" (befriedigende Bonität, mittleres Insolvenzrisiko) zugesprochen bekommen. Die Analysten hätten die Ausstattungsmerkmale der Photon-Anleihe einem Marktvergleich unterzogen. Sowohl der Kupon in Höhe von 8,00% als auch der aus den vierteljährlichen Zinszahlungen resultierende Effektivzins in Höhe von 8,24% lägen oberhalb des Marktdurchschnitts mittelständischer Anleihen.
Darüber hinaus ist die Photon-Anleihe mit über den Marktdurchschnitt hinausgehenden Sicherungsrechten ausgestattet, so die Analysten der GBC AG. (Analyse vom 12.02.2013) (13.02.2013/alc/a/a)