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EYEMAXX Real Estate-Unternehmensanleihe: stark überdurchschnittlich attraktiv
16.03.12 14:13
GBC AG
Augsburg (www.anleihencheck.de) - Cosmin Filker und Philipp Leipold, Analysten der GBC AG, halten die Anleihe (ISIN DE000A1MLWH7 / WKN A1MLWH) der EYEMAXX Real Estate AG für stark überdurchschnittlich attraktiv.
Die EYEMAXX Real Estate AG emittiere eine zweite Unternehmensanleihe mit einem Kupon von 7,75% und einem geplanten Anleihevolumen von 15 Mio. EUR. Die Zeichnungsfrist beginne am 19. März 2012 und ende am 5. April 2012.
Gemäß Geschäftsmodell konzentriere sich die EYEMAXX Real Estate AG auf den Erwerb, der Entwicklung und der Realisierung von Gewerbeimmobilien in Mittel- und Zentraleuropa, insbesondere dabei in den etablierten Märkten Österreich und Deutschland sowie primär in den benachbarten Wachstumsmärkten Polen und Tschechien. Im Fokus der Gesellschaft liege die Entwicklung von weitestgehend standardisierten Fachmarktzentren in kleineren und mittleren Städten der adressierten Märkte. Besonders die guten Aufholpotenziale, bei einer nur geringen Wettbewerbsintensität, würden diese Immobiliengattung in den entsprechenden
Regionen als attraktiv erscheinen lassen.
Komplettiert werde die Geschäftstätigkeit und Konzentration der EYEMAXX Real Estate AG auf darüber hinaus gehende, maßgeschneiderte Projekte (hauptsächlich Economy-/Budgethotels), Logistikimmobilien sowie Factory Outlet Center. Dabei könne die Gesellschaft einen beeindruckenden Track-Record vorweisen. So sei die EYEMAXX Real Estate AG trotz Krise in der Lage gewesen, alleine in den Jahren 2006 bis 2011 Projekte mit einem Gesamtvolumen von etwa 200 Mio. EUR erfolgreich zu entwickeln. Aufgrund ihres guten Marktzugangs sowie der attraktiven Marktvorgaben in den Zielregionen der Gesellschaft, verfüge diese über eine umfangreiche Projektpipeline mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von über 100 Mio. EUR.
Zusätzlich zu der Projektpipeline könne die Gesellschaft auch andere Projekte im Rahmen von Forward Sales opportunistisch entwickeln. Der Schwerpunkt solle daher künftig auf der Eigenfinanzierung liegen, was für die Gesellschaft den Vorteil höherer Ergebnisbeiträge (in etwa doppelt so hoch) mit sich bringe. Gleichzeitig plane die EYEMAXX Real Estate AG den Großteil der Projektgesellschaften als At-Equity Beteiligungen zu entwickeln, was in erster Linie eine hohe Bilanzstabilität mit sich
bringe.
Der künftige Schwerpunkt auf der Eigenfinanzierung der Projekte gehe jedoch gleichzeitig mit gesteigerten Finanzierungserfordernissen einher. Durch die Ausgabe der Anleihe im Juli 2011 (Emissionsvolumen zum 31.10.2011: 11,48 Mio. EUR) sowie der aktuellen Anleihe mit einem geplanten Volumen von bis zu 15 Mio. EUR sei ein wesentlicher Teil des Eigenkapitalbedarfs der Projektpipeline abgedeckt. Laut geplantem Verwendungszweck der beiden Anleihen stehe für Investitionen in neue Projekte ein Betrag von ca. 13,70 Mio. EUR zur Verfügung. Die Anleihemittel, welche auf Holdingebene Fremdkapital darstellen würden, könnten als Eigenkapital ersetzende Mittel den Projektgesellschaften weitergereicht werden. Neben der Tatsache des Einbezugs eines Finanzierungspartners, werde auch der zwischenzeitliche Abverkauf von Projekten zu einer erheblichen Entlastung des Kapitalbedarfs führen, was in den Augen der Analysten die Finanzierung der Projektpipeline sicherstellen sollte.
Um die Attraktivität der Unternehmensanleihe zu ermitteln, hätten die Analysten diese einem Marktvergleich unterzogen. Dabei hätten sie auf Basis der Emittentenratings eine Adjustierung hinsichtlich verschiedener Faktoren (Unternehmensprognosen, Unternehmensalter, Covenants, Haftmittel, Zinsintervalle, Transparenz, Laufzeit) vorgenommen. Für die EYEMAXX-Unternehmensanleihe würden sich gemäß ihrer Bewertung in Summe 15,00 Risikopunkte (entspreche einem "A" -Rating) ergeben. Unter Einbeziehung der Markt-Effektivzinsen ergebe die Regressionsanalyse eine im Marktvergleich hohe Attraktivität des EYEMAXX-Bond. Dabei spiele das Sicherungskonzept, wonach das komplette geplante Anleihevolumen durch erst- und zweitrangige Grundpfandrechte abgedeckt sei, eine wesentliche Rolle.
Die Analysten der GBC AG stufen die Anleihe der EYEMAXX Real Estate AG als stark überdurchschnittlich attraktiv (5 GBC-Falken) ein. (Analyse vom 15.03.2012) (16.03.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die EYEMAXX Real Estate AG emittiere eine zweite Unternehmensanleihe mit einem Kupon von 7,75% und einem geplanten Anleihevolumen von 15 Mio. EUR. Die Zeichnungsfrist beginne am 19. März 2012 und ende am 5. April 2012.
Regionen als attraktiv erscheinen lassen.
Komplettiert werde die Geschäftstätigkeit und Konzentration der EYEMAXX Real Estate AG auf darüber hinaus gehende, maßgeschneiderte Projekte (hauptsächlich Economy-/Budgethotels), Logistikimmobilien sowie Factory Outlet Center. Dabei könne die Gesellschaft einen beeindruckenden Track-Record vorweisen. So sei die EYEMAXX Real Estate AG trotz Krise in der Lage gewesen, alleine in den Jahren 2006 bis 2011 Projekte mit einem Gesamtvolumen von etwa 200 Mio. EUR erfolgreich zu entwickeln. Aufgrund ihres guten Marktzugangs sowie der attraktiven Marktvorgaben in den Zielregionen der Gesellschaft, verfüge diese über eine umfangreiche Projektpipeline mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von über 100 Mio. EUR.
bringe.
Der künftige Schwerpunkt auf der Eigenfinanzierung der Projekte gehe jedoch gleichzeitig mit gesteigerten Finanzierungserfordernissen einher. Durch die Ausgabe der Anleihe im Juli 2011 (Emissionsvolumen zum 31.10.2011: 11,48 Mio. EUR) sowie der aktuellen Anleihe mit einem geplanten Volumen von bis zu 15 Mio. EUR sei ein wesentlicher Teil des Eigenkapitalbedarfs der Projektpipeline abgedeckt. Laut geplantem Verwendungszweck der beiden Anleihen stehe für Investitionen in neue Projekte ein Betrag von ca. 13,70 Mio. EUR zur Verfügung. Die Anleihemittel, welche auf Holdingebene Fremdkapital darstellen würden, könnten als Eigenkapital ersetzende Mittel den Projektgesellschaften weitergereicht werden. Neben der Tatsache des Einbezugs eines Finanzierungspartners, werde auch der zwischenzeitliche Abverkauf von Projekten zu einer erheblichen Entlastung des Kapitalbedarfs führen, was in den Augen der Analysten die Finanzierung der Projektpipeline sicherstellen sollte.
Um die Attraktivität der Unternehmensanleihe zu ermitteln, hätten die Analysten diese einem Marktvergleich unterzogen. Dabei hätten sie auf Basis der Emittentenratings eine Adjustierung hinsichtlich verschiedener Faktoren (Unternehmensprognosen, Unternehmensalter, Covenants, Haftmittel, Zinsintervalle, Transparenz, Laufzeit) vorgenommen. Für die EYEMAXX-Unternehmensanleihe würden sich gemäß ihrer Bewertung in Summe 15,00 Risikopunkte (entspreche einem "A" -Rating) ergeben. Unter Einbeziehung der Markt-Effektivzinsen ergebe die Regressionsanalyse eine im Marktvergleich hohe Attraktivität des EYEMAXX-Bond. Dabei spiele das Sicherungskonzept, wonach das komplette geplante Anleihevolumen durch erst- und zweitrangige Grundpfandrechte abgedeckt sei, eine wesentliche Rolle.
Die Analysten der GBC AG stufen die Anleihe der EYEMAXX Real Estate AG als stark überdurchschnittlich attraktiv (5 GBC-Falken) ein. (Analyse vom 15.03.2012) (16.03.2012/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.