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Japan: Hinweis auf Zinserhöhung
04.12.25 08:45
Julius Bär Holding
Zürich (www.anleihencheck.de) - Die Äußerungen des Gouverneurs der japanischen Zentralbank am Montag machen eine Zinserhöhung im Dezember wahrscheinlicher, so Magdalene Teo, Fixed Income Analyst Asia bei Julius Bär.
Die steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen hätten Befürchtungen ausgelöst, dass japanischer Gelder aus dem Ausland in den heimischen Markt zurückgeführt werden könnten. Die Volatilität dürfte auch 2026 hoch ausfallen.
In einer überraschenden Entscheidung habe der Gouverneur der Bank of Japan (BoJ), Kazuo Ueda, am Montag signalisiert, dass eine Zinserhöhung im Dezember weiterhin im Raum stehe: Die Zentralbank werde "die Vor- und Nachteile einer Anhebung des Leitzinses abwägen und angemessene Entscheidungen treffen", indem sie die Wirtschaft, die Inflation und die Finanzmärkte im In- und Ausland bewerte. Ueda habe hinzugefügt, dass eine Anhebung lediglich die bestehende lockere Geldpolitik justieren und der Realzins weiterhin auf einem sehr niedrigen Niveau verbleiben würde. Er habe außerdem versichert, er stehe im engen Austausch mit der Regierung - Premierministerin Sanae Takaichi dürfte keine Einwände gegen einen solchen Schritt erheben.
Nach Uedas Rede sei die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung laut Bloomberg Overnight Index Swaps auf 71% gestiegen und habe bei Börsenschluss gestern bei 81% gelegen. Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (Japanese Government Bonds - JGBs) habe am Montag 1,865% erreicht, ein Niveau, das seit 2008 nicht mehr erreicht worden sei, während japanische Aktien gefallen seien. Die Renditen seien gestern gefallen, nachdem die starke Nachfrage nach 10-jährigen JGBs bei einer Auktion den Anlegern etwas Erleichterung verschafft habe, da die Nachfrage nach JGBs weiterhin bestehe.
Die fiskalischen Bedenken hinsichtlich zusätzlicher Anleiheverbindlichkeiten in Höhe von 11,5 Billionen Yen, die zur Finanzierung des Nachtragshaushalts von Takaichi in Höhe von etwa 18,3 Billionen Yen erforderlich seien, hätten zu höheren Anleiherenditen geführt. Trotz der Zusicherung des Finanzministeriums, dass die Gesamtemission unter dem Niveau von 2024 bleiben werde, da die Regierung die starken Steuereinnahmen des laufenden Geschäftsjahres nutzen könne, um den Kreditbedarf der Regierung zu begrenzen, seien die Renditen aufgrund höherer neuer JGB-Schulden und nachdem die Tokioter CPI-Daten die Prognosen übertroffen hätten, gestiegen. Obwohl die zusätzliche Haushaltsbelastung weniger als 3% des BIP ausmache, weiche Takaichis Ausgabenstil dennoch stark von den finanzpolitischen Straffungsmaßnahmen früherer Regierungen ab. Die Renditen seien gestiegen, was die Schwierigkeit verdeutliche, wirtschaftliche Konjunkturmaßnahmen mit der Aufrechterhaltung der finanziellen Nachhaltigkeit in Einklang zu bringen.
Der JPY sei gestiegen, weil Händler gekauft hätten, um ihre Leerverkaufspositionen zu schließen (Short-Covering), von 156 am Montag auf 154 gegenüber dem US-Dollar, bevor er am Dienstag wieder in den Bereich von 155 zurückgefallen sei. Anleger würden außerdem befürchten, dass eine Zinserhöhung durch die BoJ im Dezember eine beispiellose Short-Covering-Welle auslösen könnte, ähnlich wie im Juli 2024, da der JPY gegenüber dem USD extrem short positioniert sei. Ein weiterer Anstieg der JGB-Renditen könnte zudem eine Rückführung japanischer Gelder aus dem Ausland auslösen, was die Renditen anderer langlaufender Anleihen in die Höhe treiben und die Kreditkosten zu einem Zeitpunkt erhöhen würde, an dem sich das Wachstum aufgrund von Zollfaktoren verlangsame. (04.12.2025/alc/a/a)
Die steigenden Renditen japanischer Staatsanleihen hätten Befürchtungen ausgelöst, dass japanischer Gelder aus dem Ausland in den heimischen Markt zurückgeführt werden könnten. Die Volatilität dürfte auch 2026 hoch ausfallen.
Nach Uedas Rede sei die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung laut Bloomberg Overnight Index Swaps auf 71% gestiegen und habe bei Börsenschluss gestern bei 81% gelegen. Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (Japanese Government Bonds - JGBs) habe am Montag 1,865% erreicht, ein Niveau, das seit 2008 nicht mehr erreicht worden sei, während japanische Aktien gefallen seien. Die Renditen seien gestern gefallen, nachdem die starke Nachfrage nach 10-jährigen JGBs bei einer Auktion den Anlegern etwas Erleichterung verschafft habe, da die Nachfrage nach JGBs weiterhin bestehe.
Die fiskalischen Bedenken hinsichtlich zusätzlicher Anleiheverbindlichkeiten in Höhe von 11,5 Billionen Yen, die zur Finanzierung des Nachtragshaushalts von Takaichi in Höhe von etwa 18,3 Billionen Yen erforderlich seien, hätten zu höheren Anleiherenditen geführt. Trotz der Zusicherung des Finanzministeriums, dass die Gesamtemission unter dem Niveau von 2024 bleiben werde, da die Regierung die starken Steuereinnahmen des laufenden Geschäftsjahres nutzen könne, um den Kreditbedarf der Regierung zu begrenzen, seien die Renditen aufgrund höherer neuer JGB-Schulden und nachdem die Tokioter CPI-Daten die Prognosen übertroffen hätten, gestiegen. Obwohl die zusätzliche Haushaltsbelastung weniger als 3% des BIP ausmache, weiche Takaichis Ausgabenstil dennoch stark von den finanzpolitischen Straffungsmaßnahmen früherer Regierungen ab. Die Renditen seien gestiegen, was die Schwierigkeit verdeutliche, wirtschaftliche Konjunkturmaßnahmen mit der Aufrechterhaltung der finanziellen Nachhaltigkeit in Einklang zu bringen.
Der JPY sei gestiegen, weil Händler gekauft hätten, um ihre Leerverkaufspositionen zu schließen (Short-Covering), von 156 am Montag auf 154 gegenüber dem US-Dollar, bevor er am Dienstag wieder in den Bereich von 155 zurückgefallen sei. Anleger würden außerdem befürchten, dass eine Zinserhöhung durch die BoJ im Dezember eine beispiellose Short-Covering-Welle auslösen könnte, ähnlich wie im Juli 2024, da der JPY gegenüber dem USD extrem short positioniert sei. Ein weiterer Anstieg der JGB-Renditen könnte zudem eine Rückführung japanischer Gelder aus dem Ausland auslösen, was die Renditen anderer langlaufender Anleihen in die Höhe treiben und die Kreditkosten zu einem Zeitpunkt erhöhen würde, an dem sich das Wachstum aufgrund von Zollfaktoren verlangsame. (04.12.2025/alc/a/a)