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German Real Estate ETP: Verkäufe plangemäß umgesetzt - Anleiheanalyse
05.12.22 16:05
GBC AG
Augsburg (www.anleihencheck.de) - Cosmin Filker und Marcel Goldmann, Analysten der GBC AG, nehmen das German Real Estate ETP (ISIN DE000A19XLE6 / WKN A19XLE) der German Real Estate Capital S.A. unter die Lupe.
Die German Real Estate S.A. sei ein Emittent eines börsennotierten festverzinslichen Wertpapiers (ETP = Exchange Traded Product). Das Wertpapier weise dabei die für Anleihen typischen Merkmale auf, wie etwa ein jährlicher fester Zinskupon von 3,0%. Darüber hinaus weise das Wertpapier mit einer unbefristeten Laufzeit (Kündigung durch Inhaber mit 18 Monate Vorlaufzeit erstmals zum 20.04.2023 möglich) sowie einer gewinnabhängigen variablen Verzinsungskomponente von bis zu 7,0% (Gesamtverzinsung von bis 10,0% möglich) die Charakterzüge eines Genussrechtes auf.
Gemäß Verwendungszweck würden die aus der Emission des Wertpapiers erlösten Mittel in Form von Genussrechten oder Schuldverschreibungen in die German Real Estate Immobilien GmbH investiert, die diese Mittel in gleicher Form an Immobilien-Objektgesellschaften der German Real Estate-Gruppe weiterleite. Indirekt finde somit ein Investment in den Wohnimmobilienmarkt in Deutschland statt, wobei hier insbesondere Wohnimmobilien in den B- und C-Standorten Ost- und Süddeutschlands im Fokus stünden. Diese Standorte würden immer noch vergleichsweise günstige Einstiegsniveaus und damit auch die Möglichkeit zur Erzielung attraktiver Renditen aufweisen.
Die Objektgesellschaften hätten die aus dem ETP erhaltenen Mittel zum Aufbau eines 35 Objekte umfassenden Immobilienportfolios eingesetzt. Auf der einen Seite handle es sich dabei um ein Handelsportfolio, welches 23 Projekte umfasse und nach einer für die Gesellschaft typischen Entwicklungs- und Haltedauer bis spätestens 2024 verkauft werden solle. Nach aktuellen Erwartungen könnte sich mit der geplanten Veräußerung aller Objekte bis Ende 2024 ein Verkaufsvolumen von rund 180 Mio. EUR und ein Rohertrag von rund 45 Mio. EUR erwirtschaften lassen.
Flankierend hierzu umfasse das Bestandsportfolio insgesamt zwölf Liegenschaften mit einem gutachterlich ermittelten Verkehrswert von 17,86 Mio. EUR. Bezogen auf diesen Wert liege die Mietrendite durchschnittlich bei 5,1%. Diese im Marktvergleich attraktive Mietrendite ergebe sich aus dem Investitionsfokus, welcher auf Standorten mit einem hohen Aufholpotenzial (bspw. Chemnitz, Zwickau, Leipzig) liege. Unter Einbezug der Marktwerte sei der LTV (Loan-to-Value) mit 50,3% im Marktvergleich sehr niedrig. Neben klassischen Bankfinanzierungen seien ETP-Anleihemittel in Höhe von 2,50 Mio. EUR, also rund 13% des gesamten ETP-Volumens, als eigenkapital-ersetzendes Fremdkapital im Bestandsportfolio gebunden.
Um die Attraktivität des ETP zu ermitteln, haben die Analysten der GBC AG dieses mit aktuell börsennotierten Anleihen mit einem gültigen Anleiherating verglichen. Zugleich hätten sie die Umsatz- und Ergebnispotenziale der Objektgesellschaften "quasi"-konsolidiert, um eine Entwicklung der Bonitätskennzahlen zu simulieren. Auf Basis der von der GDV (Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft e.V.) vorgegebenen Bonitätsgrenzwerte hätten die Analysten über die Schätzperiode 2023 - 2025 im Durchschnitt eine Bonitätsnote von "Gut" (BBB+ bis BBB-) bis "Sehr gut" (A- bis A+) ermittelt.
Im Marktvergleich weise das ETP der German Real Estate Capital S.A. ein deutlich überdurchschnittliches Rating/Risikoprofil auf. Im Rahmen unserer Analyse liegt das German Real Estate ETP deutlich oberhalb der Regressionsgeraden (+51,6%) und ist damit unserer Einschätzung nach "stark überdurchschnittlich attraktiv", so Cosmin Filker und Marcel Goldmann, Analysten der GBC AG. (05.12.2022/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die German Real Estate S.A. sei ein Emittent eines börsennotierten festverzinslichen Wertpapiers (ETP = Exchange Traded Product). Das Wertpapier weise dabei die für Anleihen typischen Merkmale auf, wie etwa ein jährlicher fester Zinskupon von 3,0%. Darüber hinaus weise das Wertpapier mit einer unbefristeten Laufzeit (Kündigung durch Inhaber mit 18 Monate Vorlaufzeit erstmals zum 20.04.2023 möglich) sowie einer gewinnabhängigen variablen Verzinsungskomponente von bis zu 7,0% (Gesamtverzinsung von bis 10,0% möglich) die Charakterzüge eines Genussrechtes auf.
Flankierend hierzu umfasse das Bestandsportfolio insgesamt zwölf Liegenschaften mit einem gutachterlich ermittelten Verkehrswert von 17,86 Mio. EUR. Bezogen auf diesen Wert liege die Mietrendite durchschnittlich bei 5,1%. Diese im Marktvergleich attraktive Mietrendite ergebe sich aus dem Investitionsfokus, welcher auf Standorten mit einem hohen Aufholpotenzial (bspw. Chemnitz, Zwickau, Leipzig) liege. Unter Einbezug der Marktwerte sei der LTV (Loan-to-Value) mit 50,3% im Marktvergleich sehr niedrig. Neben klassischen Bankfinanzierungen seien ETP-Anleihemittel in Höhe von 2,50 Mio. EUR, also rund 13% des gesamten ETP-Volumens, als eigenkapital-ersetzendes Fremdkapital im Bestandsportfolio gebunden.
Um die Attraktivität des ETP zu ermitteln, haben die Analysten der GBC AG dieses mit aktuell börsennotierten Anleihen mit einem gültigen Anleiherating verglichen. Zugleich hätten sie die Umsatz- und Ergebnispotenziale der Objektgesellschaften "quasi"-konsolidiert, um eine Entwicklung der Bonitätskennzahlen zu simulieren. Auf Basis der von der GDV (Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft e.V.) vorgegebenen Bonitätsgrenzwerte hätten die Analysten über die Schätzperiode 2023 - 2025 im Durchschnitt eine Bonitätsnote von "Gut" (BBB+ bis BBB-) bis "Sehr gut" (A- bis A+) ermittelt.
Im Marktvergleich weise das ETP der German Real Estate Capital S.A. ein deutlich überdurchschnittliches Rating/Risikoprofil auf. Im Rahmen unserer Analyse liegt das German Real Estate ETP deutlich oberhalb der Regressionsgeraden (+51,6%) und ist damit unserer Einschätzung nach "stark überdurchschnittlich attraktiv", so Cosmin Filker und Marcel Goldmann, Analysten der GBC AG. (05.12.2022/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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| Kurs | Vortag | Veränderung | Datum/Zeit | |
| 44,00 € | 44,00 € | - € | 0,00% | 17.04./07:34 |
| ISIN | WKN | Jahreshoch | Jahrestief | |
| DE000A19XLE6 | A19XLE | 57,31 € | - € | |