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Nordex-Anleihe: Heißbegehrtes Papier, nicht zu Unrecht
26.11.12 09:19
Anleihencheck Research
Westerburg (www.anleihencheck.de) - Der Analyst von Anleihencheck Research, Sven Krupp, hält die Anleihe (ISIN XS0601426538 / WKN A1H3DX) des Windanlagenbauers Nordex weiterhin für ein vielversprechendes Investment für den non-rated Corporate Bonds-Bereich.
Die Anleihe sei mit einem Kupon von 6,375% ausgestattet, laufe noch bis zum 12.04.2016 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 99,00% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 6,68%. Es gebe kein Rating für die Anleihe und den Emittenten durch eine der großen Ratingagenturen.
Nordex sei ein Entwickler und Hersteller von Windenergieanlagen. Die Gesellschaft sei in 34 Ländern aktiv und seit der Gründung 1985 würden sich inzwischen mehr als 4.600 Nordex-Windenergieanlagen mit einer Nennleistung von zusammen über 7.100 Megawatt drehen.
Das Unternehmen habe Umsatz und Ergebnis im dritten Quartal 2012 gesteigert. Der Auftragsbestand sichere indes das Umsatzziel für 2012.
Demnach sei es zu einem Umsatzanstieg in den ersten neun Monaten 2012 um 7% auf 715,5 Mio. Euro gekommen. Dabei habe das Geschäft insbesondere in Europa, der für das Unternehmen wichtigsten Region, zugelegt. Hier sei es zu einem Umsatzplus um 16% gekommen. Mit einem Geschäftsvolumen von 294,4 Mio. Euro sei das zurückliegende dritte Quartal das stärkste im laufenden Geschäftsjahr gewesen und habe 11% über dem des Vorjahres gelegen.
Durch die gestiegene Auslastung habe sich das Ergebnis vor Zinsen und Steuern im dritten Quartal um 63% auf 15,4 Mio. Euro erhöht. Der Konzernüberschuss habe im dritten Quartal 7,7 Mio. Euro (Vorjahr: 3,4 Mio. Euro) betragen. Damit habe Nordex den im ersten Halbjahr erwirtschafteten Verlust voll ausgeglichen und nach neun Monaten insgesamt ein EBIT von 2,3 Mio. Euro erreicht.
Für das laufende Geschäftsjahr gehe die Geschäftsführung von Nordex - angesichts eines Auftragsbestands von 735,1 Mio. Euro (Vorjahr: 515 Mio. Euro) - weiterhin von einem Umsatzwachstum auf 1,0 bis 1,1 Mrd. Euro aus. In Bezug auf das operative Ergebnis schränke das Management die Zielbandbreite auf das untere Ende ein. Aufgrund von Lieferverzögerungen bei fremdbezogenen Türmen und Rotorblättern, die zu einem nicht erwarteten Mehraufwand geführt hätten, gehe Nordex für das Gesamtjahr von einer EBIT-Marge von rund 1% aus. Der Vorstand habe ursprünglich einen Korridor von 1 bis 3% in Aussicht gestellt. Für den Auftragseingang sei Nordex optimistisch, die obere Bandbreite der ursprünglichen Erwartungen zu erreichen, was einem Neugeschäft in der Größenordnung von bis zu 1,1 Mrd. Euro (Vorjahr: 1,1 Mrd. Euro) entspreche.
Nach Ansicht der Analysten von Anleihencheck Research sind die publizierten Neunmonatszahlen gemischt ausgefallen. Positiv sei die Rückkehr in Q3'2012 in die Gewinnzone hervorzuheben. Dies sei auf eine bessere Kapazitätsauslastung, einen besseren Produktmix sowie erfolgreiche Restrukturierungsmaßnahmen zurückzuführen. Jedoch hätten sich die Auftragseingänge eher schwach entwickelt.
Die Rahmenbedingungen für den Windanlagenmarkt seien weiterhin sehr schwierig. So sei dieser weiterhin von Überkapazitäten und einem hohen Preisdruck geprägt. Somit dürfte sich die weitere Geschäftsentwicklung von Nordex nach wie vor sehr herausfordernd gestalten.
Damit dränge sich weiterhin kein Investment in die Nordex-Aktie auf, auch wenn der Titel fundamental attraktiv bewertet erscheine. Eine interessante Alternative sehen die Analysten von Anleihencheck Research in der o.a. Anleihe von Nordex. Das Unternehmen verfüge über eine relativ gesunde Bilanz. So liege die Eigenkapitalquote per 30.09.2012 bei 33,6%. Ob jedoch in 2012 tatsächlich ein positiver Cashflow generiert werden könne, sei fraglich. Denn nach neun Monaten in 2012 betrage dieser -92,9 Mio. Euro.
Die Marktverhältnisse würden keine sichere Prognose erlauben. Daher könne nicht ausgeschlossen werden, dass Nordex, trotz der sehr gut umgesetzten Restrukturierungsmaßnahmen, wieder in die roten Zahlen rutsche. Daher eignet sich die Anleihe eher für risikobereitere Anleger. Der Markt scheine an den Erfolg von Nordex zu glauben, denn der Anleihekurs sei spürbar auf inzwischen knapp unter Pari gestiegen. (Analyse vom 26.11.2012) (26.11.2012/alc/a/a)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar.
Die Anleihe sei mit einem Kupon von 6,375% ausgestattet, laufe noch bis zum 12.04.2016 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 EUR auf. Bei einem aktuellen Kurs von 99,00% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 6,68%. Es gebe kein Rating für die Anleihe und den Emittenten durch eine der großen Ratingagenturen.
Das Unternehmen habe Umsatz und Ergebnis im dritten Quartal 2012 gesteigert. Der Auftragsbestand sichere indes das Umsatzziel für 2012.
Demnach sei es zu einem Umsatzanstieg in den ersten neun Monaten 2012 um 7% auf 715,5 Mio. Euro gekommen. Dabei habe das Geschäft insbesondere in Europa, der für das Unternehmen wichtigsten Region, zugelegt. Hier sei es zu einem Umsatzplus um 16% gekommen. Mit einem Geschäftsvolumen von 294,4 Mio. Euro sei das zurückliegende dritte Quartal das stärkste im laufenden Geschäftsjahr gewesen und habe 11% über dem des Vorjahres gelegen.
Durch die gestiegene Auslastung habe sich das Ergebnis vor Zinsen und Steuern im dritten Quartal um 63% auf 15,4 Mio. Euro erhöht. Der Konzernüberschuss habe im dritten Quartal 7,7 Mio. Euro (Vorjahr: 3,4 Mio. Euro) betragen. Damit habe Nordex den im ersten Halbjahr erwirtschafteten Verlust voll ausgeglichen und nach neun Monaten insgesamt ein EBIT von 2,3 Mio. Euro erreicht.
Nach Ansicht der Analysten von Anleihencheck Research sind die publizierten Neunmonatszahlen gemischt ausgefallen. Positiv sei die Rückkehr in Q3'2012 in die Gewinnzone hervorzuheben. Dies sei auf eine bessere Kapazitätsauslastung, einen besseren Produktmix sowie erfolgreiche Restrukturierungsmaßnahmen zurückzuführen. Jedoch hätten sich die Auftragseingänge eher schwach entwickelt.
Die Rahmenbedingungen für den Windanlagenmarkt seien weiterhin sehr schwierig. So sei dieser weiterhin von Überkapazitäten und einem hohen Preisdruck geprägt. Somit dürfte sich die weitere Geschäftsentwicklung von Nordex nach wie vor sehr herausfordernd gestalten.
Damit dränge sich weiterhin kein Investment in die Nordex-Aktie auf, auch wenn der Titel fundamental attraktiv bewertet erscheine. Eine interessante Alternative sehen die Analysten von Anleihencheck Research in der o.a. Anleihe von Nordex. Das Unternehmen verfüge über eine relativ gesunde Bilanz. So liege die Eigenkapitalquote per 30.09.2012 bei 33,6%. Ob jedoch in 2012 tatsächlich ein positiver Cashflow generiert werden könne, sei fraglich. Denn nach neun Monaten in 2012 betrage dieser -92,9 Mio. Euro.
Die Marktverhältnisse würden keine sichere Prognose erlauben. Daher könne nicht ausgeschlossen werden, dass Nordex, trotz der sehr gut umgesetzten Restrukturierungsmaßnahmen, wieder in die roten Zahlen rutsche. Daher eignet sich die Anleihe eher für risikobereitere Anleger. Der Markt scheine an den Erfolg von Nordex zu glauben, denn der Anleihekurs sei spürbar auf inzwischen knapp unter Pari gestiegen. (Analyse vom 26.11.2012) (26.11.2012/alc/a/a)
Dieser Bericht wurde von Anleihencheck Research ausschließlich zu Informationszwecken erstellt. Die in diesem Bericht enthaltenen Angaben, Analysen und Prognosen basieren auf dem Wissensstand und der Markteinschätzung der mit der Erstellung dieses Berichtes betrauten Personen zu Redaktionsschluss. Anleihencheck Research behält sich in diesem Zusammenhang das Recht vor, jederzeit Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen. Die Vervielfältigung, Weiterleitung und Verteilung von Texten oder Textteilen dieses Berichtes ist ausdrücklich untersagt. Anleihencheck Research übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit der im Bericht enthaltenen Informationen und/oder für das Eintreten der Prognosen.
Dieser Bericht richtet sich ausschließlich an Marktteilnehmer, die in der Lage sind, ihre Anlageentscheidungen eigenständig zu treffen und sich dabei nicht nur auf die Analysen und Prognosen von Anleihencheck Research stützen. Dieser Bericht ist unverbindlich und stellt weder ein Angebot zum Kauf der genannten Produkte noch eine Anlageempfehlung dar.
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