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Bank of Japan: Zinserhöhung positiv für Stockpicking
27.01.25 09:15
Janus Henderson Investors
London (www.anleihencheck.de) - Der japanische Verbraucherpreisindex (VPI) steigt weiter über das von der Bank of Japan (BoJ) festgelegte Inflationsziel von 2%, so Junichi Inoue, Head of Japanese Equities, Janus Henderson Investors.
Laut dem aktuellen Bericht der Zentralbank über die Aussichten für Wirtschaftstätigkeit und Preise dürfte der VPI in dem im März 2025 endenden Fiskaljahr 2,7%, in dem im März 2026 endenden Fiskaljahr 2,4% und in dem im März 2027 endenden Fiskaljahr 2,0% betragen. Damit habe die Zentralbank ihre Prognosen für die nächsten Jahre angehoben, wobei sie jeweils das BoJ-Ziel übertreffen würden.
Dies habe die BoJ veranlasst, aktuell ihre dritte Zinserhöhung in diesem Zyklus anzukündigen und den Leitzins von 0,25% auf 0,5% zu erhöhen. Obwohl der Ton der Pressekonferenz neutral gewesen sei, bleibe die Zentralbankpolitik im Vergleich zur potenziellen Wachstumsrate und Inflationsrate deutlich akkommodierend. Gouverneur Ueda habe erklärt, er beabsichtige, die Zinssätze vorbehaltlich günstiger Wirtschaftsdaten und Risikobewertungen weiter anzuheben, bis der neutrale Zinssatz erreicht sei, der zwischen 1,0% und 2,5% liegen dürfte.
Die Entscheidung, die Zinsen im Dezember letzten Jahres nicht anzuheben, schien im Widerspruch zu früheren Erklärungen des Gouverneurs zu stehen. Auch wenn die Gründe für diese Inkonsistenz noch unklar seien, sei es wahrscheinlich, dass der Zeitpunkt im Januar dieses Jahres - sechs Monate nach der letzten Zinserhöhung - als akzeptableres, gemäßigteres Tempo gelte. Der nächste Zinserhöhungskonsens werde wahrscheinlich entweder auf der kommenden geldpolitischen Sitzung im Juli oder im September erfolgen.
Die Auswirkungen auf den Aktienmarkt seien überwiegend positiv. Es zeichne sich ein Konsens über die Erwartung weiter steigender Preise ab, was die Unternehmen dazu veranlassen dürfte, ihre Investitionen nicht länger aufzuschieben, und die Verbraucher, ihre Kaufentscheidungen zu treffen. Zusammengenommen werde dies die Inlandsnachfrage weiter ankurbeln.
Was die jährlichen Lohnerhöhungen in Japan betreffe, so scheinen die Unternehmen ähnliche oder leicht höhere Lohnerhöhungen als im letzten Jahr in Betracht zu ziehen. Viele Unternehmen würden erhebliche Erhöhungen für jüngere Arbeitnehmer erwägen, was seit vielen Jahren nicht mehr der Fall gewesen sei. Dies sei ein sehr ermutigendes Zeichen, das zu aktiverem Konsum unter der jüngeren Generation führen sollte, die eine höhere Konsumneigung habe.
Während die Zinserhöhungen den Gewinnen des Bankensektors zugutekämen, sei das Gegenteil der Fall für die Unternehmen, die empfindlicher auf höhere Zinssätze reagieren würden. Steigende Zinssätze und Preise würden dazu führen, dass Unternehmen mit geringen Gewinnen und Fusionen, von denen viele hoch verschuldet seien, aufgeben würden.
Jetzt, da Preiserhöhungen und eine leichte Inflation nach Jahren der Deflation und der schlechten Stimmung akzeptabler würden, könnten die Unternehmen ihre Preissetzungsmacht und ihre Gewinnspannen erhöhen, während die höheren Finanzierungskosten den Kosten- und Schuldenabbau vorantreiben würden. Zusammengenommen würden diese Faktoren letztlich zu einer allgemeinen Verbesserung der Marktprofitabilität und der Kapitalrendite für japanische Anleger führen.
Nach Erachten der Experten sei der Zinsanstieg auf den höchsten Stand seit 17 Jahren ein Indikator dafür, dass weitere positive Veränderungen zu erwarten seien, was die Chancen für Stockpicking erhöhe. (Ausgabe vom 24.01.2025) (27.01.2025/alc/a/a)
Laut dem aktuellen Bericht der Zentralbank über die Aussichten für Wirtschaftstätigkeit und Preise dürfte der VPI in dem im März 2025 endenden Fiskaljahr 2,7%, in dem im März 2026 endenden Fiskaljahr 2,4% und in dem im März 2027 endenden Fiskaljahr 2,0% betragen. Damit habe die Zentralbank ihre Prognosen für die nächsten Jahre angehoben, wobei sie jeweils das BoJ-Ziel übertreffen würden.
Die Entscheidung, die Zinsen im Dezember letzten Jahres nicht anzuheben, schien im Widerspruch zu früheren Erklärungen des Gouverneurs zu stehen. Auch wenn die Gründe für diese Inkonsistenz noch unklar seien, sei es wahrscheinlich, dass der Zeitpunkt im Januar dieses Jahres - sechs Monate nach der letzten Zinserhöhung - als akzeptableres, gemäßigteres Tempo gelte. Der nächste Zinserhöhungskonsens werde wahrscheinlich entweder auf der kommenden geldpolitischen Sitzung im Juli oder im September erfolgen.
Was die jährlichen Lohnerhöhungen in Japan betreffe, so scheinen die Unternehmen ähnliche oder leicht höhere Lohnerhöhungen als im letzten Jahr in Betracht zu ziehen. Viele Unternehmen würden erhebliche Erhöhungen für jüngere Arbeitnehmer erwägen, was seit vielen Jahren nicht mehr der Fall gewesen sei. Dies sei ein sehr ermutigendes Zeichen, das zu aktiverem Konsum unter der jüngeren Generation führen sollte, die eine höhere Konsumneigung habe.
Während die Zinserhöhungen den Gewinnen des Bankensektors zugutekämen, sei das Gegenteil der Fall für die Unternehmen, die empfindlicher auf höhere Zinssätze reagieren würden. Steigende Zinssätze und Preise würden dazu führen, dass Unternehmen mit geringen Gewinnen und Fusionen, von denen viele hoch verschuldet seien, aufgeben würden.
Jetzt, da Preiserhöhungen und eine leichte Inflation nach Jahren der Deflation und der schlechten Stimmung akzeptabler würden, könnten die Unternehmen ihre Preissetzungsmacht und ihre Gewinnspannen erhöhen, während die höheren Finanzierungskosten den Kosten- und Schuldenabbau vorantreiben würden. Zusammengenommen würden diese Faktoren letztlich zu einer allgemeinen Verbesserung der Marktprofitabilität und der Kapitalrendite für japanische Anleger führen.
Nach Erachten der Experten sei der Zinsanstieg auf den höchsten Stand seit 17 Jahren ein Indikator dafür, dass weitere positive Veränderungen zu erwarten seien, was die Chancen für Stockpicking erhöhe. (Ausgabe vom 24.01.2025) (27.01.2025/alc/a/a)