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Europa vor der EZB-Sitzung - Eine weiche Landung ist nicht ausgeschlossen
26.01.23 11:35
Barings
Boston (www.anleihencheck.de) - Der Beginn des Jahres 2023 hat die Anleger überrascht, so Matteo Cominetta, Chefvolkswirt am Barings Investment Institute.
Während die meisten mit dem drohenden Untergang Europas gerechnet hätten, hätten einige positive Überraschungen in Bezug auf Gaseinsparungen, Inflation und die Wiedereröffnung Chinas viele zum Umdenken gezwungen.
Die jüngsten PMI-Veröffentlichungen würden zeigen, dass auch die "Realwirtschaft" die Aussichten für 2023 deutlich positiver einschätze. Die Geschäftserwartungen seien so stark gestiegen wie seit Juni 2020 nicht mehr, die Stimmung habe sich sowohl im Verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor verbessert, und das in allen Ländern der Eurozone. Die Unternehmen scheinen die verbesserten Erwartungen mit Personalaufstockungen zu erfüllen: Der Beschäftigungsindex beschleunigte sich sowohl im Verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor und erreichte im Januar die höchste Quote seit drei Monaten, so Cominetta. Die Produktivität habe schließlich im Dienstleistungssektor zugenommen und sei im Verarbeitenden Gewerbe nur geringfügig geschrumpft.
Alles in allem scheine die große Angst vorbei zu sein. Angesichts der Tatsache, dass die für 2023 erwarteten Gaspreise auf die Hälfte des noch vor einem Monat erwarteten Niveaus gesunken seien, könne man verstehen, warum. Dennoch schlage der Optimismus schneller als erwartet auf die Dienstleistungen und die Industrie durch.
Entscheidend sei, dass die niedrigeren Energiepreise auch die Arbeit der EZB wesentlich erleichtern würden: Die gefürchtete Möglichkeit, die Zinsen in einer rezessiven Wirtschaft anheben zu müssen, weil die Energiepreise die Inflation hoch gehalten hätten, werde von Tag zu Tag unwahrscheinlicher. Die Produktionskosten hätten sich in den jüngsten PMIs erneut verlangsamt, während die Aktivität weiter zunehme. Alles in allem könne die EZB nun ihren Kurs von zwei Zinserhöhungen um 50 Basispunkte in den nächsten beiden Sitzungen beibehalten, ohne sich allzu große Sorgen um die Verschärfung eines bevorstehenden Abschwungs zu machen. Sollte der Winter mild bleiben und China nicht zu viel Gas verbrauchen, könnte sich dieses mythische Land namens Soft Landing tatsächlich auf dem zerbrechlichen alten Kontinent verwirklichen. Da europäische Aktien immer noch mit einem Abschlag gehandelt würden, wären sie in diesem Fall schwer zu ignorieren.
Die verbesserten Erwartungen hätten jedoch nicht ausgereicht, um die Wirtschaftstätigkeit im Vereinigten Königreich zu stützen. Personalknappheit, Streiks und Exportverluste scheinen der Produktivität ihren Tribut abverlangt zu haben, die so stark zurückging wie seit Januar 2021 nicht mehr, so Cominetta. Besorgniserregend sei, dass auch im Verarbeitenden Gewerbe starke Rückgänge zu verzeichnen gewesen seien, die sich nicht allein mit Streiks erklären lassen würden. Der Silberstreif am Horizont sei die Inflation gewesen, bei der sich eine gewisse Abkühlung abgezeichnet habe. Ob dies ausreiche, um das gefürchtete Szenario einer Zinserhöhung bei gleichzeitiger Rezession zu vermeiden, lasse sich noch nicht sagen. (26.01.2023/alc/a/a)
Während die meisten mit dem drohenden Untergang Europas gerechnet hätten, hätten einige positive Überraschungen in Bezug auf Gaseinsparungen, Inflation und die Wiedereröffnung Chinas viele zum Umdenken gezwungen.
Alles in allem scheine die große Angst vorbei zu sein. Angesichts der Tatsache, dass die für 2023 erwarteten Gaspreise auf die Hälfte des noch vor einem Monat erwarteten Niveaus gesunken seien, könne man verstehen, warum. Dennoch schlage der Optimismus schneller als erwartet auf die Dienstleistungen und die Industrie durch.
Entscheidend sei, dass die niedrigeren Energiepreise auch die Arbeit der EZB wesentlich erleichtern würden: Die gefürchtete Möglichkeit, die Zinsen in einer rezessiven Wirtschaft anheben zu müssen, weil die Energiepreise die Inflation hoch gehalten hätten, werde von Tag zu Tag unwahrscheinlicher. Die Produktionskosten hätten sich in den jüngsten PMIs erneut verlangsamt, während die Aktivität weiter zunehme. Alles in allem könne die EZB nun ihren Kurs von zwei Zinserhöhungen um 50 Basispunkte in den nächsten beiden Sitzungen beibehalten, ohne sich allzu große Sorgen um die Verschärfung eines bevorstehenden Abschwungs zu machen. Sollte der Winter mild bleiben und China nicht zu viel Gas verbrauchen, könnte sich dieses mythische Land namens Soft Landing tatsächlich auf dem zerbrechlichen alten Kontinent verwirklichen. Da europäische Aktien immer noch mit einem Abschlag gehandelt würden, wären sie in diesem Fall schwer zu ignorieren.
Die verbesserten Erwartungen hätten jedoch nicht ausgereicht, um die Wirtschaftstätigkeit im Vereinigten Königreich zu stützen. Personalknappheit, Streiks und Exportverluste scheinen der Produktivität ihren Tribut abverlangt zu haben, die so stark zurückging wie seit Januar 2021 nicht mehr, so Cominetta. Besorgniserregend sei, dass auch im Verarbeitenden Gewerbe starke Rückgänge zu verzeichnen gewesen seien, die sich nicht allein mit Streiks erklären lassen würden. Der Silberstreif am Horizont sei die Inflation gewesen, bei der sich eine gewisse Abkühlung abgezeichnet habe. Ob dies ausreiche, um das gefürchtete Szenario einer Zinserhöhung bei gleichzeitiger Rezession zu vermeiden, lasse sich noch nicht sagen. (26.01.2023/alc/a/a)