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ADLER Real Estate-Anleihe: Attraktiver Kupon, positive Kursentwicklung wahrscheinlich
18.03.13 12:21
fixed-income.org
Wolfratshausen (www.anleihencheck.de) - Die Experten von "fixed-income.org" - Die Plattform für Emittenten und Investoren am Anleihemarkt - empfehlen die Anleihe (ISIN DE000A1R1A42 / WKN A1R1A4) von ADLER Real Estate zu zeichnen.
Die ADLER Real Estate AG sei im vergangenen Jahr neu ausgerichtet worden und plane den Aufbau eines renditestarken Wohnimmobilienportfolios. Hierzu trenne sich die Gesellschaft von Grundstücken, die bislang im Umlaufvermögen gehalten worden seien. Zudem emittiere die ADLER Real Estate AG eine Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 20 Mio. Euro, bei einer Laufzeit von fünf Jahren biete die Gesellschaft einen Kupon von 8,750%. Die Notierungsaufnahme erfolge im Entry Standard für Anleihen. Aufgrund des guten Chance/Risiko-Verhältnisses sei eine positive Kursentwicklung der Anleihe zu erwarten.
Die ADLER Real Estate AG sei ein börsennotiertes Immobilienunternehmen, das derzeit noch in zwei Geschäftsfeldern tätig sei: Seit der im Mai 2012 eingeleiteten operativen Neuausrichtung liege der Aufbau eines ertragsorientierten Wohnimmobilienportfolios, die Bestandshaltung und die Bestandsoptimierung von Wohnimmobilien im Fokus der Gesellschaft (Geschäftsfeld der Bestandshaltung von Wohnimmobilien). Bis zur Einleitung der operativen Neuausrichtung im Mai 2012 habe sich ADLER Real Estate auf den Erwerb, die Entwicklung und den Verkauf von Grundstücken für die Nutzung zu Wohn- oder Gewerbezwecken (Geschäftsfeld Grundstücksentwicklung) konzentriert.
Im Bereich der Grundstücksentwicklung erziele ADLER Umsätze durch den Verkauf der noch im Umlaufvermögen befindlichen Grundstücke, die sie nach ihrem Erwerb zu Baugrundstücken für den Wohnungsbau oder die gewerbliche Nutzung entwickelt habe. Durch den Verkauf der nur zu einem geringen Maß mit Fremdkapital finanzierten Grundstücke sollten Mittel erzielt werden, die für den Bestandsaufbau von Wohnimmobilien eingesetzt werden sollten. Ein Erwerb von neuen Grundstücken zur Grundstücksentwicklung sei nicht vorgesehen, da das Geschäftsfeld sukzessive aufgegeben werden solle.
Ziel sei es, Wohnimmobilien, Portfolios und Beteiligungen an Immobiliengesellschaften in B-Lagen deutscher Ballungsräume (Mittel- und Oberzentren) zu erwerben, die über ein nachhaltiges Wertsteigerungs- und Ertragspotenzial verfügen würden und aus deren Bewirtschaftung ein positiver Cashflow resultiere. Der Einkaufsfaktor solle im Bereich der 10-12-fachen Netto-Kaltmiete liegen.
Derzeit verhandle die Gesellschaft nach eigenen Angaben über den Erwerb von rund 1.400 Wohneinheiten in Nordrhein-Westfalen sowie in den ostdeutschen Bundesländern. Mit dem Kauf würde das Unternehmen einen ersten großen Schritt zum Aufbau des Wohnimmobilienportfolios machen. Im vergangenen Jahr seien bereits 230 Wohnungen in Berlin und Nordrhein-Westfalen erworben worden.
Parallel arbeite die Gesellschaft an der Optimierung des Portfolios durch den Verkauf von "Altbeständen". So sei aufschiebend bedingt ein Vertrag über den Verkauf eines rund 10.000 qm großen Grundstücks im Westen Offenbachs geschlossen worden. Zudem forciere ADLER Real Estate den Verkauf bereits erschlossener Grundstücke in Moosburg (bei München), Dallgow und Großbeeren (beide bei Berlin). Durch Grundstücksverkäufe sei in den kommenden Jahren mit Umsatzbeiträgen von 2 bis 3 Mio. Euro zu rechnen.
Für das Jahr 2013 sei, in Abhängigkeit von Zukäufen bzw. Abverkäufen von Grundstücken, ein Umsatz von ca. 14,1 Mio. Euro zu erwarten. Dabei könnte ein EBITDA von ca. 5,2 Mio. Euro erwirtschaftet werden. Im kommenden Jahr dürfte der Umsatz rund 11,0 Mio. Euro betragen, das EBITDA ca. 6,8 Mio. Euro. Für 2013 und 2014 seien positive Bewertungseffekte nach IAS 40 (Bilanzierung von als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien, sog. Investment Properties) zu erwarten. Die Ergebnisbeiträge würden in erster Linie von der Reduzierung des Leerstandes abhängen.
Im Zuge der Anleiheemission dürfte die aktuell sehr hohe Eigenkapitalquote von 78,5% (Stand 30.06.2013) auf ca. 27,5% (31.12.2013) zurückgehen. Auf EBIT-Basis sei in den Jahren 2013 und 2014 eine Zinsdeckung von 2,0x bzw. 1,8x zu erwarten.
Die Gesellschaft profitiere beim Aufbau eines renditeorientierten Wohnimmobilienportfolios vom derzeit niedrigen Zinsniveau. Durch die Anleiheemission sowie den Abverkauf von "Altbeständen" dürfte ADLER Real Estate in der Lage sein, die Strategie zügig umzusetzen.
Das Risiko eines Investments in renditestarke wohnwirtschaftlich genutzte Objekte erscheine überschaubar, zumindest solange das Zinsniveau niedrig bleibe. Der Kupon von 8,750% und damit das Chance/Risiko-Verhältnis seien sehr attraktiv. Eine vorzeitige Beendigung der Zeichnungsfrist und eine positive Kursentwicklung der ADLER Real Estate-Anleihe seien zu erwarten.
Die Experten von "fixed-income.org" raten zur Zeichnung der Anleihe von ADLER Real Estate. (Ausgabe vom 16.03.2013) (18.03.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
Die ADLER Real Estate AG sei im vergangenen Jahr neu ausgerichtet worden und plane den Aufbau eines renditestarken Wohnimmobilienportfolios. Hierzu trenne sich die Gesellschaft von Grundstücken, die bislang im Umlaufvermögen gehalten worden seien. Zudem emittiere die ADLER Real Estate AG eine Unternehmensanleihe im Volumen von bis zu 20 Mio. Euro, bei einer Laufzeit von fünf Jahren biete die Gesellschaft einen Kupon von 8,750%. Die Notierungsaufnahme erfolge im Entry Standard für Anleihen. Aufgrund des guten Chance/Risiko-Verhältnisses sei eine positive Kursentwicklung der Anleihe zu erwarten.
Im Bereich der Grundstücksentwicklung erziele ADLER Umsätze durch den Verkauf der noch im Umlaufvermögen befindlichen Grundstücke, die sie nach ihrem Erwerb zu Baugrundstücken für den Wohnungsbau oder die gewerbliche Nutzung entwickelt habe. Durch den Verkauf der nur zu einem geringen Maß mit Fremdkapital finanzierten Grundstücke sollten Mittel erzielt werden, die für den Bestandsaufbau von Wohnimmobilien eingesetzt werden sollten. Ein Erwerb von neuen Grundstücken zur Grundstücksentwicklung sei nicht vorgesehen, da das Geschäftsfeld sukzessive aufgegeben werden solle.
Ziel sei es, Wohnimmobilien, Portfolios und Beteiligungen an Immobiliengesellschaften in B-Lagen deutscher Ballungsräume (Mittel- und Oberzentren) zu erwerben, die über ein nachhaltiges Wertsteigerungs- und Ertragspotenzial verfügen würden und aus deren Bewirtschaftung ein positiver Cashflow resultiere. Der Einkaufsfaktor solle im Bereich der 10-12-fachen Netto-Kaltmiete liegen.
Derzeit verhandle die Gesellschaft nach eigenen Angaben über den Erwerb von rund 1.400 Wohneinheiten in Nordrhein-Westfalen sowie in den ostdeutschen Bundesländern. Mit dem Kauf würde das Unternehmen einen ersten großen Schritt zum Aufbau des Wohnimmobilienportfolios machen. Im vergangenen Jahr seien bereits 230 Wohnungen in Berlin und Nordrhein-Westfalen erworben worden.
Für das Jahr 2013 sei, in Abhängigkeit von Zukäufen bzw. Abverkäufen von Grundstücken, ein Umsatz von ca. 14,1 Mio. Euro zu erwarten. Dabei könnte ein EBITDA von ca. 5,2 Mio. Euro erwirtschaftet werden. Im kommenden Jahr dürfte der Umsatz rund 11,0 Mio. Euro betragen, das EBITDA ca. 6,8 Mio. Euro. Für 2013 und 2014 seien positive Bewertungseffekte nach IAS 40 (Bilanzierung von als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien, sog. Investment Properties) zu erwarten. Die Ergebnisbeiträge würden in erster Linie von der Reduzierung des Leerstandes abhängen.
Im Zuge der Anleiheemission dürfte die aktuell sehr hohe Eigenkapitalquote von 78,5% (Stand 30.06.2013) auf ca. 27,5% (31.12.2013) zurückgehen. Auf EBIT-Basis sei in den Jahren 2013 und 2014 eine Zinsdeckung von 2,0x bzw. 1,8x zu erwarten.
Die Gesellschaft profitiere beim Aufbau eines renditeorientierten Wohnimmobilienportfolios vom derzeit niedrigen Zinsniveau. Durch die Anleiheemission sowie den Abverkauf von "Altbeständen" dürfte ADLER Real Estate in der Lage sein, die Strategie zügig umzusetzen.
Das Risiko eines Investments in renditestarke wohnwirtschaftlich genutzte Objekte erscheine überschaubar, zumindest solange das Zinsniveau niedrig bleibe. Der Kupon von 8,750% und damit das Chance/Risiko-Verhältnis seien sehr attraktiv. Eine vorzeitige Beendigung der Zeichnungsfrist und eine positive Kursentwicklung der ADLER Real Estate-Anleihe seien zu erwarten.
Die Experten von "fixed-income.org" raten zur Zeichnung der Anleihe von ADLER Real Estate. (Ausgabe vom 16.03.2013) (18.03.2013/alc/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
