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Covered Bonds-Primärmarkt: Endspurt vor der US-Wahl eingeleitet?
23.10.24 10:42
Nord LB
Hannover (www.anleihencheck.de) - Auch in den vergangenen fünf Handelstagen gingen die Neuemissionsaktivitäten rege weiter, so die Analysten der Nord LB.
Dies dürfe im Rahmen der schon in weniger als zwei Wochen stattfindenden Präsidentschaftswahlen in den USA nicht überraschen, da viele Emittenten das aktuelle Fundingfenster nutzen wollten, um möglichen Unsicherheiten nach der Wahl aus dem Weg zu gehen. In der vergangenen Woche sei die Argenta Spaarbank bereits zum zweiten Mal in diesem Jahr auf ihre Investoren zugegangen.
Wie beim Deal Ende Januar (EUR 750 Mio., 10,0y) hätten sich die Belgier erneut für einen Covered Bond im grünen Format entschieden, allerdings diesmal mit einer deutlich kürzeren Laufzeit von drei Jahren. Im Laufe der Vermarktung hätten insgesamt EUR 750 Mio. eingesammelt werden können und eine durchaus ansehnliche Bid-to-cover-Ratio von 3,1x sei erzielt worden.
Den Auftakt in die neue Handelswoche hätten mit der LBBW und der CFF zwei regelmäßige Emittenten am Primärmarkt gemacht. Die Stuttgarter hätten einen Öffentlichen Pfandbrief mit einer vordefinierten Size von EUR 500 Mio. platziert. Die letzten drei Pfandbriefemissionen der LBBW seien allesamt im öffentlichen Format gewesen, zuvor seien in diesem Jahr bereits vier Hypothekenpfandbriefe emittiert worden.
Mit der CFF habe sich nach fast vier Wochen Abwesenheit erstmals wieder ein Emittent aus Frankreich am Markt gezeigt. Auch als Folge der Spreadausweitungen aufgrund der unsicheren Haushaltslage hätten sich die Emittenten nach der Sommerpause bisher sehr abwartend gezeigt. Insgesamt habe der aktuelle Deal (EUR 500 Mio.; 5,0y) im sozialen Format allerdings ein gut gefülltes Orderbuch vorweisen können, was sicherlich auch an der regelmäßig starken Nachfrage nach Emissionen im ESG-Format gelegen habe.
Am gestrigen Dienstag sei dann mit der BNP Paribas Home Loan direkt ein weiterer französischer Emittent mit einer neuen gedeckten Anleihe (EUR 500 Mio., 3,0y; WNG) gefolgt. Die ursprüngliche Guidance von ms +28bp area habe sich nach Schließung der Bücher um sechs Basispunkte auf einen finalen Spread von ms +22bp eingeengt. Eine Size von EUR 500 Mio. habe auch die Münchener Hypothekenbank bereits bei der Ankündigung ihres neuen grünen Deals festgelegt. Für die Vermarktung seien lange sechs Jahre gewählt worden, der finale Spread habe schließlich bei ms +28 bp festgelegt werden können.
Die angezogenen Bundrenditen und die sich damit einengenden Bundswapsreads hätten den Druck auf Covered Bond-Spreads und das Potenzial für eine Performance der frischen Ware begrenzt. Immerhin hätten insbesondere ESG-Deals gut performen können. Auch aus Relative-Value-Gesichtspunkten erscheinen die "Gedeckten" im Sekundärmarkt weniger attraktiv als Bonds aus anderen Assetklassen im Ratesuniversum oder neu platzierte Covered Bonds, die eine nennenswerte NIP bieten, so die Analysten der Nord LB. (23.10.2024/alc/a/a)
Dies dürfe im Rahmen der schon in weniger als zwei Wochen stattfindenden Präsidentschaftswahlen in den USA nicht überraschen, da viele Emittenten das aktuelle Fundingfenster nutzen wollten, um möglichen Unsicherheiten nach der Wahl aus dem Weg zu gehen. In der vergangenen Woche sei die Argenta Spaarbank bereits zum zweiten Mal in diesem Jahr auf ihre Investoren zugegangen.
Mit der CFF habe sich nach fast vier Wochen Abwesenheit erstmals wieder ein Emittent aus Frankreich am Markt gezeigt. Auch als Folge der Spreadausweitungen aufgrund der unsicheren Haushaltslage hätten sich die Emittenten nach der Sommerpause bisher sehr abwartend gezeigt. Insgesamt habe der aktuelle Deal (EUR 500 Mio.; 5,0y) im sozialen Format allerdings ein gut gefülltes Orderbuch vorweisen können, was sicherlich auch an der regelmäßig starken Nachfrage nach Emissionen im ESG-Format gelegen habe.
Am gestrigen Dienstag sei dann mit der BNP Paribas Home Loan direkt ein weiterer französischer Emittent mit einer neuen gedeckten Anleihe (EUR 500 Mio., 3,0y; WNG) gefolgt. Die ursprüngliche Guidance von ms +28bp area habe sich nach Schließung der Bücher um sechs Basispunkte auf einen finalen Spread von ms +22bp eingeengt. Eine Size von EUR 500 Mio. habe auch die Münchener Hypothekenbank bereits bei der Ankündigung ihres neuen grünen Deals festgelegt. Für die Vermarktung seien lange sechs Jahre gewählt worden, der finale Spread habe schließlich bei ms +28 bp festgelegt werden können.
Die angezogenen Bundrenditen und die sich damit einengenden Bundswapsreads hätten den Druck auf Covered Bond-Spreads und das Potenzial für eine Performance der frischen Ware begrenzt. Immerhin hätten insbesondere ESG-Deals gut performen können. Auch aus Relative-Value-Gesichtspunkten erscheinen die "Gedeckten" im Sekundärmarkt weniger attraktiv als Bonds aus anderen Assetklassen im Ratesuniversum oder neu platzierte Covered Bonds, die eine nennenswerte NIP bieten, so die Analysten der Nord LB. (23.10.2024/alc/a/a)